2009年5月4日，重庆龙湖企业拓展有限公司7年期，总额14亿的企业债券正式发行，企业债券市场迎来了近年来融资规模最大的民营企业。长期以来，国有企业一直在占据企业债券发行市场占统治地位，民营企业在发行债券方面还受到种种歧视。据统计，除2008年内蒙古奈伦集团股份有限公司获准发行7年期，金额为5亿的企业债券外，近三年来尚无第二家民营企业获准发行企业债券，龙湖企业债募集资金达17亿元，一时受到市场各方关注。

公开资料显示，重庆龙湖企业拓展有限公司成立于1994年，注册资本2.3亿元，业务领域涉及地产开发、商业运营和物业服务三大板块，产品覆盖了普通住宅、写字楼、高层公寓、花园洋房、综合商业及大型城市综合体等多种业态。截至2007年12月31日，公司资产总额244亿元，净资产74亿元；2007年实现净利润11.21亿元。公司实质控制人为吴亚军和蔡奎两个自然人，公司是一家不折不扣的民营企业。

龙湖企业债，是民营企业发债破冰的开始，还是仅具备一个样本意义？

 

 

 

回顾我国股票发行体制改革的历史，就会发现当前债券发行体制是在重复股票市场的老路，弊端多多，亟待改革。在股票发行的额度制管理体制下，政府下达股票发行额度指标，在额度分配上各地政府向国有企业倾斜，2000年之前民营企业鲜有机会获得额度，能通过股票市场融资的民企寥寥无几。随着政府对民营企业在促进经济增长、结构调整、就业纳税等方面认识逐步深化，民企在社会和国民经济中的地位不断得到提高。股票发行管理体制也不断变革，发展到核准制下，民营企业凭借良好的经营业绩和成长性，获得市场和投资者青睐和认可，逐渐成为股票发行市场的主体，在中小板中占据着主导地位。

2007年以来，企业债券发行方面的政策不断调整，国家发展改革委在“简化审批程序”、“探索多种债券增信方式”等关键问题上，作出了实质性的改变。2008年1月4日，国家发展改革委下发了《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》。《通知》将债券审批由原来的先核定规模、后核准发行的两个环节，简化为直接核准发行一个环节；将原来发行企业债的额度限制，改变为条件具备、额度不限，并由原来规定的企业债券占项目总投资的比例不超过30%调整到最高不超过60%；筹集资金的投向范围也可以扩大，既可用于固定资产投资项目，也可用于收购产权（股权），用于调整债务结构以及用于补充营运资金。发行企业债券已经成为国家政策支持发展的方向，也是目前国内优质企业长期融资的主要渠道之一。

 

从民营企业可利用的融资渠道看，银行贷款一般以短期流动资金贷款为主，对于建设周期长、资金需求量大的项目，往往不得不短贷长用。上市融资的门槛相对较高，审批周期长，竞争激烈，对大多数民企来说只能作为一个长期目标，无法解决眼前问题。企业债券恰好可以在银行贷款和股票上市两者之间作一个平衡，企业债券周期较长，一般在五年以上，民营企业可以通过债券融资调整负债结构，降低财务成本，债券募集资金产生了效益，也为股票上市奠定基础。

经过改革开放30年的发展，民营企业中已经存在大量优质企业，应当鼓励这些民营企业利用债券市场工具，而不是把它们挡在市场之外。鼓励发展债券市场，就要培育以民营企业为主的债券发行主体，逐步改变当前国有企业占统治地位的局面，在审核过程中不能戴“有色眼镜”，对民营企业与国有企业一视同仁，为民营企业通过债券市场融资提供平等的机会。

但愿本次龙湖企业债券的发行，不仅仅是一个样本意义，而是债券发行改革的开始。