市场诡谲凶险，既能让人上天堂，又能让人下地狱。股票投资固然风险常在，但同时也蕴含机遇。刘彦斌先生再次从CCTV走进"理财之夜2008"，给股票投资者带来了有益的股市投资指引

　　股市是最难预测的，头一天说一句话，第二天市场可能就会给你一个耳光。

　　让历史作证

　　2007年"理财之夜"上，我就指出过上证综指3000点以上入市的股民，未来3年内都将成为炮灰，结果遭到了亿万人的攻击。而当时攻击我的人现在都无语了，因为他们都已经成了炮灰。

　　我在4000点时就全线退市了。当上证综指从4000点涨到6000点时，我遭到了别人的耻笑。在股市中，生存是第一位的。我只在看得懂的时候进场，看不懂的时候涨得再多也要退出。我在自己所投资的股票从8元涨到16元时就退出，尽管它后来一路涨到75元，但我看不懂，所以坚决退出。事实上，在70元买进这只股票的股民如今都欲哭无泪。现在，股价跌去1/3的股票满地都是。

　　有人说，现在的股市仍然可以找到价值洼地。我认为，现在寻找价值洼地，就如同在青藏高原上突然发现一个小水坑，然后所有基金在5分钟内把这个坑填平，然后再往上长出尖来，它就很难再说是价值洼地了。我国股市的估值水平至今仍是全世界最高的。现在股指慢慢退到4000点以下，我开始看得懂了，所以组织资金准备重新进场。但究竟应该在什么时候进场呢？我对自己讲，应该至少在3000点以下。

　　看懂才能入市

　　2008年流行的理财话语是"问君能有几多愁，看看我的中石油"，或者"祝你像中石油一样越活越年轻，去年48，今年24"。中石油现在跌到15、16元了，它是不是就值得投资了呢？中石油的一位副总说，他们都看不懂股价怎么会这么高？它真的值这么多钱吗？销售利润都没有增长，按照10倍的合理市盈率计算，它就值7.5元。所以，中石油仍未见底。

　　平安保险的客户经理在中国平安涨到130元时，对投资者说平安不会跌，还能涨到500元。其实，世界上没有跌不动的价格。保险公司、证券公司都靠牛市行情吃饭，2008年行情不再，保险公司、证券公司的业绩都会大大缩水，它们的合理估值也应该相应调低。要在看得懂时才入市。我只坚守一种理念叫价值投资，自2002年秉承这一理念以来，我再也没亏过钱。那什么时候才算看得懂呢？我认可的市盈率的最高上限是20倍，对钢铁这样的周期性行业，我只认可它10倍的市盈率。投资讲求什么？讲求对原则的坚守，只在看得懂的时候做股票。现在即使美国发生了次贷危机，花旗银行的市净率也仅1倍多，正常情况下应该是2倍，凭什么对相似的银行给出四五倍的市净率呢？

　　2008年3月28日，上证综指上涨168点。有记者问我怎么看，我反问他怎么想。结果他说"168"非常吉利，一路发嘛。我说我不是这么理解的，"168"是"你溜吧"，现在不溜何时溜？根据我在股市十几年的经验，5天勉强拉升不到50点，半个小时全部跌光，这是地道的空头市场。

　　企业盈利高增长时，可以给予较高的估值水平，而一旦出现低增长，合理的估值水平也应相应调低。有专家说上证综指跌到2500点才算合理，我虽然认为没有人能预测股市，但我认为目前我要买的标的的估值依然太高，还会往下掉。中国不可能长时间地维持如此高的增长速度和溢价水平，因为全世界的投资者对投资的回报要求是一致的。我以前做投行时年回报率大约是10%～15%，凭什么到了二级市场价格就能这么高？这显然是不正常的。

　　2008以守财为主

　　现在依然有很多人期待着政府救市。但我认为，国家目前并未出台强而有力的救市政策，只是很多经济学家在呐喊救市，6000点时怎么就不见这些经济学家呼吁政府挤掉泡沫呢？甚至有人说5000点比1000点更健康，哪有这样的道理？我认为目前政府仍然没有必要救市，因为现在市场的估值仍然高达30倍，很多股票仍然有巨大的下跌空间。政府真要救市，也要等到估值到达较为合理的十几倍时。此外，很多人都在关注降不降印花税，这在空头市场下无关紧要，最多引发股指小幅反弹然后同样归于沉寂，这和牛市中市场不理会加息和提高准备金率照旧上涨是一个道理。

　　股票谁也说不准，出现一次大的失误就可能完蛋，不像保险出了意外能得到赔偿。投资者要想在市场上生存，自己应该有杆秤，不能随便相信所谓的专家。这个市场根本没有专家，只有输家和赢家。那些每天"指点江山"的人物，他们未必真去做股票，即使去做，他又有什么理由把赚钱的机会让给你？老百姓如果没有时间，建议去买基金，虽然基金净值也可能下跌，但抗跌性比股票强得多。

　　2008年，我认为最好的理财就是把钱放进银行里，因为"休息也是一种投资"。我自己就在2007年11月，将证券账户里所有的钱转存到银行里。2008年1月1日我在中央电视台演讲时提出，2008年的理财策略应以守财为主，第一还房贷，因为房贷利息高企。第二存款。第三买国债。第四做基金定投。第五投资房地产。第六不要碰股票，也不做大额单笔基金投资。总结为一句话就是"杀基卖股还房贷"。有人讥笑我提出的理财策略跑不过CPI，但2008年能跑赢CPI的理财品种实在难找，偏股型基金可能跑赢CPI，但也可能无法保本。

　　市场一直在跌，但很多人到现在还没有抛，我问他们为什么？他们说我心里想着应该能到8000点。每一次反弹，他们都认为反转的机会到了。我10年前也是这么想的，但试想，公鸡会下蛋吗？空头市场一波又一波，永远是牛短熊长。做股票的没有圣人，要成功就必须战胜自己那颗贪婪的心。能在市场上长期生存，比什么都重要