三大不稳定因素影响明年经济

　　2010年的中国经济总体上是乐观的，但经济增长的不稳定因素，赞同银河证券研究所滕泰的分析：影响2010年中国经济的三大潜在不稳定因素分别是：信贷的伸缩与扩张、资本市场的不稳定和房地产市场的不稳定。

　　在各个经济变量中，货币是最容易产生波动的因素，货币是央行能够直接影响的变量,因而货币的收缩与扩张往往领先于投资、消费、生产等需求因素,更领先于资源、劳动力、技术、制度等供给因素,波动的幅度也远远大于上述需求和供给因素。长期持续的信贷扩张受到银行资本金比率和风险控制能力的制约，但是一旦短期剧烈收缩，又容易引起资本市场、消费市场和企业投融资的下滑。因此，如何实现货币扩张的软着陆，需要很高的调控艺术。

　　过去半年资本市场回升也是我国经济复苏的主要动力之一。股票市场的回升直接增加了居民财富,正在逐步活跃消费。同时，资本市场的交易活跃、融资功能的恢复，开始为企业提供新的融资渠道。   目前,中国资本市场的股票总市值已达24万亿,流通市值15万亿；拥有股票投资者1.36亿人，基金投资者6000多万人。2009年中国通过资本市场为企业融资4685亿元。中国资本市场在国民经济中的作用虽然没有商业银行那么大，但已举足轻重。如果因为过度担心资产泡沫，出台不适当的经济政策或不适合本国国情的资本市场政策，重新使股票市场陷入低迷，则居民消费信心、企业投融资活动和整个经济的复苏进程必然会受到影响。

　　 决定任何一个国家房地产市场长期走势的因素主要包括五个方面：居民收入因素、财富和资产配置因素、人口因素、房地产金融因素、土地供给因素。就中国而言，虽然居民人均收入与房地产的价格静态比抑制房地产价格上涨，但是动态地分析，居民可支配收入两位数的实际增长率，却是推动房地产价格上涨的因素；从房地产金融因素分析，中国是房地产金融最不发达的地区，除了房地产信贷，没有进一步的金融衍生工具，因此未来的房地产金融发展空间很大，每一步房地产金融创新都有可能推动地产价格上一个台阶；从土地供给因素分析，中国也是全球土地最稀缺的国家之一。房地产市场的不稳定对经济带来的影响，远远大于与其相关的十几个上下游产业，因为房地产不仅仅具有商品属性，还具有金融属性。

　　    在中国的这一轮经济复苏过程中，核心要素是货币和信贷扩张，中间的传导因素以及支持经济持续复苏的必要条件，是股市和地产市场价格的回升和交易活跃。目前，经济复苏仍然处于“中流击水”阶段,中国的资本市场、资产市场、实体经济信用扩张的过程还不是一个自动稳定的过程，而是与央行政策、商业银行信贷高度相关。

　　我个人认为，中国是靠投资带动的国家，而投资资金来源于银行、资本市场、外资、政府投资及社会投资，货币政策影响是最大，如果巨量信贷造成通货膨胀，这是信贷收缩的重要考量。股市的影响力日益扩大，对经济起锦上添花还是打击投资者信心也取决于经济政策。高房价问题肯定要解决，这涉及民心和社会稳定，没有稳定的发展环境，一切都谈不上。