话说2009金牛开泰，国内多家投资机构和咨询公司争相采用的“Happy 牛 Year”文案终于没有乌鸦嘴，中国股市今年迄今为止全球表现最佳，累计涨幅逾34%，牛市似乎踏着春风回来了。　　

　　不仅资本市场红旗飘飘，实体经济貌似也有了转暖的迹象：中国政府上周五宣布，3月份原油进口量达到一年高点，炼钢厂3月份进口了大量铁矿石，他们预计未来几个月钢铁需求还会上升；今年头两个月，银行新增贷款人民币2.7万亿元，并有初步迹象显示增长势头延续到了3月份；中国3月份汽车销量创单月新高，这是汽车销量连续第三个月实现上涨，对比岌岌可危的底特律真是天壤之别；中国主要城市的住房销售也有所恢复；企业对经营前景的预期也开始逐渐乐观，中国国家统计局上周称，第一季度企业家信心指数上升。

　　对比中国，美国方面也有不错的消息：美国政府上周四宣布，2月份出口出现七个月来首次增长，同期贸易逆差从1月份的362亿美元收窄至260亿美元，为1999年以来的最低水平；4月初首次申请失业救济人数降幅超出今年以来的任何一周；世界大型企业联合会对多家公司首席执行长进行的调查结果显示悲观情绪有所减退；摩根大通、花旗集团和美国银行都表示，它们在今年前两个月实现了盈利，富国银行一季度业绩显著超过华尔街预期，以上利好消息致使全美银行股自3月初以来累计上涨了将近30%。　　

　　不以说好话著称美国国家经济委员会主任拉里•萨默斯上周四表示：“在过去的6至8周，有大量坊间证据表明形势出现了些许好转……我认为我们有理由相信，自去年秋天以来经济带给人们的那种‘球从桌子上掉下去'的感觉，在未来几个月内将消失。我们不会再有那种自由落体般的感觉。” 　　

　　然而中国打吗啡式的财政刺激虽有效的遏制了经济自由落体运动，但这种刺激对国内以及周边市场的乐观情绪带动难言持久。因为这种刺激能够见效的原因可能是由于各级政府花钱大赛的结果，多年来一些难以实施的项目可能因为这次危机得以通过，这些工程能够创造持续的就业和财富吗？在出口和消费方面，形势更加严峻。3月份的出口虽然下降幅度有所收窄，但仍然处于高位。前两个月社会消费品零售总额同比增长15.2%，低于去年全年的21.6%。虽然政府采取了促进农村消费的各项措施，但没有令人信服的证据表明潜力巨大的农村消费市场已经调动起来。

　　对全球来说，经济或资本市场就此进入复苏轨道更是强人所难，要知道，标普历史上的数次最大盈利日当中，有80%发生在熊市中。要知道，我们面前还有很多根本性问题需要面对：　　

　　造成全球经济危机的根本因素并未变化　　

　　美国仍然消费过度，私人部门的去杠杆化没有完成，贸易逆差虽然缩小，但还没有缩小到足以支持可持续发展的地步；中国仍然储蓄过度、投资过度，而且四万亿开支计划从根本上恶化了这一趋势；日本的政治改革没有成效，经济中的低效率因素不可能得到解决；欧元区仍然是一盘大杂烩，而不是一个真正的经济体，而且除了德国之外都早已丧失创新的活力。结构性的问题必须用结构性的猛药来解决，传统的货币政策和财政政策不仅无效，简直就是火上浇油。　　

　　全球破产并购潮才露“冰山一角”　　

　　目前全球企业破产相关的并购活动已达到2004年8月以来的顶峰，而且由于更多的企业陷入销售困境，并购活动持续扩张的势头预计还将持续。据路透社的统计数据显示，全球仅3月份就达成34例大型并购案，09年迄今已出现了67个并购项目。底特律两大汽车业巨头正面临破产清算的倒计时，试想通用和克莱斯勒的破产会造成多大影响吧，这样会导致人们不能像以前那样大规模的借贷资本，对于中小企业来说这将是致命打击。虽然中国的银行借贷系统运转良好，工商银行又一跃成为全球存款最多的银行，但是我们却不得不怀疑这些贷款投向了哪里，股市的火红是否因为这些资金而仅是一朵昙花？中国东部沿海的制造业似乎也并未因此走出困境。　　

　　汇率之争依然没有结束　　

　　保护主义在月初G20聚会上被口诛笔伐，但是实际上各国却把战场转移到了外汇市场：欧元区成员国抱怨连连贬值的英镑；美国抱怨中国“操纵”人民币；赤字国家抱怨盈余国家供应过度；而盈余国家抱怨赤字国家保护主义。每一方都对，也都不对。我们正在看到的，是对越来越小的全球需求“蛋糕”进行相互毁灭的争抢的结果。讽刺的是这条道路的前方埋藏着却正是各国尽力避免的贸易战。　　

　　经济及资本市场企稳并不是假象，但是现在幻想复苏或者是牛市归来确实过于乐观，当病人需要卧床休息的时候，如果硬要把他拉起来跑步以示健康，他肯定会死的更快。如果仅凭一些转暖迹象便轻率青睐风险资产，是不负责不明智的做法，因为除了以上几点，全球经济依然面对着无数挑战，各国政府还有无数改革要做，如何解决，只能拭目以待。