先谈一谈长假期间大洋彼岸的救市。在多方取得共识的前提下，7000亿美元的救市计划终于开始付诸行动了，然而市场似乎并不领情，利好再次变为利空。我们站在经济、金融局势的制高点，来看看这各方的行为，就知道，这只不过是金融与经济危机爆发过程中的一种“反弹”的力量。在道指跌到10000点心理关口时，这种反弹的力量是空前的高涨的，毕竟这是一种信心的维系。但正如我去年指出的那样，美国股市跌破一万点将是必然的，以后跌破八千点也是肯定的，因为趋势是最大的利空！

　　这也正如七八月的中国股市，当胡总也严肃的指出要“维稳”时，我指出，中国股市不是胡总家里开的，而是全中国人的，不是胡总说要维稳就能维稳的。而且我指出，象中体产业之类的股票，至少要跌五个跌停板，当市场中存在这样要暴跌的股票群体时，你想股市不跌，可能吗？果不其然，现在大家看到，中体产业除了连续五个跌停外，现在的跌幅累积好象已经达到十个跌停板的空间了。当市场出奇的弱势，虽然有些放量的迹象，指数却涨不上去时，你就应该知道，市场要再次破位寻底。我的预言再次得以验证（那段时间的分析文章主要在评网里）。

　　再来看看9-19井喷，这同样不可能是大的底部，只是一个反弹。理由是：

　　一、快速的反弹是不可持续的,即使再上也不过是让踏空者到更高的地方去接筹码。后面的行情仍然会演变成反复震荡筑底的行情。现在不是赚大钱的时候，手中股票一定保持短线思维,获利及时了结。本轮上涨的股票都是蓝筹，当它们价格回归后将变得成交低迷，波动迟钝，可操作性差。我们也不要期望马上推出股指期货，因为在风云变幻的金融市场，不可预料因素渐多，变数太多，我们经不起折腾，暂时不可能推出股指期货的。

　　二、今年是不会有大行情的，种种不确定因素还在悬而未决。波段或短线是今年后面行情的主要操作理念,等鼠去牛来的时候或可改变也未可知 。

　　三、本次行情只是反弹，后面是否真如我所说的震荡筑底还不能确定,新低将来肯定是要创的，只是时间问题。现在的情况是，节后市场将再次回落，探出一个市场底，或说次级低点，然后反弹。我们也可以说现在B浪反弹已经开始了，但这个B浪反弹的表现形式将是复杂多样的，后面创新低是必然的。总体来看，2000点之上，将成为一个密集换手的平台，这个平台可能会持续一段时间，可能还会反复震荡，但最后市场会再次下跌。而2009年，市场多半时间都将在2000点之下运行，所以2000点之上，盲目做多不可取，但如果你敢于做空，通常都会有再次捡回更便宜的筹码的机会。

　　四、从现在起，我们可以战略性的看多中国股市。一个结论是，有很多股票出现了投资价值，也许它们还将会被严重低估，但已经是值得我们关注的对象，应该进入我们长期跟踪关注的范畴。现在下跌的个股中不是没有好股票。只是因为种种原因而没有发力向上,下跌正好是给投资者再次选择的好机会。

　　简单提示就是在概念股中寻找，在成长性投资中寻找，要做价值投机，而不要搞价值投资。价值投资这个说法可能是一个错误的，或者是一种比较冠冕堂皇的说法，真实的说法应该是价值投机。

　　附网摘文章：

　　1800点的昨天今天和明天

　　1800点是政策底还是市场底，是阶段底还是大底或者根本不是底，是当前市场的最大疑惑，关系到当前的投资决策。政策终究是外力，市场底才更为可靠，市场底成立与否的根本还在于行情的价值水平，即对未来投资回报的预期。几乎所有市场中人均认为目前A股价值低估了，但还缺乏足够的信心。然而，只要市场有足够的投资价值，投资信心早晚会来，只是时间而已。

　　我们从1800点的昨天与明天两个阶段看，9月18日上证指数1802点时的静态市盈率为15.13倍，2008年一致性预期的动态市盈率是11.81倍，均为历史最低。从横向比较看，上证指数1800点的估值水平与道琼斯、日经225等指数的估值水平相当。值得注意的是，目前全球绝大多数市场的估值水平都处于近年来的低位。

　　A股1800点的估值水平显然有着足够的安全边际，但有好的安全边际不等于有好的投资回报，还需关注市场估值标准的变化。从历史看，A股中性状态下的估值中枢在20倍市盈率左右，悲观状态下估值中枢的市盈率在15—18倍之间，乐观形势下的估值中枢市盈率为25—30倍甚至更高。调整市态下A股行情估值的波动幅度一般在15—20倍市盈率之间，平衡市状态下一般在20—25倍市盈率之间，牛市状态下一般在25—40倍市盈率之间。当前及后一阶段的行情可能的波动幅度显然介于调整市与平衡市之间。

　　在市场信心遭受巨大冲击或者市场供求关系严重失衡的时候，即使市场基本面背景没有多大的变化，市场的估值中枢也会出现阶段性溢价或折价的现象。美国金融危机带来的巨大心理冲击以及大小非问题导致的供求失衡可能使A股出现20％左右的估值折价，后一阶段可能出现的经济与金融事件也可能导致市场估值中枢发生移动。按照实证分析，如果降息50个基点，股市大约可获得10％—15％的估值上升空间；市场对上市公司盈利增长预期每发生1％幅度的调整，市场估值水平大致会发生10％左右的波动。

　　目前市场正处于危机恐慌与救市激动相互交错的状态，但只要市场环境没有发生根本性改变，时间会逐渐抚平市场的情绪冲动，终究会回归于理性。目前看来，今年上市公司盈利增长率20％左右已成定局，明年则存在诸多变数。由此看来，1800点的行情非但具有极高的安全边际，在明显低估后也具有较好的投资回报，具备了成立底部的价值基础。以2009年公司盈利增长率为5％，取20倍市盈率并给予20％折价幅度，未来一年行情的估值中枢约在2600点附近，正常情况下行情的波动幅度约在1900点—3700点之间。如果大小非压力能得到制度性改善，宏观经济面和公司盈利增长好于预期，估值中枢将上移到3100点之上，行情波动幅度将具有摸高4000点的机会。投资者当前所需要做的，一是克服恐惧心理；二是要精心选择；三是需要时间和毅力。