大跌能否拖住牛市脚步
【北京青年报】：吴琳琳 (08/01/19)
本周连续三天的大跌终于在昨天停止了，但阴影还笼罩在投资者心里———
股市总不能遂人愿，近一个月的漂亮行情让投资者以为可以揣着“红包”过春节，结果这周却开始了连续大跌，一个个利空消息接踵而来，三天跌去352点，让投资者心里七上八下的。
节前的股市会怎么发展？受到利空直接影响的板块要不要回避？现在该抄底还是该空仓？听听专业人士的分析，也许会对您的投资有所帮助。
嘉宾：中证投资分析师徐辉；威尔鑫投资研究中心分析师杨易君；和讯信息分析师曹卫东；民生证券分析师黄常忠
主持人：本报记者吴琳琳
■次贷危机影响到底有多大？
记者：本周大盘连续三天大跌，股民处境变得越来越尴尬，您认为大跌的原因是因为外有次贷危机、内有紧缩政策的双重压力？还是过度的市场情绪化反应？
徐辉：我认为原因有三：首先，在一个半月的连续反弹后，市场存在一些抛压；其次，花旗和美林的亏损让大家看到了次贷影响还没有结束；第三，也是影响最深远的，是国家启动对部分产品的限价机制，这让市场感觉实际的通胀数据可能高于大家看到的。
次贷危机真正更大的影响，可能会体现在年初国外投行公布季报和下半年两个时间段上。从中长期来看，还是会间接影响我国股市。
曹卫东：同意，这明显是市场反弹后受到抛压，是市场自身的因素。第二，美国股市下跌带动香港股市下跌，自然也带动有H股的A股加速下跌，也是造成股指下跌的一个原因。此外，准备金率累计下来提到了15%，创了历史性新高。但这对资金面影响有限，主要是对心理影响比较大，我觉得是这三个因素的综合反映。
黄常忠：市场下跌主要是国际股市大跌加剧了国内市场的波动，日经指数跌出两年新低，技术面继续下跌的压力很大。二是美次级债的损失披露，而且超市场预期。经济层面的传导需要一定时间，而且不会很大，但市场层面的联动却不可忽视，即使国内能走出独立行情，但开始阶段与国际股市的联动不可避免。
当然，国内的宏观紧缩政策也有影响，对货币发行速度12月在下降，信贷的行政控制力度也在加强，这些都影响了市场走势。
杨易君：次贷危机对国内股市几乎没有直接影响，仅通过作用于欧美股市来间接影响国内A股市场。A股市场在历经去年11月的大幅调整后虽呈现连续性反弹，但并未形成持续性核心与热点。
相反，我们似乎再度看到去年“5·30”以前盲目追捧概念进行投机的现象，而基金重仓股的表现则很一般，这种以散户和私募游资主导的市场氛围、市场情绪注定是浮躁的，很容易受到国际气候的羊群效应影响，目前正是这样。
■好行情节后才能上演吗？
记者：多数分析师认为，好行情将在节后上演，并称暴跌或许是灾难的终点，您认为急挫行情是否能迎来报复性反攻？
杨易君：要做这样准确的预测是一件非常困难的事情。我总体倾向于上半年至少会存在一轮再返6000点以上的市场机会，故在目前的5100点上下仍可考虑中期战略布局。
曹卫东：我没把连续大跌看得非常恐怖。虽然从指数上看比较恐怖，但个股非常活跃，建议大家现在看流通市值，目前上证综指没有反映市场真实的活跃度，因此不能认为这是特别大的暴跌，也不能认为有急挫后的反攻，毕竟投资者买的不是指数而是个股。
徐辉：对于2008年整体行情不应该看得太好，应该谨慎。从资金面看，今年和去年资金供给差不多，但市场点位已非常高了，因此，同样的资金在不同点位下，其推动力是完全不同的。
此外，上市公司的业绩增长上看，今年超预期的可能不大，因为今年上市公司面临的市场环境不同，一方面是国内的紧缩政策，一方面是国际环境的次贷的影响。至于短期行情，我很难判断。我认可长期投资，短期判断意义不大。
黄常忠：尽管市场出现了急速调整，但我们还是看好上半年行情。即使国际股市继续走弱，国内股市经过一段时间消化后，仍有望走出独立行情。美国的次贷对国内经济影响不会很大，因为国际股市就完全改变趋势的观点过于简单。5000点会有技术面的支撑，但报复性反弹不一定马上出现。
■中级调整是否来了？
记者：1月16日，股指拉出一根中阴线，有人称这是中级调整的信号，您对此怎么看？大跌是否能拖住牛市的脚步？
杨易君：不好说，不按常理出牌是市场运行的常态，也是市场的魅力所在。否则，只要学会合理的市场推理就能赚钱，那谁赚谁的钱？
目前我仍然坚持对中国A股市场长期看好，近阶段连续的货币紧缩是为了使宏观经济能够长久持续地良性发展，管理层希望经济发展走长期“慢牛”，而不是在快速井喷后凋零。
股市是宏观经济的晴雨表，A股市场也应对应形成慢牛姿态，涨得过急或跌得过甚都会出现相应修正。在慢牛大前提下，逢股价中期调整择机介入应是合理选择。2007年的股市反应属于过激，我们不能对2008年的股市抱有同样预期。
曹卫东：我觉得调整差不多了，由于美国股市的震荡，带H股的A股还会受到一定影响。权重股的上涨动力会受到抑制，指数走势还需观察，但个股应该说经过本周震荡已经开始走强了。因此，我不认为是什么全面的中期调整。
此外基金重仓股会分化，涨幅大的重仓股会进行大的调仓。
徐辉：一天的走势无法影响一段时间的走势，我认为这根中阴线是对政策面的反映；市场对上市公司今年是否会取得很好收益越来越渺茫，物价上涨的情况下，居民会减少消费，企业出厂价高了，但销售量减少了，因此整体业绩会受到影响。因此，中级调整的信号与中阴线不形成因果关系，反而是最新的限价政策，可能表明了我国当前通胀的状况不容乐观，在这样一个背景下，市场不排除继续调整的可能。
黄常忠：继续维持2008年结构性牛市的判断，这个判断已经考虑到了国际因素的影响，但人民币升值与负利率的总体股市环境没改变，同时，美国经济导致的美元加速贬值以及国内市场的避风港作用也有利于国内市场。
■投资者应该回避哪些板块？
记者：央行再次上调准备金率，发改委对部分产品价格进行临时干预，受此政策直接影响的行业和板块是否还有机会？投资者对这些行业板块是否应该回避？
杨易君：央行上调准备金率仍是对过热经济进行降温的调控手段，不希望我们的宏观经济变飞鸟，而是一头步履稳健的慢牛。发改委对部分产品价格进行临时干预，是为了防止通胀效应进一步扩散，对这些行业和板块里的大部分个股应该作中短期回避。如果这些行业里面的个股涉及资源整合或资产注入，可能引发业绩的大幅变动，情况则应另当别论。
曹卫东：我觉得提高准备金率对大银行影响不大，对小的股份制银行有影响。至于房产，由于政府的调控决心比较强，目前还需要回避；至于限价机制，化工类个股只能说是产品涨价的时间会推迟，但短期震荡之后还会涨。
而农业概念股十几年没有大炒，最近倒是对农业、农药、支农产业比前两年炒的力度要大，投资者投资还是结合一些跟北京奥运会沾边的，以及和清洁能源有一定关系的。
徐辉：我认为每个投资者应该对自己关注的上市公司有深刻了解。而对于一个非常好的公司，长期来看，一个政策是不会改变它的发展趋势的。当然，政策会阶段性影响公司的短期利润走向，但对企业长期业绩没有特别大的影响。
具体到银行和地产，地产调整非常厉害，这里面一些估值比较低的股票值得关注，当然H股和B股市场比较而言更具有吸引力，在未来半年值得我们持续关注。
黄常忠：政策的影响不可忽视，但政策因素不是影响股价的唯一因素。比如，地产和银行，受调控的影响是比较大的，但不能因此就判断它们没有投资价值。
当然，如果你是比较谨慎的投资者也可以选择规避这些有分歧的行业。如果你是长期的价值投资者，我觉得还是主要判断估值，有些行业调控是有利于上市公司的，不能认为调控行业中对所有公司的影响都是一样的。
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