一、期货与期权
从本质上看，由于期货合约和期权合约的价值都依赖于相关原生资产的价值，因此它们都属于衍生证券。
期货合约与期权合约也有着明显的区别：期权合约给予投资者在将来买入某资产的权利，而期货合约赋予投资者在将来买入某资产的义务。也就是说，期货合约是强制性的（obligatory）。
正因为期货合约的强制性，所以一般而言投资者所承担的风险会更大。比如对于看涨期权来说，如果它是虚值期权（即履约价格高于相关资产的市价），投资者即可以放弃履约。而对于期货，合约到期时既便合约价格已大大高于相关资产的市价，投资者也必须履约——以更高的合约价格买入市价较低的相关资产。
二、期权的有关概念
期权（options）是一种法律合约，它给予其持有者在一定时期内以一预定的价格买入或卖出一定数量的相关资产的权利。
分为买入期权（call option）和卖出期权（put option），前者又称看涨期权，它给予其持有者在将来一定时期内以一预定的价格买入一定数量的相关资产的权利；后者又称看跌期权，它给予其持有者在将来一定时期内以一预定的价格卖出一定数量的相关资产的权利。
（一）期权的买方
期权买方（option buyer）是期权合约的购买者。该购买者既可以是购买一份买入期权，也可以是购买一份卖出期权。
买入（Call）期权给予其持有者以履约价格购买相关资产的权利。比如，如果购买一份普通股的买入期权，则通过履约（exercising），即可以预先确定的价格购买该普通股。
卖出（Put）期权则给予其持有者以履约价格卖出相关资产的权利。比如，如果购买一份普通股的卖出期权，通过履约，期权买方即可以以履约价格卖出该普通股。
期权的买方包括购买买入期权和购买卖出期权两种行为。无论是买入期权还是卖出期权，买方都是期权市场中的多头（long position）。
（二）期权卖方
期权的卖方也称期权销售者（option writers），他可以销售买入期权和卖出期权。期权卖方是期权市场中的空头（short position）。如果期权买方决定履约，则期权卖方有责任遵守期权合约条款。
三、有关期权合约的一些基础概念
在一份标准的期权合约中，一般都要包括期权金、执行价格、最后交易日与到期日等概念。
期权金（option premium）即购买期权的费用，是期权的买方付给期权卖方的，也即首次交易期权的价格。
在期权交易中，买方向卖方支付权利金，买方获得了权利但没有义务，买方最多损失权利金，买方不需要交纳保证金。对卖方来说，获得了买方的权利金，只有义务没有权利，因此，需要交纳保证金，保证在买方执行期权的时候，履行期权合约。
假如卖方的保证金账户的金额低于维持保证金水平，卖方将会收到经纪的保证金追收通知。
执行价格，也叫履约价格或敲定价格，是期权合约规定好的价格，例如执行价格为27元、以某股票作为标的股票期权，不论将来标的指数变化如何，期权的买方都有权利以执行价格27元买入或卖出，期权的卖方都有义务以执行价格27元卖出或买入。
最后交易日与到期日即期权在到期月份的最后交易日之后停止交易，如果在到期日期权持有者未行使权利，该合约即告失败。
四、期权的分类
我们可以根据相关资产的当前市场价格与期权履约价格的关系，将期权分为实值期权、虚值期权和平值期权。
（一）实值期权
实值（in-the money）期权是指如果现在履约，则能产生正的现金流的期权。它又分为买入期权的实值期权和卖出期权的实值期权。
令S0代表相关资产（如股票）的当前市场价格，X代表期权的履约价格。如果相关资产的市价大于期权合约的履约价格，即S0>X，则买入期权为实值期权。此时投资者可以履约，即支付履约价格X买入股票，再按S0卖出，获得S0-X的正现金流。即低价买入高价卖出。
对于卖出期权，实值期权是指履约价格大于相关资产的当前市价（X>S0）的期权。即高价卖出低价买入
（二）虚值期权
与实值期权相反，对于虚值（out-of-the-money）期权来说，如果投资者履约，将产生负的现金流。
对买入期权来说，虚值条件为X>S0，这相当于以高于市场价格的价格买入了相关资产；对卖出期权来说，其虚值的条件为X<S0，它实质上是以低于市场价格的价格卖出相关资产。
正是由于虚值期权的负现金流特性，因此投资者一旦发现其期权处于虚值情况下，就会放弃履约。
例：
假设某普通股买入期权为美式期权，该期权的履约价格为10元/股，其对应的股票当前市价为12元/股。请问该股票期权是实值期权还是虚值期权？投资者应否于目前履约？
解：根据期权实值和虚值的条件，对于买入期权来说，当股票市价S0大于履约价格X时，为实值期权；反之，则为虚值期权。据此，本例中买入期权的履约价格为10元/股，小于股票的当前市价12元/股，因此为实值期权。由于实值期权通过履约投资者可以获得正的现金流，因此投资者可以履约。
（三）平值期权
所谓平值（at-the-money）期权，是指相关资产的当前价格等于履约价格（S0=X）的期权。此时投资者的行权和弃权就是无差异的。