(三)世界区域性股灾

1997年发生在东南亚的金融危机和股灾，是世界区域性股灾的典型例子。1997年前，东南亚国家和地区是20年来世界经济增长最快的地区之一，先是韩国、新加坡、香港、台湾经济快速增长和持续发展，后是泰国、印度尼西亚、马来西亚、菲律宾等东盟国家的迅速崛起。东南亚经济迅速发展是许多因素共同促成的结果，其中通过经济改革和金融创新，充分利用本地的优势，抓住世界经济结构和布局变化的机遇发展外向型经济，鼓励和吸引大量外国投资，并加入国际经济、金融一体化等，是这些国家和地区经济快速发展的重要原因。这些国家和地区在经济快速增长的同时或之后，也出现了银行放贷过于松动，不良资产日益膨胀、外债加重、金融过分自由化等问题。这都为这次东南亚金融危机和股灾埋下了祸根。

一旦这些国家或地区竞争力下降，对外出口增长放慢，业已存在的问题就会日益显性化和扩大化，就会使外国投资者丧失应有的信心。东南亚金融危机和股灾就是在这种情况下爆发的。从东南亚金融危机和股灾的发生和演变的过程上看，可分为四个波段，详见表5：

表5 东南亚金融危机和股灾演变情况表

泰国泰铢暴贬触发

1997 年2 月，由于泰国房地产市场呆滞，累积了太多未偿还的房地产债务，泰国金融机构出现了严重的现金周转问题，泰铢汇率发生波动；5 月，泰国出现投资者纷纷抛售泰铢买进美元的风波。泰国央行为了稳定汇率，抛出40 亿美元买进泰铢，但无济于事。 7 月2 日，泰国政府被迫宣布泰铢与美元脱钩，实行浮动汇率制度。东南亚金融危机由此爆发，当天泰铢汇率下跌20%。①和泰国具有相同经济问题的菲律宾、印度尼西亚和马来西亚等国迅速受到泰铢贬值的巨大冲击。7 月11 日，菲律宾宣布允许比索在更大范围内与美元兑换，当天比索贬值11.5%；同一天，马亚西亚则通过提高银行利率阻止本币进一步贬值。7 月14 日，印度尼西亚宣布放弃维持其货币与美元比价的努力，印尼盾7 月2 日至14 日贬值了14%。

台币贬值，股市下跌

1997 年，台湾外汇储备高达900 亿美元，居当时世界第三位，且经济增长强劲，其经济背景与其它东南亚国家和地区的情况完全不同，所以第一波段的东南亚金融危机未对台湾形成冲击。但是，台湾当局为了构筑抵御危机冲击的堡垒，在10 月17 日采取了台币贬值的措施，台币贬值0.98 元，创下了1 美元兑换29.5 台币元的近10 年来的新低，当天台湾股市大幅下挫165.66 点。10 月22 日，台币贬至30.45 元兑1 美元，台湾加权指数跌至7316.78 点收市，跌了301.67 点。②东南亚金融危机的进一步扩散，不仅使东南亚金融危机原发地陷入进一步的动荡之中，而且引起包括美国股市在内的全球其他股市大幅下挫。10 月27 日，美国道·琼斯指数暴跌554.26 点，成为美国股市历史上最大的日跌点数，暴跌迫使纽约证券交易所9 年来首次使用暂停交易制度。受此影响，东南亚股市再续跌势。10 月28 日，日本日经指数跌4.3%，新加坡海峡时报指数跌7.6%，韩国汉城综合指数跌6.6%，马来西亚吉隆坡综合指数跌6.6%，泰国曼谷综合指数跌6.3%。特别是香港恒生指数更是跌幅惊人，10 月21 日跌765.33 点，22日又跌1200 点，28 日再跌1400 点，创香港股市历史上日最大下跌点数。这三次累计跌幅已超过25%。

危机重点转到韩国和日本

1997 年11 月，韩元汇价持续下挫，数家大企业资不抵债，陆续倒闭，与上半年比较，韩元兑美元汇价已下跌了30%。其中11 月20 日韩国汇市开市半小时，韩元就狂跌10%，创下了1139 韩元兑1 美元的新低。①与此同时，日本金融危机进一步加深。11 月，日本先后有三洋证券公司、北海道拓殖银行、山一证券公司等破产或倒闭，日元兑美元跌破130 元大关，较年初下跌17.03%。受韩国和日本金融危机的影响，东南亚国家和地区的汇市和股市再次大幅波动。

印度尼西亚货币再次巨幅贬值

1998 年1 月，东南亚金融危机的重心又转移到印度尼西亚。1 月8 日，印尼盾对美元的汇价暴跌26%。1 月12 日，在印度尼西亚从事巨额投资业务的香港百富勤投资公司宣告清盘；同日，香港恒生指数暴跌773.58 点，新加坡指数跌102.88 点，台湾加权指数跌362 点，日经指数跌330.66 点。1 月15 日香港恒生指数暴跌647.57 点，跌幅为7.71%，②周边市场的股市也应声下跌。直到1 月底，东南亚金融危机和股灾恶化的势头才得以初步止住。

从1997 年7 月到1998 年1 月，东南亚金融危机和股灾经历了8 个多月。货币贬值引起金融动荡是这次东南亚股灾爆发的直接导火线，股灾又加剧了货币进一步贬值，从而把东南亚金融危机推向深渊。这次东南亚危机除港元外，其它几乎所有的金融市场开放的国家和地区的货币都程度不同地贬了值。印尼盾贬值70%以上，泰铢贬值50%以上，韩元、马来西亚林吉特、菲律宾比索贬值30%～40%，日元较1997 年初贬值17%。这些东南亚国家和地区股市下跌的程度也不亚于货币贬值的幅度。到1997 年12 月31 日止，几乎所有的东南亚国家和地区的股市都遭受了这次金融危机的重创，跌幅都在20%～60%左右，1998 年1 月，香港恒生指数、新加坡海峡时报指数又较1997 年分别下跌了20%以上，其股灾的严重程度并不比韩国、泰国、印度尼西亚等重灾区轻多少。