新兴产业专题研究之——新能源“核电”

核电业务的环保性自不必说，完全符合国家的产业发展方向。这是新能源发电的核心。但是核电有太阳能光伏发电和风力发电不具备的优势，比如并网技术，我们知道新能源发电的核心是上网传输，这也是为什么智能电网走势强于其他新能源产业的原因。另外，从发电成本以及耗资源方面，也具备明显的优势，这样说可能有点抽象，我举个例子。

我们从燃料的发电量来做一个比较

木材消耗一公斤可以发电1千万时，煤消耗一公斤可以发电3千万时，石油消耗一公斤可以发电4千万时，核燃料铀消耗一公斤可以发电1800万千万时。1、3、4和1800万，这个对比大家都清楚了吧。当然，核发电也有坏处，最主要的是和核发电会产生放射性废料，这个如果处理不好对我们的生态环境破坏更厉害，如果大家不明白这个严重性，可以想象一下日本的广岛和长崎被原子弹炸过之后的情况。另外，核发电的热污染也比较厉害，因为他的热效率低，另外核发电虽然消耗能和发电之间的成本对比上有优势，但是整个产业链投资成本比较高一些。也就是建成了之后生产成本低，但是建的时候成本高。不管怎么样，核电在目前来说是我们最愿意发展的，而且核发电在任何一个地方建设都可以，不像风力发电和水电那么受自然条件的制约。

至于核发电的原理和过程，挺复杂的，我也没有真正弄明白，好像是先通过铀裂变产生水蒸气，水蒸气再推动一些发电的核心设备运转，进而发电。其实就是物理上说的那个能量转化的过程，这个不需要知道，尤其是做股票的人来说，知道就可以了，我们关心的是什么样的股票能赚钱。

任何一个产业都会分为上游、中游和下游。一般理解为上游一般都是原材料，中游是利用原材料做生产，下游一般可以理解为做服务的。也可以理解为取资源大自然的第一产业，加工大自然资源的第二产业和不用工厂和很多固定资产的第三产业。我们对核电也大体做了这么一个划分。

一、上游产业上市公司机会分析：

一说到上游产业，我想首先想到“铀”肯定没错，也就是核燃料和核电的原材料。但是铀资源在国内的上市公司中很少。听说中核集团在内蒙古鄂尔多斯和新疆的伊犁发现了铀矿，在上市公司中只有金钼股份的大股东金堆城钼业集团拥有部分铀矿资源，市场猜测有可能注入上市公司，到底真的假的不知道，所以，只能观望。不过今天表现不错，涨停了。看来市场只要能找到概念就行，至于真的假的就不那么重要了。但是如果要笑到最后，现在还不是时候。

其实，上游原材料中还有一个材料很重要，那就是“锆”，锆是个什么东西呢？什么样，我也没见过，只见过图片。我这里有一个描述，大家可以看看，应该能理解这个东西是干什么用的：锆的化合物及合金在核电站上应用广泛，其中氧化锆具有惊人的抗腐蚀性能，至于惊人到什么程度，那就发挥想想吧，反正很惊人。除此之外还具备极高的熔点，超高的硬度和强度等特性，在核反应堆中被大量用于涂层材料，每1000MW核发电能力年消耗20-25吨金属皓。这个数字，我也没有搞明白是什么概念，因为我们不是专业的，反正理解为这个东西用量比较大就好了。如果说起锆，我们上市公司中有一个东方锆业就应该值得关注了。

东方锆业（002167）：这是一个全球品种最齐全的锆制品制造商之一。我们国家用锆材基本上依赖进口，就如同钾资源和铁矿石以及石油似的。但是就在这样的形势下，东方锆业拟于2010年11月完成1.2亿元收购朝阳百盛海绵锆相关资产和业务，从而拥有国内唯一一条150吨年产能的核级海绵锆生产线。另外，公司拟定向增发投向年产1000吨核级海绵锆项目，实现进口替代，项目获批的可能性很大。增发成功两年后达产，届时核级海绵锆业务成为核心业务，主营业务占比有望超过50%，毛利率也会提升。再说一个数据，大家可能会清楚这个年产能是个什么概念。我们国家目前已经建成和再建核电站一年用锆材550吨，需要耗用海绵锆760吨。看来用海绵锆提取锆，提取率还很高的。海绵锆是个什么东西呢？这个可能类似于铁矿石，利用海绵锆提取锆的氧化物，然后利用氧化物制造锆的什么制品用在核电工业上。估计是这么回事。看来，这个收购事宜就需要密切关注了，这个进展会影响到股价的表现。总之，这个股票值得长期期待。

二、中游产业上市公司机会分析

应该说中游类的公司最多，如同中国绝大多数上市公司都是中游产业一样。在核电的中游产业估计就应该是核电设备了，如核岛、常规岛核心设备以及辅助设备。核电设备不是什么公司都能生产的，技术要求和投资门槛都很高，同时对设备稳定和安全要求都很高，所以需要相关认证的。所以，核电设备的行业集中度在所有电力设备行业中最高。需要受国家投资机会的影响很大，基本上是定向采购的。核岛应该是核电的核心部分，铀裂变产生蒸汽就要在这里进行。总感觉像是个锅炉灶，但实际上不仅仅是这些，这是一个系统，核裂变产生的蒸汽还需要供应传输、还需要控制安全和其他一些辅助活动。具体的就有点专业了，什么反应堆堆芯、反应堆压力壳等等。但是这些核心技术好像不是我们国家都能掌握的，有很多薄弱环节，有很多技术需要引进。中国的上市公司中具备这个实力的有东方电气和上海电气，这个大家都很清楚了，基金买了一肚子。在这里就不多说了，因为他们的确好，但是有没有可能涨幅大酒不是基本面能分析的了，因为这要取决于市场怎么运作。有时候基金买的股票，不见得涨的好，但是长期看是不错的。

这里我想重点说说辅助设备中的核电的通风与空气处理相关的公司。

南风股份（300004）：这是一个通风与空气处理系统设计和产品开发制造的公司。他的产皮不仅仅是用于核电领域，而且还用于地铁、公路隧道。但是主要用于核电，核电占比56%。至于产品好像比较好理解，通风、制冷都很重要。据调查，目前公司的订单很多，产能也在逐渐增加，今年的中期业绩0.27元，但是机构预期全年业绩有0.93元、2011年有1.43元，2012年有2.07元，看来是不错，而且是创业板的公司，流通盘很小。这家公司的代码是300004，为什么说这个呢？是想说这是创业板第四家公司，10月底会有1667万股解禁，现在的流通盘2400万，解禁后也是个小盘股。所以，值得我们长期关注，说不定这是一个将来能长大的公司。

辅助设备类的公司还有一个，那就是中核科技，看名字就像

中核科技（000777）：这是中核集团下属的唯一的上市公司，国内阀门龙头。我说过数字，百万千瓦级核电站核岛、常规岛共需要各类阀门3万多台，当前国产化率平均为35%。现在公司是个什么情况呢？核电站的关键阀门重点攻关项目已经完成了，通过科技部鉴定的核级阀门样机有23太，应该是国内同类公司最有实力的一个了。未来3年国产化率将提高到60%以上。今年上半年核级阀门的业务收入占比为25%，将来会提高，关键看到股东的动向，是不是有资产注入预期之类的。中核集团旗下的核电站在国内占一半，在产品销售方面没有问题。是有保证的。值得中长期关注。

当然核电设备类公司很多，我关心的就这两个。其余的如生产余热锅炉的海陆重工、做焊接材料的大西洋等等。

三、下游产业相关公司分析

九龙电力（600292）： 第三产业的公司，我觉得有一个很重要，那就是九龙电力。母公司中电投是国家重点三大核电控股建设运营商之一。他的一个子公司，做的一个业务是处理核废料和碳捕捉的。核废料，我前面说过了，辐射性很大，需要处理。九龙电力的一个子公司就是做这个，至于碳捕捉是什么，我也没弄清楚，估计是与废物处理相关的。不过这个业务虽然毛利率很高，但是业务量不大。但是这个行业有前途，相当于我们常说的废气、废水和垃圾处理及再利用之类的，是国家重点支持和发展的。

综合看来，结果上中下游分析，最看好的应该是南风股份，然后是东方锆业、中核科技，第二梯队的要数东方电气、中国一重、江苏神通、大西洋、海陆重工等。这里面有些公司，我没分析，大家可以自己看看。