海翔药业:业绩符合预期,期待中间体放量
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：推荐
盈利预计：预计公司2010-2011年EPS分别为0.57元、0.89元
主要观点：
1.海翔药业10月28日公布2010年三季报,主要内容如下:2010年1-9月,公司实现营业总收入8.04亿元,同比增长28.25%;归属于上市公司股东的净利润7441.7万元,同比增长281.8%;基本每股收益0.46元,同比增长283.33%。
2.三季度,公司实现营业总收入2.885元,同比增长35.12%;归属于上市公司股东的净利润2765万元,同比增长393.1%;基本每股收益0.17元,同比增长466.67%。
3.预计2010年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为180%至200%之间。
上海莱士:产品量价齐升推动三季度业绩高增长
机构：长江证券
研究员：严鹏
评级：谨慎推荐
盈利预计：预计公司2010-2011年EPS分别为0.69元、0.92元
主要观点：
1.第一,产品量价齐升推动公司第三季度业绩大幅增长。公司第三季度单季度营业收入为1.42亿元,同比下滑70.93%。公司前三季度实现归属上市公司股东净利润1.24亿元,同比增长49.40%。第三季度业绩大幅增长的原因主要是由于2010年上半年,静丙和的价格得到了较大提升,凝血因子等小产品的价格也有所提高,同时公司投浆量的稳步上升也带动了产品销量的增大。
2.第二,公司新浆站建设顺利,未来投浆量能够稳定增长。目前琼中、白沙两个浆站已经拿到执照,预计在明年下半年能够投入使用,而保亭浆站暂时还没有拿到执照,预计投入使用的时间要比琼中、白沙浆站稍晚一些。已经开始运行的浆站经过市场培育,投浆量也在缓慢上升,未来公司总体投浆量能够保持稳定增长。
益佰制药:经营业绩超预期,维持强烈推荐评级
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：强烈推荐
盈利预计：上调公司10-12年EPS分别至0.55、0.74和1.03元
主要观点：
1.第3季度经营业绩超出市场预期。公司1-9月公司实现营业收入约10.13亿,同比增长10.62%。其中,7-9月实现营收约3.83亿,同比增长16.29%,归属于母公司净利润约0.60亿,同比增长89.47%,对应EPS约0.17元。如果不考虑去年转让佰加壹损失,前9月归属于母公司净利润同比增长约47.40%。经营现金流状况良好约1.22亿;
2.医药业务整体增势继续趋好。预计前3季度处方药整体增速较上半年有所加快,其中,艾迪增速应超过20%,杏丁稍有调整,预计以后将逐渐恢复,康赛迪延续较快增速。代理业务增速很快,未来实现较大销售规模是可以预见的。此外OTC业务改善可期;
3.未来产品线将不断丰富。复方荭草注射剂和民族药业的米槁心乐滴丸目前处于审评过程中,预计明年可望陆续获批,清开灵粉针也将恢复生产;
上海莱士季报点评:受益于血液制品行业景气业绩超预期
机构：中投证券
研究员：周锐
评级：推荐
盈利预计：预测公司10、11、12年EPS分别为0.75、0.92、1.13元
主要观点：
1.营业收入、净利润增长均超预期,尤其7-9月快速增长。1-9月公司实现营业收入3.3亿,同比增长34.89%;营业利润1.46亿,同比增长48.03%;归属于上市公司净利润1.24亿元,同比增长49.4%。7-9月公司实现营业收入1.4亿,同比增长70.93%;营业利润0.62亿,同比增长66.35%;归属于上市公司净利润0.533亿,同比增长68.42%。
2. 受益于上半年产品提价,毛利率大幅上升:1-9月,毛利率由56.72%上升至63.12%,上升6.41%;7-9月毛利率由53.48%上升至62.44%,上升9%。
3.随着行业景气持续高涨,静丙终端继续紧缺,上海出厂价仍有可能提升:一季度上海2.5g和5g静丙零售价分别提升45.6%和58%至600元和1,140元,出厂价随即也出现上调,公司2.5g静丙出厂价提高30%至约520元。
4.产品销量增长超预期,预收账款大幅增长1576.2%:产品持续紧缺,预收账款达1,663万,较年初99.2万大幅增长1576.2%新浆站继续建设中,未来采浆量持续增长,产能将进一步增加:公司广西巴马和全州两个新建单采血浆站即将建成投入使用;海南琼中和白沙浆站在建,未来采浆量将有所保证。
科华生物10三季报点评:营销投入显效,单季增速提升
机构：国信证券
研究员：丁丹
评级：谨慎推荐
盈利预计：维持10-12年EPS0.48、0.58、0.70元/股的预测
主要观点：
1.2010年前三季度公司实现总收入5.85亿元,同比增长23.72%。营业利润2.03亿元,同比增长17.73%,归属母公司股东净利润1.87亿元,同比增长15.8%,实现EPS0.38元/股,略超我们14%增长、EPS0.37元的预测。每股经营活动现金流0.35元。整体毛利率53.81%,同比下降3.47%,主要原因是毛利率较低的仪器业务增长更快占比提升所致。主营诊断试剂的母公司毛利率77.74%同比提升2.27个百分点。
2.公司09年开始试剂业务已经进入平稳增长期,10H1受取消强制招工入学乙肝检查及去年同期出口基数较高,试剂业务几乎没有增长。虽然仪器业务快速增长40%以上,但毛利率远低于试剂,对业绩增长的边际贡献有限。针对上半年试剂收入增长乏力的情况,公司也加大了营销投入,10年Q1、H1营销费用同比较快增长45%、26%,均远高于收入增速,Q3开始收获效益,单季收入从上半年的21%提升至29%,净利润增速也从上半年的10%提升至Q3的24.6%。
誉衡药业10三季报点评:业绩符合预期,期待明年新产品发力
机构：国信证券
研究员：丁丹
评级：推荐
盈利预计：
主要观点：
1.2010年前三季度公司实现总收入3.74亿元,同比增长37.92%。营业利润1.14亿元,同比增长31.16%,归属母公司股东净利润9761万元,同比增长29.87%,符合预期。实现基本每股收益0.84元/股。Q3单季净利润同比增长32.5%较H1的28%增速有所提升。
2.公司主营业务分为制药业和代理业务,我们估计前三季度制药业务增长25%左右,代理业务增长50%以上。两块业务各自毛利率稳定,但代理业务的毛利率较低,收入比重提升而至整体毛利率有所下降,同比下降约3.22个百分点。
3.公司的募投项目头孢米诺估计今年底前可开始投产,但贡献业绩主要体现在明年。公司的头孢米诺0.5g制剂获得了日本明治的“美士灵”商标授权,单独定价,目前中标情况良好,预计明年正常供货后可获得较快增长。
康美药业:饮片放量在即,贸易持续扩大
机构：国泰君安
研究员：易镜明
评级：增持
盈利预计：给予11年35倍PE。预计10、11年EPS0.44、0.59元
主要观点：
1.业绩增长开始提速:公司前三季度实现收入23亿,同比增长32%,净利润4.7亿,同比增长47%。第三季度收入8.3亿,同比增长56.6%,净利润1.62亿,同比增长60%。业绩增长较中期快,提速开始。
2.毛利率环比基本持平,为36%,同比提升6pp,主要源于贸易业务的毛利提升。期间费用率环比平稳,同比提高3pp至13.5%,主要由于广告投入和子公司管理投入的增加提升了相应费用率。
3.饮片受制于产能,贸易贡献增长:中药饮片业务受制于产能,前三季度累计增速估计与中期持平,约11%;贸易业务继续贡献业绩增量,前三季度收入估计近9亿,同比大增50%。
4.饮片产能即将释放,贸易持续增长:公司目前产能仅1.5万吨左右,不能满足医院订单需求,生产线超负荷运转,受此因素影响10年饮片业务增长放缓。11年北京和成都扩产,预计将有1万吨的产能陆续上马,支撑11年业绩跨越式的增长。贸易业务11年规模仍将扩大,目前存货约13亿,估计其中药材储备8-9亿,三七价格维持高位,虫草价格持续提升,11年利润贡献会持续高增速。
5.资源整合进程大步推进:公司9月收购了安国药材交易中心,完成了对亳州、普宁、安国三大药市的控制,上游药材资源掌控力进一步提升。
沃森生物:研发驱动的中高端疫苗市场生力军
机构：国泰君安
研究员：易镜明
评级：
盈利预计：预计10、11年EPS1.5元、2.27元
主要观点：
1.公司专注于二类疫苗的研发、生产和销售,由技术背景深厚的数位公司创始人于2001年共同出资创立。公司以研发见长,产品梯队建设路线清晰,储备丰富。公司共有22名股东。
2.07-09公司业绩增长迅速,收入从1.29亿增至2.39亿,净利润从742万激增至7633万。期间业务结构发生重大变动,原子公司沃森上成从事疫苗的代理销售业务,07年收入以代理销售为主要来源,但利润贡献微薄,自产疫苗是盈利主体。09年公司转让了沃森上成,专注自产疫苗业务。
3.目前公司两个产品保障近两年成长:1、Hib疫苗,细分市场成长迅速,公司产品定位中高端,07年上市以来,以良好的质量管理和比价优势抢占外资巨头份额,今年国内独家的预充式Hib疫苗上市后助力公司进一步攻下高端市场;2、AC结合疫苗,由于免疫诱导阶段早、覆盖亚群广,将逐步在中高端市场替代计划内疫苗,公司产品定位契合中高端市场,受益于AC结合疫苗的市场成长。
4.公司待上市和在研品种的储备丰富,长期成长动力充足。公司近两年有望上市的品种相对成熟,竞争会比较激烈。我们更看好公司后几年有望上市的联合疫苗和佐剂疫苗,先进的产品储备体现了公司的研发实力和战略远见。
海翔药业:期待达比加群酯销售超预期
机构：中金公司
研究员：曾令波
评级：审慎推荐
盈利预计：调整10-12年每股盈利至0.58元、0.88元、1.20元
主要观点：
1.公司动态:海翔药业发布前三季度业绩:前三季度收入8.04亿元,同比增长28.25%,归属于母公司净利润7442万元,同比增长281.8%,实现每股收益0.46元,略低于我们预期。公司预计10年净利润同比增幅为180%-200%,对应每股EPS为0.53-0.57元。
2.评论:三季度公司经营基本正常,盈利稳定。年初以来公司基本面发生较大变化,前三季度收入和净利润同比大幅增长,但是三季度单季度盈利较为平稳,收入环比增长10.3%,净利润环比基本持平,主要原因是公司三项费用环比分别增加27.5%、29.1%和86.3%。
3.首批股权激励登记完成,股权变更成功进行,管理提升。8月4日公司首批73名激励对象397万份股票期权登记完成,9月17日公司实际控制人由前任董事长罗邦鹏先生变更为现任董事长罗煜竑先生,公司激励机制进一步完善,股权关系理顺,讲有利于进一步提升公司管理能力。
4.4-AA中间体业务略受节能减排影响,长期发展趋势向好。3季度4-AA中间体价格稳中略升,上半年销量约70吨,三季度受园区节能减排限电略有影响。随着培南类抗生素制剂专利到期地增加,以及细菌耐药性问题日益显现,4-AA中间体及相关业务长期发展趋势向好。
5.达比加群定制业务平稳,未来有超预期可能。公司上半年达比加群定制业务收入6243万元,我们预计三季度该项业务收入3000万元左右。10月20日BII公司宣布其全新口服直接凝血酶抑制剂达比加群酯已经获得美国食品和药品管理局(FDA)的批准,该药物是近50多年来首个在美国获得批准的新型口服抗凝药物,用于降低非瓣膜性房颤患者的卒中风险。目前BII公司已经开始该药物在美国的上市准备及推广工作,海翔药业将在年底确定11年与BII公司定制业务细节,我们认为达比加群定制业务未来有超预期可能。
誉衡药业:失之毛利率下滑,收之头孢米诺
机构：中金公司
研究员：中金公司
评级：审慎推荐
盈利预计：下调公司10-12年EPS预测至1.18元、1.76元、2.40元
主要观点：
1. 毛利率下降导致净利润增速下滑。公司前三季度收入增速37.9%,但是净利润增速为29.9%,低于收入增速,期间三项费用率同比降低了2.6个百分点,毛利率下降了3.2个百分点,分季度来看三季度毛利率同比降低了6.3个百分点,环比降低了4.6个百分点,这是净利润增速低于收入增速的主要原因,可能由新一轮药品招标过程中产品价格下降所致。由于四季度是用药高峰,我们预计公司全年净利润仍然能够保持20%以上的增长。
2. 3季度公司各项业务有序推进。(1)在建工程大幅增加,众多设备合同签署,公司上市后募投项目建设有序进行;(2)加大新产品引进力度,10月11日公司公告拟使用超额募集资金6,500万元用于购买化合物SX004及其衍生药物美迪替尼专利所有权,该药系新一代多靶点酪氨酸激酶抑制剂,即将向国家药监局申请药物临床试验批件。
3.原有品种竞争有所加剧。根据我们跟踪的江苏和浙江等地的招标结果,江苏省鹿瓜多肽中标企业有誉衡药业(2ml水针)、黑龙江迪龙(4mg和8mg粉针)、黑龙江江世(8mg粉针),盐酸吉西他滨江苏和浙江省新增了海正药业两种规格(0.2g和1.0g粉针)。
4.头孢米诺进展顺利,明年有超预期可能。公司头孢米诺在广东落标后,加大在湖南、福建、浙江、河南、黑龙江等地力度,目前在浙江公司已经中标。公司生产的头孢米诺是明治制菓原研产品,毛利率较高,有望成为未来两年重要的盈利增长点。
誉衡药业:看好发展潜力,维持买入评级
机构：广发证券
研究员：李平祝
评级：买入
盈利预计：维持11-12年预测为分别实现EPS2.12元和2.95元
主要观点：
1.公司前三季度实现营业收入3.74亿元,同比增长37.9%;实现营业利润1.14亿元,同比增长31.2%;实现归属于母公司净利润9761万元,同比增长29.9%,实现EPS0.84元。公司第三季度实现营业收入1.38亿元同比增长37.3%;实现营业利润4115万元,同比增长40.8%;实现归属于母公司净利润3459万元,同比增长32.5%,实现EPS0.25元。预计全年归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度小于50%,增长范围在0%-30%。
2.前三季度业绩低于预期。公司前三季度经营业绩略低于预期。收入增速快于利润增速,毛利率呈逐季降低趋势,主要原因是经营结构的改变,代理产品销售增速快于自产的高毛利品种。费用方面,公司第三季度销售费用控制良好一二季度;财务费用为负值;管理费用创新高。我们认为主要是公司研发投入加大的原因。
片仔癀:出口低速低价拖累业绩,海外提价势在必行
机构：中金公司
研究员：孙亮
评级：审慎推荐
盈利预计：维持2010、2011年的经营业绩预期为1.31和1.54元
主要观点：
1.2010年3季度业绩符合预期:2010年1-9月份公司取得收入6.48亿元,同比增长21%,前三季度取得净利润1.45亿元,同比增长46%,折合每股EPS1.04元,符合预期。
2.正面:片仔癀系列保持高速增长。报告期内母公司(片仔癀产品)第三季度收入增长36%,净利润增长46%,保持高速增长。现金流状况改善。报告期内经营现金流达到1.17亿元,同比上升81%,同时因出售“兴业银行”股份取得较多现金,报告期间公司减少了借款,最新持有现金达2.07亿元,同比和环比增长均较大。
3.负面:出口低速低价拖累业绩,提价势在必行。报告期内,按海关数据统计,片仔癀出口量累计只增长11%,而出口额增长13%,明显低于国内增速。而最近几次提价并未涉及出口,毛利低于内销。加上美元贬值,遭受损失更大,从而造成第3季度公司盈利指标环比下降幅度较大,因此海外提价势在必行。
4.发展趋势:公司作为老国企、老产品的典型代表,近年来通过开发周边日化产品,进入化妆品开始新的发展。短期内公司主业片仔癀仍需要靠逐步提价推动发展,集团和管理层对化妆品支持力度较大,激励政策到位,长期发展前景乐观。
乐普医疗公司2010年三季报点评:渠道下沉和并购推动高成长
机构：安信证券
研究员：洪露
评级：增持A
盈利预计：预计公司2010年、2011年的EPS分别为0.50元和0.67元
主要观点：
1.公司主业增长迅速,盈利能力提高。公司2010年19月实现营业收入5.64亿元,同比增长35.32%;实现归属于公司净利润3.04亿元,同比增长41.27%,实现EPS0.37元,净资产收益率达16.41%。公司主导产品药物支架和封堵器产品销售收入增长较快,代理产品和麻醉产品销售收入也实现了稳定增长。
2.药物支架继续渠道下沉拓展市场,收入持续快速增长。支架系统的销售收入继续保持了34.07%的增长速度,高速增长的主要原因除了受益于心脏治疗市场的高速增长外,公司正将市场进一步向二三线市场延伸,渠道下沉加速市场开拓。
3.公司继续加大投入,研发项目进展顺利。19月,公司共投入研发费用2,142万元,公司的研发体系以药物支架、封堵器为核心,以介入辅助配套器械为重点。
4.目前无载体药物支架已完成第二次评审后相关资料的上报,分叉支架已完成预审后补充资料的准备,可降解涂层支架已完成评审申报工作,外周血管球囊导管的临床试验已基本完成,抗体药物支架进入了临床试验阶段。公司未来将有一批创新型支架陆续投放市场,同时公司在更为前沿的电生理导管、心脏介入瓣膜、和血管造影机等方面的研发也取得了重要进展。
5.公司实施国际化战略步伐加快。公司目前共取得CE产品认证证书10项,正在申报CE产品认证待批的包括封堵器等4项核心产品,为公司大力拓展海外市场奠定了基础。目前公司已在29个国家建立了代理商渠道,海外营销网络体系正逐步扩大完善。
6.公司积极推进并购业务,在全球范围内寻找符合公司战略的投资标的。公司已启动对天方药业合作的尽职调查工作,双方合作正向前推进。公司加强对主营血管造影机的子公司卫金帆的整合,拓展了营销网络,增强了与公司整体的协同效应;公司结合心脏介入相关领域展开广泛调研,并借助股东华平资本在国际上的渠道资源,积极寻找与公司主营业务或相关医疗器械和诊疗设备企业,相信未来将通过成功的外延式扩张完成高成长。
上海莱士：好势头在四季度将持续
机构：中信证券
研究员：姚杰
评级：增持
盈利预计：预测10-12年EPS为0.72/0.94/1.18元
主要观点：
1.2010年1-9月营业总收入3.31亿元，同比增长34.79%；归属于上市公司股东的净利润1.24亿元，同比增长49.40%，即EPS0.46元。其中，三季度单季度营业收入1.42亿元，同比增长70.93%；归属于上市公司股东的净利润5333万元，同比增长68.42%。
2.利润增长主要由收入增长驱动。与去年同期相比，两个因素导致三季度收入快速增长：（1）产出增加；（2）部分产品，包括静丙、凝血因子VIII等，去年底、今年初提价，新价格逐步到位，较去年同期显著上涨。我们预计这样的形势在四季度还将持续。
3.新建浆站逐步推进，保证采浆量。上半年公司投资设立了琼中莱士单采血浆有限公司及白沙莱士单采血浆有限公司，目前还处于建设阶段。原有9个浆站正常采浆，保证采浆量的稳定增长，预计全年采浆、投浆量增长约20%。
4.在研产品为公司提供发展后劲。乙肝免疫球蛋白目前处于临床3期，预计明年可望上市，将提高血浆利用率；重组凝血因子VIII目前正在进行中试，几年后如能成功上市，将突破采浆量瓶颈，与"拜科奇"分享市场。
海南海药：营业外支出拉低业绩，人工耳蜗值得期待，维持增持评级。
机构：申银万国
研究员：罗鶄
评级：增持
盈利预计：调低公司10年-12年每股收益至0.16元、0.34元、0.55元盈利预测
主要观点：
1.业绩低于预期，增发推后和火灾损失是主要原因。2010年前三季度公司实现营业收入4.40亿元，同比略增1.58%；实现净利润33.37万元，同比下降47.4%，扣除火灾及非经常性损益因素，净利润同比下滑26%。实现每股收益0.16元，低于我们0.21元预期。第三季度公司实现收入1.45亿元，同比下滑6%，环比下滑3%；实现净利润619万元，同比下滑71%，环比下滑6%，实现每股收益0.03元。公司业绩低于预期原因有二：1）人工耳蜗的获批进展低于预期。预计人工耳蜗生产批文将推迟至年底取得，而增发将推迟至2011年上半年完成，2010年公司业绩释放有所保留；2）火灾对公司造成存货减值准备以及营业外支出增加893万元。
2.投入加大导致期间费用率上升，经营活动现金流充沛。期间费用率上升6.41个百分点，达到24.51%，其中销售费用增长35%，销售费用率上升1.75个百分点，主要系公司加大产品市场开发力度及提高市场份额所致；管理费用增长37%；财务费用增长51%。每股经营活动现金流0.18元，超过每股收益。
3.控股力声特，2011年有望呈恢复性增长。力声特人工耳蜗产品设计生产能力为1000套/年，价格约5万元每件，增发募资后，预计2014年可以达到10000套/年的生产规模。增发完成后，海药将控股力声特，公司有望成为国内唯一一家能够生产人工耳蜗的企业。得益于价格优势以及渠道优势，预计人工耳蜗2011年上市后国内市场份额将迅速提高，较好贡献海南海药的2011年业绩，我们测算人工耳蜗将增厚公司2011-2012年摊薄后每股收益0.08元和0.16元（假设增发后股本摊薄至2.76亿）。
科华生物：盈利增速逐季回升，关注血筛审批进展，维持增持评级。
机构：申银万国_
研究员：叶飞
评级：增持
盈利预计：维持2010-2012年EPS至0..51元、0.66元和0.84元
主要观点：
1.利增速逐季回升，前三季度净利润增长16%。前三季度公司实现收入5.8亿元，同比增长24%，净利润1.9亿元，同比增长16%，每股收益0.38元，基本符合我们预期。三季度单季实现收入2.4亿元，同比增长29%，净利润7866万元，同比增长25%（1Q增长3%，2Q增长16%），每股收益0.16元，盈利增速逐季回升。前三季度主营业务利润同比增长17%，较中报11%有所加快，扣除非经常性损益后净利润同比增长16%，主业恢复良好。
2.口带动免疫试剂恢复增长，仪器继续快速上升。从分产品来看，诊断试剂业务前三季度收入约3亿元，同比增长10%，免疫和生化试剂分别增长11%左右。受出口订单确认5000多万收入拉动，免疫试剂三季度快速恢复，7-9月同比增长34%、环比增长37%。血筛试剂审批进展缓慢，核酸试剂销售同比持平。仪器业务前三季度同比增长约40%，自产和代理仪器分别增长38%和42%，延续今年中期的快速上升态势。
3.综合毛利率下行，现金流良好。受毛利率较低的仪器业务占比提高影响，前三季度综合毛利率同比下降3.5个百分点，期间费用率同比下降1.3个百分点，期间费率降幅小于毛利率降幅，使净利润率同比降低了2.1个百分点。前三季度应收帐款和存货周转天数分别为53天和98天，保持正常，每股经营活动现金流0.35元，同比增长18%，现金流良好。
片仔癀：片仔癀销售超预期，非经常性收益增加，维持增持评级。
机构：申银万国
研究员：娄圣睿
评级：增持
盈利预计：上调公司2010-2012年每股收益至1.31元（其中0.16元为非经常性损益）、1.38元、1.62元（原预测为1.17元、1.38元、1.62元）
主要观点：
1.三季报业绩超预期：2010年前三季度公司实现收入6.5亿元，同比增长21%，实现净利润1.45亿元，同比增长46%，每股收益1.04元，超过我们0.92元的预期，主要是片仔癀销售超预期以及三季度资产减值损失减少898万元。扣除非经常性损益后前三季度每股收益0.88元，同比增长24%。三季度单季公司实现收入2.34亿元，同比增长19%，实现净利润5017万元，同比增长48%，每股收益0.36元，扣除非经常性损益后每股收益0.30元，同比增长25%。
2.片仔癀收入增长25%-30%，出口有提价可能：分业务来看，我们预计片仔癀系列收入超过2.7亿元，同比增长25%-30%，主要是①内销出厂价同比提高11%；②上年同期出口收入基数较低；③VIP营销增加了内销收入。我们预计普药收入基本持平，化妆品收入增长20%-30%，医药流通收入增长15%-20%。我们预计年底前片仔癀系列有可能提高出口价格，主要是出口已有两年未提价，与内销之间的价差已经扩大至30%。
3.三季度现金流表现大幅好转：2010年前三季度公司毛利率同比提高1.8个百分点，主要是高毛利的片仔癀系列收入占比提高。应收账款周转天数66天，存货周转天数228天，周转均加快。三季度单季每股经营活动现金流0.63元，较上半年的0.21元每股经营活动现金流大幅好转，主要是应收账款和存货较上半年末减少2682万元。