姜韧：黎明前最后的沽空绝杀
股指进入估值合理区域且消息面真空，周四居然出现千股跌停的惨状，令投资者心情再度陷入极度悲伤和郁闷的境地，其中"沽空"舆论的误导是关键，以至于三一重工总裁向文波大声疾呼：股市也需要众志成城"抗震救灾"。
千股跌停为何说"沽空"舆论绝杀是关键？数据显示，本轮股指八个月调整幅度已超过上一轮熊市四年的股指跌幅，而"沽空"绝杀的关键词：估值泡沫、美国次级债、高油价、全球通胀，越南经济危机，目前看来境内股市都已经过度反应：次级债危机之后美股最高跌幅仅在20%，印度股市年初以来跌幅仅在12%左右，若说高油价诱发的高通胀，不产油或者少产油的印度、日本、欧洲经济受影响更大，但似乎都没有造成股市恐慌，"沽空者"自年初便发起"心理战"，声东击西剑指美国、印度要爆发经济危机，结果上述两国股市都未发生股灾，倒是"沽空者"没料到的越南爆发了经济危机，可惜的是境内股市却被忽悠惨了。
"心理战"周四再起，舆论对投资者心理面的影响也有一个马太效应，涨时推崇"多头"，跌时致敬"空头"，而且越到涨跌尾声散户对其景仰度越高。周四舆论无一例外偏向"空头"，就连曾在高位欢歌"高原红"的经济学家，也倒戈"空方"悲观预测股指将跌至2400点，而各路"沽空"舆论更是倡导"弹了都要割"、"救了也没用"等理念，结果散户投资者心理崩溃，在境内股市估值已与国际成熟股市接轨，具备投资价值之际，却慌不择路地跌停出逃，令早已虎视眈眈试图抄底的"热钱"窃笑。
除千股跌停之异象外，三一重工涨停领衔股指、荣华实业跌停玄机重重皆可圈可点，因为二者都牵涉"大小非"减持的话题，三一重工"大非"作为产业股东之代表，率先表态新获流通权之股权再锁两年，已获流通权之股份设定高价减持条件，令众股东放心释怀，因此股价报收涨停。而荣华实业模糊利多题材的背后掺杂着"大小非"股东多次减持动作，监管层不得不"红牌"警示，令众股东不禁担忧ST东盛、ST宏盛的前车之鉴，迎来股价连续跌停。"大小非"问题远比市场想像的要复杂，现阶段"大小非"问题仅是心理面压力居多，而真正的"大小非"考验是在未来牛市风云再起之际，时间可能是2010年前后。
股指333点、998点时市盈率是15倍，目前综指市盈率已低企于20倍，成分股指已接近历史估值低点，境内股市跌幅已接近全球之冠，仅次于GDP总量相当于苏州的越南股市跌幅，"救不救市"早已是伪命题，关键是如何"救市"？而且标本兼治是关键。估值具备吸引力，在政策面随时可能逆转趋势的背景下，股市其实已具备投资安全边际，好比投资者在股指6000点上方切忌被"高原红"趋势忽悠，股指3000点下方更应该坚韧不拔地坚持价值投资.
谢百三：大起大落之迷雾管理层的态度
本周股市大起大落，如狂风巨浪，多空厮杀激烈，硝烟弥漫。
周三，在"十连阴"的严酷打击下，在人们的绝望之中，终于出现了140点的强劲反弹。直接导火线是股改第一家"三一重工"公告称：同时解禁的5.18亿股公司股份，再自愿继续锁定两年（如果低于55.76元/股）。
这表明了"三一重工"以及同类优秀企业对自己企业的自信和责任。这对于饱受"大小非"洪水之灾的几千万投资者，无疑是三九严寒中的一把火，立即引出了周三的大反弹。
然而，人们在100多家涨停板中，又看清了中国石油、中国石化涨幅居前，成交量巨大，且它们在市场中权重很大，由此又带动了有色金属板块及银行板块的上涨，人们的信心迅速恢复。
周四早上，各大证券报对"三一重工"及"石油"、"石化"给与高度评价，对这次反弹也给与高度评价，并纷纷声称"中国股市长期投资机会开始浮现"。
然而，好景不长，周四，各大机构纷纷投入减磅行列，低开53点，并一路狂泄不止，最后下跌192点，以本轮股市下跌以来最低点2746点收盘，出现了"阴包阳"的悲剧，成交量达612亿（深市雷同），将刚刚有一线希望的几千万投资者再一次推入冰水之中。周五，股市绝处逢生，在成品油、电涨价的突发消息刺激下，中国石油、中国石化等大幅上涨，带动股市一扫阴霾，又出现了80多点的涨幅，人们期望在这里出现一个较好的反弹。
透过重重迷雾看股市
现在主要应分析的是：周三周五的大涨是一次技术性反弹，还是一次有实质性利多的重要转折点。
第一，"三一重工"的自我承诺，是战略性利多，还是战术性利多？
首先笔者认为，这反映了管理层正在密切关注与呵护股市。这件事如果不是管理层支持与认可的，是不太可能发生的。此外，如果完全与管理层无关，那也不必报道、宣传。它一则反映了"三一重工"的自信与责任，二更重要的是反映了管理层的态度。即他们希望化解"大小非"洪流。但是，笔者认为：除非中国石油、中国石化、工商银行、招商银行、万科、长江电力、宝钢、中国平安等大盘蓝筹股也纷纷效仿"三一重工"出来"自我锁定"，发表声明（那就是一个分量很重的利多），否则，它就仅是一个象征性的战术利多。
再者，是否有必要让中国1600家上市公司都再来一个"自我锁定"和表态运动呢?这对当前稳定市场极重要，也很难，因为如果这么做了，岂不是一种新的股权分置？又形成新的历史问题。我国2005年5月9日开始的带有历史意义的股权分置改革，从根本上来讲，就是要搞成美国、欧洲式的全流通股市。当然，在"大小非"如洪水猛兽般冲出来时，"三一重工"及管理层的善意努力和良苦用心确实是应该肯定和赞扬的。股市跌的太惨了，无论如何，好的企业应该让一步。
第二，"中石油"、"中石化"上涨对全局是利还是弊？
这两家"双石"双雄的大涨，只有一种可能，即中国对石油价格的控制可能松动了,2008年6月19日，发改委宣布石油、电提价一旦涨价，这对中国石化、中国石油及电等均会构成重大利多。但是，由于它们的上涨都可能导致CPI（居民消费水平价格指数）的上涨，而这从全局上、宏观上是不利的。
此外，油、电涨价又会增加企业成本，对其他上市公司形成部分压力。加之，中国实行从紧的货币政策，油、电涨价，只会使价格出现调整，出现利益重新分配，不会出现大的战略机会。
价值派与趋势派之间大争论
相当多文章认为中国股市从6124点跌下来，跌幅已达55%，很多股票比香港市场低了，已完全具备长期投资价值了。不过,A-H股一直存在差异，主要原因是:
（1）人民币不能完全自由兑换，两地无法直通车。
（2）A-H股两地数量相差大，如招商银行H股26亿股，A股为72亿股。
（3）两地观念差异，看法不同，如人民币升值引起航空股汇兑收益高，内地认为是长期利多，香港认为是一次性的。
（4）A股有"大小非"解禁，H股没有，这是目前最大的不同。
针对价值派的观点，另一种"趋势派"市场人士认为，中国A股市场仍处于下跌趋势之中,"熊市不抢反弹"，他们还在静静地等待着，或只以少量资金参与，打打游击。但是这些看空的人往往也忐忑不安，担心错过较大级别的反弹行情。
周四传来成品油、电调高价格，同时煤价于6.19-12.31临时冻结的消息。
总的感觉：
2、石油比我们原先估计涨得多，但并未涨到头，与国际油价仍有距离。
3、估计国际油价会应声而落，因为中国油价涨，石油生产就会增加，中国因素少了一半，国际油价炒作因素少了。
4、政府将全面暗补变成部分明补，补给了农民、渔民、低保人士，是对的。原来暗补是害人，是补全世界人民（出口多）。政府考虑很全面。
5、对各行业影响各异，对中石化、中石油利多，对汽车制造业等不利。
前已述及，目前对中国股市的争论很大，有相当一部分技术派人士认为，跌得差不多了，应该有反弹了；但是，基本分析派的人还是担心"大小非"源源不断如洪水般出来.
贺宛男：市场何以暴涨暴跌
央行行长周小川公开承认，金融问题有一部分是由政策缺陷和监管不足造成的，这是一个信号。周小川是在中美战略经济对话时发表这番言论的。这就是说，很多金融动荡并不是实体经济出现了大问题，而是由政策和监管层面造成的。显然，中国股市几近崩盘，也属于这种情况。
美国次贷危机是有关金融当局为了刺激经济，采取过度宽松的货币政策造成的。越南金融危机是为了更多地吸引外资，采取过于激进的对外开放政策造成的，其在本国外汇储备不足以抵御外资大举进入的风险时，过早过快地开放了资本市场，致使游资充斥，股市楼市暴涨，一旦游资撤离又引发金融动荡。那么，中国股市从暴涨到暴跌，背后的政策失误和监管不力又表现何在呢？
首先，股改尚未成功即实行新老划断，新股高溢价上市，大小非前赴后继，限售股越解禁越多。本来新老划断是设计作三步走的，即第一步，先恢复不增加即期扩容压力的定向增发；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，再择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。可后来的做法是三步并作一步走，首批股改还不满一年，又是定向增发，又是公开增发，又是IPO，三箭齐发，老账没有还清，新账越欠越多，股改成果毁于一旦，大小非已成当今股市最大祸害。
第二，扩容大跃进，2007年一年IPO加再融资达2000多亿，超过前十年之和，管理层和一些超级航母动不动以世界记录、全球第一为荣，股市生态平衡遭到彻底破坏。
第三，整体上市引发资产重估、盲目高估，大股东带头制造泡沫、高价套现。如市场最著名的沪东重机模式；东方电气吸收合并东方锅炉；被公开谴责的荣华实业悄然减持等案例。至于离奇上市的太平洋证券，股价暴涨数十倍的背后更隐藏着金融黑幕。
美国次贷危机之严重程度，使那些上百年历史的金融寡头，出现有史以来从未有过的巨亏，可如今不到一年已基本得到缓解。人家采取的措施无非是减息、减税、注资这三条，由于减息加速美元贬值，从某种程度上又向全世界转嫁了危机。越南金融乱象也已基本得到控制，其措施主要是升息、紧缩银根、财政补贴，以及削减公共开支等。可中国股市问题没有他们严重，却暴跌无尽期。
从宏观基本面看，5月份公布的数据，除了PPI创新高外，其他都还可以，就是调控最严厉的房地产业，房价同比涨幅也达9.2％，跑赢CPI。问题就出在有关部门的宏调还是停留在传统的收缩银根的做法，不断地、无节制地推高准备金率，其结果无非是伤害了实体经济的中小企业和资本市场的中小股民，如石油、电力等垄断行业虽然价格管制，效益下降，可高薪照拿，只不过苦了买这些股票的小股民罢了。至于游离于宏调之外的热钱，更是伤不了它们一根毫毛。
要从根本上解股市于倒悬，必须采取与传统的金融调控截然不同的非常规措施：一是注资，通过平准基金或类似的资金入市，公开向亿万投资人表明：中国政府对中国经济、对中国股市有足够的信心；二是必需对大小非解禁作出制度安排，在制度安排尚未作出以前，毅然决然地暂停IPO和现金再融资.
股指进入估值合理区域且消息面真空，周四居然出现千股跌停的惨状，令投资者心情再度陷入极度悲伤和郁闷的境地，其中"沽空"舆论的误导是关键，以至于三一重工总裁向文波大声疾呼：股市也需要众志成城"抗震救灾"。
千股跌停为何说"沽空"舆论绝杀是关键？数据显示，本轮股指八个月调整幅度已超过上一轮熊市四年的股指跌幅，而"沽空"绝杀的关键词：估值泡沫、美国次级债、高油价、全球通胀，越南经济危机，目前看来境内股市都已经过度反应：次级债危机之后美股最高跌幅仅在20%，印度股市年初以来跌幅仅在12%左右，若说高油价诱发的高通胀，不产油或者少产油的印度、日本、欧洲经济受影响更大，但似乎都没有造成股市恐慌，"沽空者"自年初便发起"心理战"，声东击西剑指美国、印度要爆发经济危机，结果上述两国股市都未发生股灾，倒是"沽空者"没料到的越南爆发了经济危机，可惜的是境内股市却被忽悠惨了。
"心理战"周四再起，舆论对投资者心理面的影响也有一个马太效应，涨时推崇"多头"，跌时致敬"空头"，而且越到涨跌尾声散户对其景仰度越高。周四舆论无一例外偏向"空头"，就连曾在高位欢歌"高原红"的经济学家，也倒戈"空方"悲观预测股指将跌至2400点，而各路"沽空"舆论更是倡导"弹了都要割"、"救了也没用"等理念，结果散户投资者心理崩溃，在境内股市估值已与国际成熟股市接轨，具备投资价值之际，却慌不择路地跌停出逃，令早已虎视眈眈试图抄底的"热钱"窃笑。
除千股跌停之异象外，三一重工涨停领衔股指、荣华实业跌停玄机重重皆可圈可点，因为二者都牵涉"大小非"减持的话题，三一重工"大非"作为产业股东之代表，率先表态新获流通权之股权再锁两年，已获流通权之股份设定高价减持条件，令众股东放心释怀，因此股价报收涨停。而荣华实业模糊利多题材的背后掺杂着"大小非"股东多次减持动作，监管层不得不"红牌"警示，令众股东不禁担忧ST东盛、ST宏盛的前车之鉴，迎来股价连续跌停。"大小非"问题远比市场想像的要复杂，现阶段"大小非"问题仅是心理面压力居多，而真正的"大小非"考验是在未来牛市风云再起之际，时间可能是2010年前后。
股指333点、998点时市盈率是15倍，目前综指市盈率已低企于20倍，成分股指已接近历史估值低点，境内股市跌幅已接近全球之冠，仅次于GDP总量相当于苏州的越南股市跌幅，"救不救市"早已是伪命题，关键是如何"救市"？而且标本兼治是关键。估值具备吸引力，在政策面随时可能逆转趋势的背景下，股市其实已具备投资安全边际，好比投资者在股指6000点上方切忌被"高原红"趋势忽悠，股指3000点下方更应该坚韧不拔地坚持价值投资.
谢百三：大起大落之迷雾管理层的态度
本周股市大起大落，如狂风巨浪，多空厮杀激烈，硝烟弥漫。
周三，在"十连阴"的严酷打击下，在人们的绝望之中，终于出现了140点的强劲反弹。直接导火线是股改第一家"三一重工"公告称：同时解禁的5.18亿股公司股份，再自愿继续锁定两年（如果低于55.76元/股）。
这表明了"三一重工"以及同类优秀企业对自己企业的自信和责任。这对于饱受"大小非"洪水之灾的几千万投资者，无疑是三九严寒中的一把火，立即引出了周三的大反弹。
然而，人们在100多家涨停板中，又看清了中国石油、中国石化涨幅居前，成交量巨大，且它们在市场中权重很大，由此又带动了有色金属板块及银行板块的上涨，人们的信心迅速恢复。
周四早上，各大证券报对"三一重工"及"石油"、"石化"给与高度评价，对这次反弹也给与高度评价，并纷纷声称"中国股市长期投资机会开始浮现"。
然而，好景不长，周四，各大机构纷纷投入减磅行列，低开53点，并一路狂泄不止，最后下跌192点，以本轮股市下跌以来最低点2746点收盘，出现了"阴包阳"的悲剧，成交量达612亿（深市雷同），将刚刚有一线希望的几千万投资者再一次推入冰水之中。周五，股市绝处逢生，在成品油、电涨价的突发消息刺激下，中国石油、中国石化等大幅上涨，带动股市一扫阴霾，又出现了80多点的涨幅，人们期望在这里出现一个较好的反弹。
透过重重迷雾看股市
现在主要应分析的是：周三周五的大涨是一次技术性反弹，还是一次有实质性利多的重要转折点。
第一，"三一重工"的自我承诺，是战略性利多，还是战术性利多？
首先笔者认为，这反映了管理层正在密切关注与呵护股市。这件事如果不是管理层支持与认可的，是不太可能发生的。此外，如果完全与管理层无关，那也不必报道、宣传。它一则反映了"三一重工"的自信与责任，二更重要的是反映了管理层的态度。即他们希望化解"大小非"洪流。但是，笔者认为：除非中国石油、中国石化、工商银行、招商银行、万科、长江电力、宝钢、中国平安等大盘蓝筹股也纷纷效仿"三一重工"出来"自我锁定"，发表声明（那就是一个分量很重的利多），否则，它就仅是一个象征性的战术利多。
再者，是否有必要让中国1600家上市公司都再来一个"自我锁定"和表态运动呢?这对当前稳定市场极重要，也很难，因为如果这么做了，岂不是一种新的股权分置？又形成新的历史问题。我国2005年5月9日开始的带有历史意义的股权分置改革，从根本上来讲，就是要搞成美国、欧洲式的全流通股市。当然，在"大小非"如洪水猛兽般冲出来时，"三一重工"及管理层的善意努力和良苦用心确实是应该肯定和赞扬的。股市跌的太惨了，无论如何，好的企业应该让一步。
第二，"中石油"、"中石化"上涨对全局是利还是弊？
这两家"双石"双雄的大涨，只有一种可能，即中国对石油价格的控制可能松动了,2008年6月19日，发改委宣布石油、电提价一旦涨价，这对中国石化、中国石油及电等均会构成重大利多。但是，由于它们的上涨都可能导致CPI（居民消费水平价格指数）的上涨，而这从全局上、宏观上是不利的。
此外，油、电涨价又会增加企业成本，对其他上市公司形成部分压力。加之，中国实行从紧的货币政策，油、电涨价，只会使价格出现调整，出现利益重新分配，不会出现大的战略机会。
价值派与趋势派之间大争论
相当多文章认为中国股市从6124点跌下来，跌幅已达55%，很多股票比香港市场低了，已完全具备长期投资价值了。不过,A-H股一直存在差异，主要原因是:
（1）人民币不能完全自由兑换，两地无法直通车。
（2）A-H股两地数量相差大，如招商银行H股26亿股，A股为72亿股。
（3）两地观念差异，看法不同，如人民币升值引起航空股汇兑收益高，内地认为是长期利多，香港认为是一次性的。
（4）A股有"大小非"解禁，H股没有，这是目前最大的不同。
针对价值派的观点，另一种"趋势派"市场人士认为，中国A股市场仍处于下跌趋势之中,"熊市不抢反弹"，他们还在静静地等待着，或只以少量资金参与，打打游击。但是这些看空的人往往也忐忑不安，担心错过较大级别的反弹行情。
周四传来成品油、电调高价格，同时煤价于6.19-12.31临时冻结的消息。
总的感觉：
2、石油比我们原先估计涨得多，但并未涨到头，与国际油价仍有距离。
3、估计国际油价会应声而落，因为中国油价涨，石油生产就会增加，中国因素少了一半，国际油价炒作因素少了。
4、政府将全面暗补变成部分明补，补给了农民、渔民、低保人士，是对的。原来暗补是害人，是补全世界人民（出口多）。政府考虑很全面。
5、对各行业影响各异，对中石化、中石油利多，对汽车制造业等不利。
前已述及，目前对中国股市的争论很大，有相当一部分技术派人士认为，跌得差不多了，应该有反弹了；但是，基本分析派的人还是担心"大小非"源源不断如洪水般出来.
贺宛男：市场何以暴涨暴跌
央行行长周小川公开承认，金融问题有一部分是由政策缺陷和监管不足造成的，这是一个信号。周小川是在中美战略经济对话时发表这番言论的。这就是说，很多金融动荡并不是实体经济出现了大问题，而是由政策和监管层面造成的。显然，中国股市几近崩盘，也属于这种情况。
美国次贷危机是有关金融当局为了刺激经济，采取过度宽松的货币政策造成的。越南金融危机是为了更多地吸引外资，采取过于激进的对外开放政策造成的，其在本国外汇储备不足以抵御外资大举进入的风险时，过早过快地开放了资本市场，致使游资充斥，股市楼市暴涨，一旦游资撤离又引发金融动荡。那么，中国股市从暴涨到暴跌，背后的政策失误和监管不力又表现何在呢？
首先，股改尚未成功即实行新老划断，新股高溢价上市，大小非前赴后继，限售股越解禁越多。本来新老划断是设计作三步走的，即第一步，先恢复不增加即期扩容压力的定向增发；第二步，择机恢复面向社会公众的其他方式的再融资；第三步，再择机选择优质公司，启动全流通条件下的首次公开发行。可后来的做法是三步并作一步走，首批股改还不满一年，又是定向增发，又是公开增发，又是IPO，三箭齐发，老账没有还清，新账越欠越多，股改成果毁于一旦，大小非已成当今股市最大祸害。
第二，扩容大跃进，2007年一年IPO加再融资达2000多亿，超过前十年之和，管理层和一些超级航母动不动以世界记录、全球第一为荣，股市生态平衡遭到彻底破坏。
第三，整体上市引发资产重估、盲目高估，大股东带头制造泡沫、高价套现。如市场最著名的沪东重机模式；东方电气吸收合并东方锅炉；被公开谴责的荣华实业悄然减持等案例。至于离奇上市的太平洋证券，股价暴涨数十倍的背后更隐藏着金融黑幕。
美国次贷危机之严重程度，使那些上百年历史的金融寡头，出现有史以来从未有过的巨亏，可如今不到一年已基本得到缓解。人家采取的措施无非是减息、减税、注资这三条，由于减息加速美元贬值，从某种程度上又向全世界转嫁了危机。越南金融乱象也已基本得到控制，其措施主要是升息、紧缩银根、财政补贴，以及削减公共开支等。可中国股市问题没有他们严重，却暴跌无尽期。
从宏观基本面看，5月份公布的数据，除了PPI创新高外，其他都还可以，就是调控最严厉的房地产业，房价同比涨幅也达9.2％，跑赢CPI。问题就出在有关部门的宏调还是停留在传统的收缩银根的做法，不断地、无节制地推高准备金率，其结果无非是伤害了实体经济的中小企业和资本市场的中小股民，如石油、电力等垄断行业虽然价格管制，效益下降，可高薪照拿，只不过苦了买这些股票的小股民罢了。至于游离于宏调之外的热钱，更是伤不了它们一根毫毛。
要从根本上解股市于倒悬，必须采取与传统的金融调控截然不同的非常规措施：一是注资，通过平准基金或类似的资金入市，公开向亿万投资人表明：中国政府对中国经济、对中国股市有足够的信心；二是必需对大小非解禁作出制度安排，在制度安排尚未作出以前，毅然决然地暂停IPO和现金再融资.