中国外汇储备突破2万亿美元，热钱涌动的担忧似乎正被超出客观经济面支撑的股市、楼市繁荣所印证。那么，巨额外汇储备中到底有多少热钱？热钱以何种途径登陆中国资本市场？中国又该怎样避免资产泡沫？由于受金融危机影响，今年一季度，央行从市场上购买的外汇量平均每月仅有1000多亿元，几乎是自2006年以来的低谷，外汇流入减缓。但从4月份开始，这一数据直线上扬，5月份突涨至2869亿元。
 
  也就是说，在过去3个月中，平均每天有11亿美元的疑似热钱流入我国。而自去年10月全球金融危机爆发以来，这一差额一直是一个负值，2008年10月至2009年3月依次为，-66亿美元、-444亿美元、-385亿美元、-396亿美元、-13亿美元和-48亿美元。　此外，人民币升值预期增强，也是短期国际资本流入的重要幕后推手。当人民币处于升值预期时，一般会出现资金流大于货物流的情况，反映的是境外资金的套汇驱动，反之亦然。今年下半年，中国将会面临更加“汹涌”的短期国际资本流入。

  2009年10月，保险巨头千亿险资将入楼市,或改楼市投资格局.各种投资渠道收益比较险资投资股票收益率 10% 债券收益率 5% 商业地产收益率住宅地产收益率 8% 20% 目前的保险资金收益率 2000年至2005年 4%左右 2007年达到两位数 2008年下降为不足2% 2009年第一季度下降为1.4％去年末保险资金总资产 3.34万亿元 X 初期可能 5%份额 = 1700亿元左右开禁后,将有千亿险资“砸”到楼市上。

  可能推高房价,一方面，如果保险资金出手购买房产，将支撑购买力，使销售更旺盛，“房子不愁卖”价格自然水涨船高；另一方面，如果保险资金进入了开发的领域，对开发商来说融资更加容易，即资金更加充裕，其主动降价的可能性更低。因此，“险资”涉足房地产行业有可能进一步推高房价。，“险资”的进入也将使不动产领域的竞争更为激烈，保险资金将和房企强强联合，加速行业洗牌，有利于行业整合。

  人民币升值、出口受阻,助长股市、楼市泡沫膨胀.国际资本热潮袭来，将给中国经济带来一系列隐患，威胁中国经济健康发展和企业生存之路。首先，热钱涌入使得人民币面临升值压力，使已现萎缩的中国出口雪上加霜。尽管从境内的人民币远期和掉期交易来看，几乎升值预期为零，但是在境外的无本金交割远期外汇（NDF）市场，人民币升值预期则变化明显。去年底，受经济下滑等因素影响，NDF市场自人民币汇改以来首次出现贬值预期，最低贬值预期达到2%-3%，这种贬值预期一直持续至今年一季度末。从4月份开始，在美元贬值预期之下，NDF市场人民币预期重拾升值态势，一年期升值预期最高时达到2.5%左右，此后逐步回调至目前的0.4%。

  根据业内估算，人民币兑美元每升值10个百分点，出口企业增长速度受其影响放慢3到4个百分点。对原本已缺乏订单、资金回笼困难的劳动密集型出口企业来说，经营将越来越困难，大批倒闭的现象将至。如果人民币升值，而国内企业的采购成本不能削减，货款结算时企业将无端损失本已微薄的利润。一般来讲，企业出口的放账期限为3个月，加之国际市场萎缩，企业与出口合作商交易面临各种不确定风险，货款回收与否已是提心吊胆。如果回笼资金再遭遇汇率折扣，如此一来，企业干脆少做少赔，以倒闭告终。

  此时，大企业可能采取各种合同手段避险。如一些大宗合同，企业可与对方约定“要约期”，期内如果人民币汇率超过一定幅度，双方便重新议价。但对于诸多中小企业而言，则不会有这种议价权。另外，人民币升值预期又将吸引热钱流入，膨胀外储，造成人民币进一步升值压力，形成恶性循环。

  助长股市、楼市泡沫膨胀,资金具有寻找价值洼地的天然属性。中国经济在危机中一枝独秀，闲置良久的国际游资顺势涌入，“潜伏”于股市、楼市和银行存款账户，吹大资产价格的泡沫，等待有一天坐享成利。在此推动下，几乎中国任何一家上市公司都具有强烈的吸引力，资本将股票推向更高估值。此时股市不再是经济的晴雨表，已经脱离了实体经济而独舞。早在去年下半年金融危机初登中国时，外资曾现“出逃”迹象，待年初经济好转，又有大批资金陆续进入。此时，股市、楼市价格逐渐上涨，到今年年中上涨已明显超越与实体经济的匹配度。

  投资者正在担忧不要错过此轮上涨的良机，而企业则十分愿意配合这种高涨的投资需求，新股争相上市。安永会计公司正在处理108件IPO，其中大多是由计划在内地、香港或者两地同时上市的中国企业提出的。至于楼市，热钱炒房之说尚存疑义。从售楼情形来看，自住需求以外的购买尚未大批涌现，热钱炒房实际上并没有那么明显。

  股市繁荣与房市上涨互相支持。当股市投资者获益时，其盈利资金套现后会转而投入房市；房价稳定上涨并预期良好时，资金肆无忌惮投入股市。据中国资深外汇分析师谭雅玲观察，当外围资金充裕起来，股市、楼市的资金就不用做撤出考虑。分析预测，随着中国经济“期中”答卷的乐观分数，下半年经济回升，股市、房市继续受到鼓舞，热钱将继续涌入。

  当前，股市已经突破3200点，部分地区房地产市场价格已超过2007年历史最高水平。脱离实体经济的上涨一旦遭遇泡沫破灭，将带来灾难性后果。当热钱对中国股市推波助澜后，一旦获利退潮，随之进入的大量中国信贷资金将造成不良信贷损失。届时股市调整也可能致使房价的连锁反应。卖掉房子、拿着按揭款冲进股市的投资者们将更悲惨。

  信心受挫后要再想恢复起来将非常困难。极大加重通胀压力,一旦股市、楼市泡沫破灭，通货膨胀也将迅速爆发。同时，面对不断涌入的外汇，央行需要不断发行本币以对冲，造成货币超发、流动性泛滥等问题，从而加剧通胀。增加的货币有不少进入股市和楼市，所以通货膨胀从表面上还不明显，而一旦股市、楼市泡沫破灭，将会造成通货膨胀率明显上升。

  现在热钱过多流入将会增加国内流动性，加大中国未来的通胀压力。中国曾在2007年到2008年间经历过这样一轮通胀压力。随着CPI和PPI的逐渐“转正”，通货膨胀就要来了。中国的通货膨胀将先于美国到来。因为发展中国家对全球大宗商品价格的反应更加强烈和敏感。中国CPI和PPI的构成与之密切相关。粮食大幅上涨将使中国CPI很快“转正”，同时铁矿石、石油价格上涨也将推动PPI“转正”。而最近，美国已开始通胀预警，将原本宽松的货币政策中性化。

  在人民币价格不能灵活反映市场外汇供给变化的情况下，与真实经济成长无关的资金的流入与中国扩张信贷会师，会导致货币政策执行的困难，通胀预期提前。中国此次可能面临不同以往的通货膨胀，其特点是不以消费端的价格上涨为特征，而是成本推动型。资产和资源类商品的价格率先上涨后，一旦等到消费端的价格开始上涨，一轮完整的通胀已经完成，通胀螺旋很可能已形成，届时不仅调整的难度加大，再想稳定物价也不可能了。届时，如果政策层通过回收流动性来抑制通胀，将使企业缺乏生产资金，增加财务成本和消费者贷款成本，压抑企业热情同时打击消费者。

  “热钱”流入加速无非有两方面的原因：中国某种程度上讲，成了外部资金的避难所。中国的刺激经济政策推动需求的产生，这又将吸引大量的资金进入商品领域。繁荣时期全球需求增量中40%是中国因素，而现在全球增量的90%看中国。 第一，中国经济在全球经济中率先实现触底复苏，工业增加值和发电量等宏观经济数据表明，中国经济还将在下半年加速回升。这是“热钱”流入加速的根本原因，目的是博取经济快速回升所带来的各类超额投资收益。

  第二，因“救急”和“抄底”等原因流出的资金大幅减少。去年四季度我国跨境资金流出的大多是“救急资金”，而今年一季度流出的则主要是“抄底资金”。进入二季度后，境外金融机构的破产危机基本解除，宏观经济也出现了触底迹象，资产市场价格恢复性上涨。因此，进入二季度后因“救急”和“抄底”等原因流出的资金大幅减少。相反，随着国内经济的触底反弹和人民币升值预期的重新抬头，大量游资重新转向国内。

  当前外汇储备充足，应更多鼓励企业“走出去”。其一，将流入的外汇花出去；其二，借机储备战略性资源。我国还应加强涉及外资的大项目跟踪审批监管，对其是否符合我国产业导向进行严格把关，严格执行审核标准。　此外，在国内政策方面，白明称，应调整下半年策略，更多将信贷资金引导向实体经济和消费环节，尽量避免中国的信贷资金助推资本市场泡沫膨胀。