全世界最大的私募基金购并案是1988年KKR以310亿美元收购美国烟草食品公司RJR Nabisco，这个纪录直到去年才被打破，后来过程被写成一本经典巨著「门口的野蛮人」(Barbarians at the Gate)，凸显私募基金挟资金改写美国企业版图的狂傲。

亚洲金融风暴时，私募基金挥军亚洲，日本长期信贷银行被Ripplewood收购(改名新生银行)，韩国韩美银行被凯雷收购，最后卖给花旗。台湾到现在才被私募基金发掘，可算是亚洲最后一块处女地。

广义的私募基金有三种：一种是以投资高科技为主的创投，第二种是投资(但不控股)高成长企业的传统私募基金，第三种才是像凯雷这样的购并基金(Buyout Fund)。购并的目的是要让企业成长得更大、更快、更好，手段则是解构(de-construct)和重构(re-construct)企业，所以购并基金是「推动变革的触媒」(change catalyst)。

为什么需要变革？购并基金的假设是企业有隐藏价值尚未实现，可以透过外部资本的力量来重组资产并创造价值。从外在环境来说，企业需要重组的原因包括全球布局，产业整合，对中国大陆投资的限制，以及上市公司股东的制约(小股东或大股东家族无法支持长期转型的重大决议)；从内部经营来说，重组起因则有绩效的提升，专业经理人更高的激励，以及家族企业的传承(第二代不愿意接班)等。

传统创投投资企业，购并基金更像是投资产业，投资对象锁定在未来的赢家，并透过资源整合，串构价值链，重塑产业竞争生态。购并基金看上台湾企业的是管理能力，收购日月光可以利用现有管理团队，但是收购大陆企业往往还要再另外找专业经理人。对有企图心的企业家来说，购并基金是从Taiwan discount迈向world class premium(世界级溢价)的新希望。

理性的重组是否一定能够保证成功？不一定。KKR当年为RJR Nabisco请的总经理是凯雷现在的董事长Gerstner，不过后来他就跳槽到IBM去了，最后KKR只有小赚。私募基金不一定需要台湾市场，他们可以在大陆购并企业再挖角台湾的专业经理人，但是台湾企业却不能没有世界格局。台湾要思考的是：究竟我们要欢迎门口的野蛮人，还是继续做全世界「最熟悉的陌生人」？