林建勋：庄家最喜欢的对手就是追涨杀跌的散户，而最害怕的对手，就是手中有股，心中无股，买完后做长线持有，这是主力最害怕的，因为不管你怎么洗盘他都不为所动。

比如我们的新股发行，从证券市场诞生以来，新股发行的制度改来改去，但怎么改都没有改好，没有把广大的中小投资者的利益摆在第一位，这是最关键，也是最严重的。

　　
价值中国：林老师，您好！您在股市里摸爬滚打15年，可不可以和我们的读者的透露一下您的战绩？

林建勋：大起大落多次，总的来看是震荡向上。

价值中国：没有出现过严重套牢现象吗？

林建勋：在我过去出现过多次深度套牢的情况，在这种情况出现的时候我基本上是不会割肉的。如果那时候割肉往往会把自己的股票在低位抛出，心态会被彻底搞坏。针对于中国股市我有一个不够高明的看法，就是万一你把我的左脸打肿了，千万不要把右脸也打肿。最忌讳的就是高位套牢低位平仓，左右挨打。如果我是高位被套了，一定要坚持到最后，因为中国的股市向好是毫无疑问的。如果我在低位卖出，可能会造成很大的损失。

价值中国：想在中国股市盈利并不是一件容易的事情，您这么多年保持稳定的方法是什么？您更倾向于技术面还是基本面的分析？

林建勋：我更倾向于在技术面进行分析。因为基本面本身有很多资料我也不能面面俱到，就可能对你的判断产生影响。再有，经过多年的实践我发现，基本面有一个很大的缺陷，就是无法量化。技术分析是可以量化的。比方说，你的KDJ是多少，是有数值的，是直观、形象和具体的。而在基本面没有办法量化的前提下，你再以它为依据，本身就会有问题了，那么判断的准确性必然要大打折扣。

我发现我们的基金经理普遍是以基本面为分析的依据，所以基金基本上每一次都是在高位筑仓，低位清仓，其实我很注意这个问题。为什么，因为基金经理普遍使用基本面的分析来决定仓位的轻重，但基本面无法量化，就为分析造成了很大的困难。但是，绝不可以排斥基本面的分析，而是把基本面、技术面、政策面统一有机的结合起来，综合分析研判，这样的可靠性，准确性更高。

　　
价值中国：您如何预期中国股市的长期走势？

林建勋：我对中国股市是非常看好的，首先来自于对基本面的看好。从这次始于美国次贷危机的经济危机我们可以看到，中国受到的损失是比较小的，远远小于欧美、日本，而且我们是率先在困境中崛起的。很多国家还在衰退之中我们已经出现了增长，今年保八是没有问题的，估计明年的增长速度还会更快。

应该说中国的经济近两年很可能超越日本成为世界第二大经济体，再经过几年就可能超越美国成为世界第一大经济体。在这样美好的前提面前，完全没有理由对中国的股市悲观失望。当然，前景是光明的，道路是曲折的。我们势必会遇到各种各样的困难，但是，我们中国人都会克服掉这些困难。这不是套话、不是官话、而是我发自内心的一种感觉和认同。21世纪必将是中华民族和平崛起的世纪，是一个重大的利好。

价值中国：我们的A股市场一直以来都是为大型国有企业服务，这也是西方国家始终不肯承认我国的市场经济地位的原因之一。

林建勋：首先来说西方对我们是有强烈的偏见，而且很多偏见是从政治上考虑的。从历史上来看西方列强就是侵略者，当中国日益强大的时候，他们的心态是难以平衡的，而且从维护他们自身利益的角度出发，他们当然会想尽办法阻止对手的出现。但这些不重要，无论他们承认与否，都无法改变中国坚定的向市场经济前进的步伐，而且这个步伐是相当之快的。另外一方面，已经有很多国家都承认了中国的市场经济地位，我想欧美国家最终在事实面前肯定也会承认的。

说道A股市场，西方经济界有一个比较流行的观点，就是股市是经济形势的晴雨表，那么随着A股市场和其他板块的不断发展，对中国经济晴雨表的作用会越来越显著，也从另一个角度见证了中国经济的市场化。因为只有一个市场化的经济实体，股市的晴雨表作用才能体现出来，如果不是一个市场化的经济实体，股市的晴雨表的功能是无法发挥出来的。所以从这个角度来讲，中国的股市越发展，越证明中国股市的市场化程度高。

价值中国：针对于目前的A股市场，我们可以从哪些方面进行改进？

林建勋：我们需要做的太多，需要改进的太多，但这不能改变我们取得的成绩和进步。我个人认为刚才提到的新股发行制度是必须要解决的，另外大小非的减持，从现在来看大小非的减持，当时的股权分置改革是有重大缺陷的，没有人提这个问题，但是我一直坚持这样的观点。当已既成事实怎么办？随着股市不断的上涨，大非如果减持怎么办？现在小非减持的比较多，影响已经减弱了，关键是大非，尤其是对中国股市影响很大的一些超级航母，他们动不动上百亿的减持我们该怎么做，这是一个很大的问题。

价值中国：以您的经验，您认为我们在制度上存在哪些问题？

林建勋：比如我们的新股发行，从证券市场诞生以来，新股发行的制度改来改去，但怎么改都没有改好，没有把广大的中小投资者的利益摆在第一位，这是最关键，也是最严重的。我们可以看香港，香港的新股发行甚至可以做到你只要认购每个人都可以买到，是一个比较公平客观的机制，但我们就不是，我么是抽签、摇号、预先存款等等等等，一切都是在为大基金服务。谁钱多，谁能摇的号就多，谁中的签就多，谁拿的新股就多，谋取的一二级市场差价的暴利就多，这是完全不合理的，相当可怕的，而我们的新股发行在股权分置改革后又出现了很严重的问题：现在发行的新股，3年以后自动全流通。我不知道我们广大的散户知不知道这个问题，所以我们现在新股发行的市盈率越走越高，这是完全违背价值投资规律的，是相当可怕的。所以我个人觉得我们的新股发行制度相当的严重，他的恶果必将显现出来，很可能下一次的大跌就是新股发行制度引发的。我们可以回想一下2007年10月16日，我们在6124点开始出现的暴跌，什么原因，就是股权分置改革的弊端后果，股权分置改革的大量的非流通股得到了流通，大到了市场难以承受，只能向下。那么为什么股权分置改革的影响这么大，很简单，我当初在各种场合呼吁广大投资者坚决对大股东的方案投反对票，但是很可惜人微言轻，我的声音根本体现不出来，没有多少人能听得到，所以我们的股权分置改革基本上都能通过，大概按照10：3的比例数，人们高兴，我白白拿了30%，但是你回过头来看，当你从6000点跌到1600的时候，你就知道你那百分之三十得不偿失。如果当时按照10：10的比例，大股东的成本就被抬高，他就不可能抛售，更不可能在地位还能够卖，所以这个情况是相当严重的。每一次大跌我们实际上都可以看到市场制度上的重大缺陷。我们再往前看2001年6月14日，大盘在2243点暴跌，为什么？中国证监会的首席顾问提出国有股减持按市场价格进行，这是一个完全荒谬的理论，导致了a股的暴跌，所以国家之后宣布取消国有股的减持，代价是中国广大的散户损失惨重。下一次我估计大盘的大跌很可能和新股发行的弊端有明显的关系。是不是如此我们拭目以待。

价值中国：从长远来看，未来一年内推动大盘上涨的源动力是什么？

林建勋：从大盘内在来讲，原有的风险已释放完毕，调整结束，大盘当然继续沿着原来的轨道向上，从外部的环境来看，我们的基本面在继续向好，包括国家统计局公布的前三季度和十月份的统计数据，都是比较令人鼓舞的。尽管有一些问题，但总的来看喜大于忧是毫无疑问的。

价值中国：您怎么预测年底的走势呢？

林建勋：根据我的分析注意一下12月4日，该日是一个重要的短线时间之窗，也就是说可能在这个地方结束上涨，当然这是一个可能而且是很大的可能，但不一定。如果能够突破这个12月4日，大盘还能向上走2-3个月，但是后面肯定会有一次比较大的调整。百分之二十甚至三十左右的回调是完全有可能的。但是在这次大幅的下跌回调结束后，大盘将迎来更加猛烈的上涨。但这次肯定不会创新低，在2600点左右有一个很强很强的支撑。
 

股市按照我的理解，应该是一分的运气、两分的行动、三分的技术、四分的心态。

 价值中国：可不可以给我们谈谈做股票那么多年，您最大的感触是什么？

林建勋：我从1994年9月入市至今已有15年。如果说感觉的话当然是感慨万千，如果说选一个来谈的话，我觉得在证券市场我们不要心存侥幸，要脚踏实地的追求价值投资，这就是我感触最深的一点。

价值中国：那么在您看，来价值投资最核心的东西是什么？

林建勋：价值投资最核心的东西是要尊重客观规律。不能拿自己主观的想象去猜测和判断。孙冶方老先生曾经有一句名言“千规律、万规律，价值规律最规律”，我觉得这句话对我很有启发。如果是做经济工作，那么当然要以价值规律为最高准则，不管你是企业还是个人。

价值中国：但对于广大散户而言，价值投资说来容易，真正运用到实践当中，难度太大了。

林建勋：是这样的。因为价值投资说起来简单，做起来很难。它是非常复杂的一个系统。不要说散户，就是我们业内同仁，一些专家、学者、老师都常在价值投资上出现这样、那样的失误，这个确实是一个很难办的问题。但正因为如此，才更显出了价值投资的可贵。

价值中国：泛泛的去讲价值投资，如同纸上谈兵，在实际操作中，究竟应该怎样去践行呢？

林建勋：我们讲的具体点的话，比如我以一个散户的身份，面对证券市场的时候，买什么股票首先要选择它的价值，投资的价值。如果说没有投资的价值，完全是一种投机的话那就要很小心。我不排斥投机，在一个证券市场，投资和投机是孪生兄弟，绝对的价值投资是没有的，但是投机不能过分，要适当。

回到刚才的价值的规律，如果我买一只股票，我当然要看他的成长性，看他的规律和业绩，再讲的具体点，它的市盈率、现金等价物的增加值等等就多了。但总的来说你是要看他的业绩、成长性和基本面的。作为价值投资个股选择的一个根据，这三条是一定要考虑的。还有人提出，买股票就是买老总，我觉得也是很有道理的。其实在我们国家目前法制还不健全，市场的监管还不完全到位的情况下，一个领导班子，也就是老总如果个人素质不高，经营水平能力不强，这个企业是很容易出问题的。这些都是我们在选择股票的时候应该高度注意的问题。

价值中国：作为散户，往往看不清局面，信息不完全，又没有专业的分析能力，在此过程中应当如何把控呢？

林建勋：我个人认为有两个办法。对于极少数散户来说，他们投入的精力比较多，手头搜集的资料也比较多，这些可以帮助他们做出一个正确的判断。我们可以看到民间不乏炒股的高手。当然，这些只是散户中的极少部分。那么大多数散户，不了解情况，信息不完全怎么办？对他们来说选择一个好的证券分析师或专业机构做投资顾问大概是唯一正确的选择。但是一定要选择经历过考验的，被验证过是有能力的机构和证券咨询师来作为自己的投资顾问。不一定是大的机构就好，不一定是名望大的分析师就好，这两者之间是不划等号的。

价值中国：但散户的资金量普遍较小，往往看不到价值投资的效果就消耗殆尽了。

林建勋：如果一个散户资金量不是很大，操作水平也不是很高，那么有这样一个比较笨的办法，就是在大盘出现了连续大幅下跌的情况下，选择一个比较好的股票买进去，长期持有，耐心持有，这也是一个比较好的办法。比如2008年的10月28日，上证综指最低下跌到了1664.93点，从6124点开始连续大幅下挫，跌了一年，时间长，跌幅大。在这个时候，选择一个好的股票，行业的龙头买进去，全程杀入耐心持有。例如，深圳股市的老龙头000001深发展，是作为银行股比较稳健的，发展势头也蛮好，而且在银行股中盘子不大。那好，如果我能够在1700点左右的时候买进深发展，持有至今，这个收益应该说是相当可观的，当时深发展最低跌到了8元，现在已经到了26元了。我没办法做短线操作我可以不做，所以这样的办法可以考虑的。

价值中国：我们的散户有的时候往往投资具有盲目性，跟着股评跑而不是依靠自己分析，这也无形中加大了风险系数。

林建勋：为什么说要提倡价值投资？追涨杀跌是股市投资中最忌讳的，我个人认为，庄家最喜欢的对手就是追涨杀跌的散户，而最害怕的对手，就是手中有股，心中无股，买完后做长线持有，这是主力最害怕的，因为不管你怎么洗盘他都不为所动。

　　
价值中国：要想达到您说的“手中有股，心中无股”的境界，是需要长时间的经验做基础的。

林建勋：这是确实需要长期磨练的，想短期内悟出这样的道理，非常不容易。投资，尤其是价值投资其实是一个长时期的事情。

价值中国：杨百万说过，炒股是六分心态，三分技术，一分运气，您怎么看？有的东西是可以学的，比如技术，而心态其实是潜移默化的。这占比重最大的六分心态对于投资者而言，在您看来，要怎样去修炼？

林建勋：我不完全赞同，确实是需要运气的，，我觉得这样也许更合适一些，这是我个人的意见。这个主要是针对个人投资者而言的。要想在股市里成功的确需要运气，两分的勤奋，努力，三分就是你技术水平的高低，四分就是精神状态，而不仅仅是心态，是一种精神面貌。俗话说，艺高人胆大，胆大艺更高可能就是这样一个道理。

价值中国：2007年的大牛市造就了一大批新的股民，您如何看待全民皆股的现象？

林建勋：从中国经济发展的远景来看。我认为，如果大家都参加到股市当中来，是好事不是坏事，至少我们将坐享中国股市十几年发展的大牛市。2008年10月28日凌晨4点32分，我在上证博客自己的工作室里写了一篇文章，题目是“核心组织在绝望中爆发”，我在这片文章中很明确的指出当时上证综指已经到了历史的大底，是一个投资的好机会。我这篇文章发表出去几个小时，上证综指到了1664.93点，然后调头向上。那么如果你在这个点杀入，收获将是巨大的，我们中国的股市几年以后就要超过一万点，所以在中国经济腾飞的历史机遇面前，错失了这种良好的投资机遇是可惜的。

 

创业板、中小板和和主板制度都存在严重问题。在这个时候如果发展的太快，表面看来成绩很大，实际上埋下了很大的隐患，这是很可怕的。

价值中国：您如何评价此次创业板的推出和截至目前的一个发展态势？

林建勋：我个人认为作为一个成熟的证券资本市场，创业板是必须的，也是重要的组成部分，但是我个人认为，现在推出创业板时机其实并不成熟。创业板、中小板和和主板制度都存在严重问题。在这个时候如果发展的太快，表面看来成绩很大，实际上埋下了很大的隐患，这是很可怕的。

价值中国：创业板无疑是一个涌现很多新股的地方，是不是很危险？

林建勋：当然很危险。在创业板推出的前一天，我就在我的博客里提到了创业板，我认为推出的不合时宜，而且我断定在上市的第二个交易日会出现集体暴跌，权限跌停的情况，结果后来确实出现了暴跌，而且有的股票还出现了连续三日跌停。

通货膨胀在某种程度上比通货紧缩还有害，各国央行首要的责任或目标就防范通货膨胀。适当的通货膨胀是利多弊少的，绝对的消除通货膨胀在理论上也是比较困难的。

　　
价值中国：前面我们谈及了A股，创业板和您的炒股心得，其实我们在股市中的一切活动都是以国家的货币政策为风向标的。

林建勋：是的，很有道理。现在我们国家实施的是适度宽松的货币政策，实际这个政策是相当宽松的。这很容易诱发通货膨胀，这个我们要小心，这也是为什么我预计明年可能会有一个较大的回调，即通货膨胀的预期。当然还有别的问题，例如房地产价格的畸形，这些都是经济前进发展过程中的一些重大的隐患和问题，最后总要爆发的。

价值中国：房地产市场是近几年国民经济发展的最主要力量，房地产市场的畸形有没有可能导致整个经济体系的危机？

林建勋：还算不上是危机，但是我认为会遇到很大的困难和问题。房地产市场是一个很重要的行业，但是还不到危机的地步。我们的房地产炒作受到了香港很大的影响，而我们和香港的房地产有一个很大的区别，就是香港是个弹丸小岛，土地面积是非常有限的，而中国大陆，土地面积是960万平方公里，幅员辽阔，可以起房子的地方其实是相当多的。所以从这点来讲，我们现在的土地价格和房价都是畸形的，最后终究是要付出代价。

现在实际上很多家庭祖孙三代所有的资金就买一套房，完全不正常。为什么我们国内的消费迟迟不能提升？一个很重要的原因就是房地产的价格明显偏高。严重的制约了人们的消费欲望和消费能力。

我个人认为对房地产进行调控其实并不是太难，关键是怎么克服某些利益集团的阻挠和破坏。所以这个就需要魄力，需要决心，没有解决不了的问题。例如汽车行业，我国是世界第一大汽车生产大国，2009年汽车行业产销两旺，出乎所有人的意料，一个重要的原因就是我们的汽车行业经过不断的市场化运作和竞争，价格在不断的走低，质量却在不断抬高。再加上国家的一些政策优惠，比如1.6排量以下的汽车购置税减半等等，这些利好的政策扶植帮助了汽车行业的发展，而房地产行业却恰恰相反。

价值中国：宽松的货币政策具体表现为那几个方面？

林建勋：投放的货币数量太大的。去年我们为了应付金融危机，国家提出了4万亿投资的目标，振兴经济保民生，应该说，这些政策的提出在当时是非常必要及时的。如果不是这些措施，我们不可能实现保八。问题在于当货币投放了如此多的时候，要注意，什么时候采取微调。我估计下个月全国中央经济工作会议会做出一个判断。如果一个适度宽松的货币政策不做微调，那么明年引发通货膨胀的可能性相当大。这个是确实要注意的。

价值中国：您预期此次通货膨胀会在一个什么水平？会被控制在温和的范围内吗？

林建勋：通货膨胀在某种程度上比通货紧缩还有害，各国央行首要的责任或目标就防范通货膨胀。适当的通货膨胀是利多弊少的，绝对的消除通货膨胀在理论上也是比较困难的。专家认为如果我们的通胀率控制在3%以内，还是可以接受的，我个人也同意这样的观点，而如果超过百分之三就会有所感觉了，一旦超过百分之八就不得了了，影响就相当之大了，会影响到绝大部分劳动人民的生活。所以千万要注意通货膨胀。

诚实守信是一个证券从业人员最起码的要求。工作能力高低我们可以暂且不论，但职业道德一定要保持在一个很高的水平上。 

价值中国：最后我们聊聊近期很火的“老鼠仓”，您看这种现象的症结在哪里？

林建勋：这个实际上和我国证券市场的监管是有关系的。实事求是的说老鼠仓不单是中国大陆市场才有，国外也有。我个人认为对于老鼠仓我们要坚决的打击，因为这完全是一种失信于民的行为，后果很严重的事情。尤其是作为证券从业人员，如果不能以一种诚实的行为去取信自己的客户，那么以后都无法在市场上立足。

诚实守信是一个证券从业人员最起码的要求。工作能力高低我们可以暂且不论，但职业道德一定要保持在一个很高的水平上。我认为随着我们监管的加强，今后还会有更多的老鼠仓暴露出来，这是一件好事。从长远来看，无疑对中国证券市场的发展非常有利。

价值中国：相对于普通的证券从业人员而言，通过“老鼠仓”获得巨大的利益是一个很大的诱惑，所以，是不是除了约束证券从业人员的职业道德，我们需要做的事情还很多？

林建勋：是的。作为一个证券从业人员，首先是职业道德，其次就是制度的建设，每一个证券机构，所谓的券商，基金，肯定在内部的制度建设上要完善，要建立互相监督、互相制约的制度，建立必要的防火墙，包括用人制度，这些制度如果不健全的话，老鼠仓的现象还会出现。一方面要有道德的约束，另一方面 要有制度的约束，两者有机结合起来，我们才能防止老鼠仓内外勾结，操纵市场的行为出现。