《终结次贷危机》（The Subprime Solution）是中信金融前沿系列的第一本，篇幅不大，属于那种可以在两三个工作日下班的地铁上翻阅一遍的小册子。虽然中文译名和英文原名都有点唬人，但这本书并不是那种全面解读整个次贷危机以及由此引发的全球金融海啸的宏大叙事，仅仅是从美国人自己的角度对这一危机最直接的问题——房地产和次贷泡沫进行了剖析，并提出了把风险管理延伸到普通民众的金融“民主化”建议。

　　所以，想找寻问题的全部答案的读者可能会失望，但是地铁车厢内这2个小时的阅读仍然有其价值。美国的市场经济体系，包括现在饱受诟病的华尔街在内，虽然历经大小危机却屹立不倒，原因应该就是这个体系的自我修复能力。也许政客如美国前财政部长保尔森会出于某种目的将金融危机归罪于中国，但是美国的学者们显然更关心自己本国的体系有什么问题，并且筹划着给这部运转了200年的机器来一次大修。本书就是耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒的一家之言。

　　美国的房地产市场在20世纪90年代以来强劲上涨，但是泡沫的危险却一直没有引起充分的重视。希勒认为泡沫之所以形成和一再放大，最重要的原因是“繁荣观念”的相互传染，而过分依赖数学模型、忽视行为学和心理学层面的因素，使得潜在的危险一步步加剧。直到2005年，前总统小布什在一次全国广播讲话时，仍将低按揭利率以及住房自有率达到创纪录水平当作值得夸耀的政绩。

　　所以当危机真正到来时，美国人措手不及。但是希勒满怀信心地给出了一套防止下一次危机的办法。除了在当下救市以挽救信心之外，他认为房地产市场的风险可以依靠完善一系列基础设施加以化解：包括新的信息技术、全面的金融咨询服务体系、完善的金融数据库、带有默认低风险选项的产品合同，以及低门槛、亲民化的风险对冲产品。

　　希勒的这些建议，被他自己称作金融的“民主化”革命，最值得注意的特征是将金融服务延伸到普通大众。这些建议也并不那么晦涩难解，比如理财顾问们通常更愿意服务富有的客户，因为他们的报酬是按照管理的资产总额来计算。如果这些顾问们的服务能够按照小时计费，则可能让更多的普通民众享受到专业化服务，而政府也可以对面向普通民众的咨询服务提供补贴。对于难以把握的房价下跌风险，希勒也提出了便于零售的住房看跌期权和收入保险等对冲工具，以帮助购房者度过时艰。

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