香港股市历史上经历过多次暴跌，每次暴跌必将导致市盈率的下滑。我们试图通过市盈率的最新变化情况，解析目前港股是否触底。

　　而抛开美股、港股近期95.5%的高度相关性，从香港股市35年来7次暴跌的历史数据，尤其是市盈率变化情况看，当前港股似乎已近历史底部。

　　市盈率波动剧烈

　　1973年的香港股灾令人“谈股色变”。1973~1974年间，由于中东石油危机爆发，原材料价格上涨，全球经济衰退，股市大受打击。恒生指数由1775点暴泻至1974年12月的150点，跌幅高达91.55%。

　　1981~1982年，香港股市又出现了另一轮暴跌。恒生指数从1981年7月的1810点跌至1982年底的676点，跌幅近63%。由于正值中英关于香港前途的谈判之际，港股在低位大幅波动，至1984年才走出阴影。其间，恒生指数平均市盈率从1981年1月的高点21.65倍，跌至1982年11月的最低点5.57倍。

　　1987年，香港又一次爆发股灾。其原因主要是1984年以后，外资开始涌入香港市场，香港股市加速上升。1987年10月5日，恒生指数到达3947点高位，随后美国股市连续几天下跌令投资者信心受挫，全球股市经历“黑色星期一”。

　　在仅仅两个月的时间内，恒生指数下跌近53%。恒生指数平均市盈率由1987年9月的高点22.35倍，跌至1987年11月的低点11.28倍。

　　此后，1989年及1994年香港股市均出现过大幅下跌，跌幅均在40%左右。在1994年的那轮大跌中，恒生指数平均市盈率由1993年12月的高点22.64倍，跌至1995年1月的低点11.71倍。

　　1997—1998年，在亚太金融风暴的背景下香港股市再次暴跌。恒生指数从1997年8月开始下跌至次年8月，最大跌幅超过60%。恒生指数平均市盈率由1997年7月的19.20倍跌至1998年8月的8.09倍。

　　始于2000年的这轮暴跌让我们记忆犹新。美国网络科技经济的扩张令IT泡沫不断扩大，香港股市在2000年3月28日达到18301.69这一高点。随着网络泡沫的爆破，香港股市开始下挫。至2003年4月，恒生指数共跌去54.05%。其间恒生指数平均市盈率由1999年12月的27.88倍，跌至2003年3月的13.18倍。

　　接近历史底部

　　在目前的这轮大跌中，恒生指数平均市盈率在9月底跌至8.81倍，而《投资者报》记者采访获知，恒生指数跌至本轮最低点10676.84点时，市盈率已至6.5倍，这与恒生指数历史上的最低市盈率已十分接近。

　　仅从数据上看，港股多次下跌的最低市盈率为1982年的5.57倍，这或许可以简单理解为，目前恒生指数平均市盈率基本触及历史最低。同时，在过去几次暴跌中，恒指平均每次跌幅为57.60%，与目前近55%的平均跌幅十分接近。