自由市场的下一个黑洞——主权债务危机和后金融危机热点分析

自由市场的下一个黑洞

——主权债务危机和后金融危机热点分析

如果次贷危机是对资本主义体制的主观贪婪恶性的直接表现，那么，主权债务危机才是对资本主义肆虐后果的直接展现。世界在这一恶果的展现到来时，将确定到底由谁以什么方式来买单？因此，我们现在谈论的绝非是诸如金融危机二次探底，欧美对全球经济主导权展开斗法抑或危机传导以及市场反应的下一个目标之类的如此平面化的简单问题。亏空终要弥补，漏洞终须堵上，上帝在上，账面一清二楚，天道轮回，谁也逃不了！

据报道: 所谓“欧猪四国”——葡萄牙、爱尔兰、希腊与西班牙(PIGS – Portugal、Ireland、Greece and Spain)的财政赤字飙升。2009年希腊的财政赤字占GDP比重接近13%，大大超过欧元区警戒线3%。国债一向被认为是“无风险”资产。而现在，投资者对国债的看法正在改变。尤其是对欧洲主权债务危机蔓延，导致国际经济2次探底的担忧，强烈地推升了美元。近期，欧元对美元在跌至8个月来的最低以后又持续下跌。

在自由市场经济的现代世界观肆虐了近二十年以后，自由市场经济终于迎来了它的恶果临盆期——一个恶狠狠的怪胎正在自由资本主义的腹中频繁不安地躁动：

先是金融机构大塌方；

紧跟其后的是尚未被死死地套住手脚的，恣意妄为惯了的政府，出手大规模地对市场表面景观的救助；

接着是金融机构表面经营态势的企稳和全民失业率的大幅上升；

正当各国政府正在考虑经济走向以及是否撤出救市资金，以避免近在眼前的通货膨胀的席卷而来之时，全球各国主权债务危机不期而至！

这“击鼓传花”的游戏好玩吧？就看下一棒是谁？这最后一棒又是谁？这就像是一场惊天动地的大天灾，人们被赫然的恐惧驱赶着，不停地逃向“没有”或“被认为没有”抑或“灾难稍轻点”的地方去躲灾避难。

一会儿强劲美元；

一会儿黄金期货；

一会儿全球加息；

一会儿非美元区股市、楼市将遭受致命的打击；

一会儿欧洲将成为下一个“次贷”灾难爆发的中心；

更有甚者，或将引发全球“汇率大战”；

向欧洲的出口将锐减，国际贸易将陷入全面停滞，波罗的海干散货指数其实早早地就率先下跌，眼下已呈再次探底的势头；

热钱将大规模地涌入中美两国以求避险，如此一来，“中美国”的资产泡沫将不可避免；

“赤字潮”的涌现将全面现身……

真是不一而足，莫衷一是！

其实，冷静分析欧美各国的债务状况，不难发现目前曝出的不过是一些零星的周边事态。相比较而言，这眼下事态尚难以从根本上动摇资本主义大厦的整体根基。但是，事态的多米诺骨牌的祟影正在冉冉靠近，下一个或再下一个事态已经看得清楚眉目，金融危机正在深化，达摩克里斯剑正在世界的头顶上摇晃，我们远远没有摆脱危机，资本主义这回惹下的祸事必将波及全球，没有人能逃得过去。

2009年世界GDP总量78.36万亿美元，主权负债总量36万亿美元，全球负债率达45.94%，据推算，2010年全球负债总量将达40万亿美元，届时GDP将会低于2009年的概率现在看来很大，这样届时的全球负债率将达到51.05%以上，这将进一步临近欧元区的安全上限60%的标准。预计2010年希腊公共债务占国内生产总值的比例将升至135％，葡萄牙和西班牙也将升至91％和74％。其它欧盟国家的主权债务水平也将随着时间推移而大幅上升。事实上，欧盟现在的总体政府赤字/GDP值早已超过EMU公约标准的3%，估计已达6%以上；主权债务/GDP值也早已超过EMU公约标准的60%，估计已达70%以上。

在这一已经超越并即将脱离临界值区域的数据趋势急需悬崖勒马时，我们却看到这一债务危机的发展势头在总体上完全没有被遏制的可能。随着全球经济的持续低迷走势，2010年全球GDP总量，特别是欧盟的总量还没有重新步入上升通道的趋势出现，从而造成这一考核主权债务安全水平的数据值在可见的2010年和2011年有绝大的可能将分别达到8%和85%以上的峰值。单从数据上看，显然，这是一个灾难性的数据体系，它意味着欧盟经济体将在今明两年面临巨大的债务危机爆发的风险。

资本主义各国主权债务与赤字数据

国别	政府赤字/GDP	主权债务/GDP	说明
希腊	12.7%	113%	BBB+
西班牙	11.2%	54%	AA+
葡萄牙	8%	77%	A+
爱尔兰	12.5%	66%	AA
英格兰	12.1%	69%	AAA
法兰西	8.3%	76%	AAA
德意志	3.4%	73%	AAA
意大利	5.3%	115%	A+
欧盟	7%	-	27国有20国超标
美国	11.3%	-	AAA
日本	8%	189%	AA
全球总负债	-	45.97%	38万亿/78万亿
EMU公约标准	3%	60%

欧盟甚或欧美乃至于整个资本主义世界全都打2010年开始洗心革面，勒紧裤带；那些高工薪，高分红的银行业就更甭提啦；医疗保险也得压缩，失业救济粥里面也得大量注水；从此以后，那些花哨的中介机构和全球推销员的神奇故事与尸位素餐的哗众取宠闹剧也该草草地收场了；资本主义遇到了经济严寒，实在找不出其它的好法子，也只好学着咱们东三省“猫冬”的老习惯，每天早早地晚七点就上炕，然后吹灯睡觉。

尽管资本主义全都开始“猫冬”，全都勒紧裤带不吃不喝，不出声外加不点灯，但以往累计下的债务就象魔鬼缠身一样地越来越紧地缠在他们的机体上。这会让资本主义的躯体在这一个严寒的经济危机的冬季因寒冷与营养不良而患上上呼吸道感染，导致其全身血液流动加快，心跳过速，体温升高，最终将造成两种可能的结果。一是部分机体的彻底坏死而被扔掉；另一是整个资本主义总体经济水平的大倒退，其中最为严重的是生活质量的大倒退。美国梦和资本主义万寿无疆的美梦将彻底变为一个可怕的梦魇中对幻觉里的伊甸园的回忆。

迪拜、冰岛、希腊、葡萄牙、西班牙……当这些国家和地区因为债务危机、主权信用风险而成为全球关注的中心并被怀疑可能“孕育”金融危机第二波的时候，曾经的“风暴眼”美国近日也接到评级公司穆迪的警告：如不采取进一步削减财赤的措施，其3A债务评级将面临压力。

现在看来美国的债务问题还得单说才对，其最终的后果在不出现魔术般的奇迹之前，就是上帝他老人家亲自屈身到华尔街去接手任职也将无济于事。这美国数量庞大的，各种型号的，花样百出的债务层出不穷，加上奥巴马战战兢兢，缩手缩脚地，颠来倒去地来回捣腾，一旦失手失控，灾难的来临将如大祸临头，没有人能够扛得住，逃避将可能是唯一选择。原因就只有一个，这美国债的数量与危机数据值可以抵得上整个欧盟和全球当今爆发债务危机的所有影响区域之总和。

尽管欧盟可以有条件救助希腊、甚或接踵而来的西班牙与葡萄牙，其实英格兰、法兰西和意大利的数据也好不到哪里去，且绝对数量将大得多，其危机的阴影因而随时都有可能以总爆发或全面大面积地爆发的样式到来。届时，德意志将独木难支，自身的高主权债务/GDP数值也将随之恶化。

冰岛就是一个已死去的绝好的截肢样品，看来目前还不能排除希腊甚或“两颗牙”早晚也成为同样的样品。但这并不能就一定能确保英法意的债务能够度过安全期，从而拯救欧盟整体的金融信誉。

如果看清了欧盟在前头先行一步，在事实上的被截肢而分为两部分的话，美国将紧随其后，抱着一大包要多得多的债务无人可推地面对太平洋。除了按行业截肢和以资产变现，就只剩下通货膨胀一途可走。这将是一个十分危险的全球大难时刻的到来。

为什么说资本主义全面金融危机所导致的深度债务危机会无法逃脱愈益收紧的债务链而走向崩溃型的结局？这就要从资本主义银行业体制的根源说起。资本主义事实上信奉的最高法宝就是杠杆率。所有的发展资金所依托的就是全球一体，相互按信用流动支持的杠杆作用所橇出来的金融资金。平地变出来的不知是谁，也不需知道是谁的钱财就是来源于这一银行体制和杠杆作用；被金融危机前华尔街所玩疯了的金融创新的本质，就是变换样式以增大市场需求吸引力并无休止地放大了的杠杆率在那里推动事态走到危机爆发的今天。

今天的债务总量与当初的金融创新最终的等效杠杆率成正比，其时序到期冲量与当初的金融创新的最终的推出力度成正比；而今天到期的债务时序量又无人进行反向杠杆操作，从而造成其到期后的赖账时序将只能以算术级数慢性消化。这就造成一种堵塞状况：到来的债务数量将以倍数待定的放大增量的速率堆在人们的眼前，而消化速率将因没有放大倍率而被大为放慢了消失的速度。债务的堆积如山将不可避免，除非人们在此之前找到一个神奇的方法来一举推迟、弱化或转移到某种较为稳定的地方，就象当今处理核废料所采用的各种对将来不负责任的办法那样。

资本主义的导源从根本上来讲就是杠杆率的成功采用。这种我吃别人的粮，丁吃卯粮的魔术般的人间奇迹创造了满世界的财富。我们享有了它们，支配了它们，但却并不需要全部占有它们。于是，就可以安全地借度、举债和利用债权获利。必须郑重地指出：当今金融危机可能的最终出路就在于大面积地放弃债权，部分放弃，时序期放弃和变形转移地放弃，不如此将无法将这一次人类的大部分各自盈利而堆积总体恶果的罪孽全都消弭于无形。

祝福人类！

老夏

2010.3.16