货币对经济的作用是“水”不是“油”,上半年天量货币扩张带来的是资产泡沫,而货币信贷政策的回调,就导致泡沫破灭。

　　上半年的流动性过剩,与2007年的流动性过剩成因不同,当时原因是双顺差导致的外部因素,是基础货币的扩张;今年则是银行体系主导的内部因素,是信贷宽松政策导致货币供应的过份宽裕。这个区别在于,银行主动创造货币有一个上限,并不可长期持续。

　　所以，一定要重视信贷与股市的关系,当信贷收紧时,就是股市大跌的开始。当资产价格走势由流动性主导时,股市就不再是实体经济的晴雨表,而成为经济波动的放大器,并反过来影响实体经济的真正复苏。这值得我们深思。