不能说的秘密？
各国央行突发齐步救市，美证监彻查投行帐目
全球主要央行为抗击扩散的信贷危机，上周向市场注入巨资，并称若有必要将进一步施以援手。欧洲、亚洲和北美央行两日内向全球金融动脉注入超过3,000亿美元的流动资金，以防信贷危机损伤经济。美国联邦储备理事会(FED)发表声明表示，如有必要将提供资金以确保市场顺利运行。FED两日进行回购操作总共向银行系统注入590亿美元临时储备资金，欧洲央行(ECB)周四向市场借出948亿欧元的一日紧急贷款后，周五再提供610.5亿欧元的三日贷款。此外，日本央行、加拿大央行、瑞士央行以及澳洲央行纷纷向市场提供资金。白宫表示美国总统布殊及其顾问正密切监控经济和金融市场，并相信美国经济基本面依然强劲。然而，无论美国抑或欧洲财金官员此前一直都声称次按问题只是冰山一角不足以殃及经济，但今次高姿态救市确惹人生疑。美国联储表态全力消除信贷市场资金短缺状况，指其贴现窗口保持开放，作为银行短期资金的一个来源，此举显示事态可能已届严峻阶段；另一边厢，次按问题源自美国，欧洲央行却率先以空前力度向市场注资，注入资金亦远超美国，何解〝皇帝唔急太监急〞？央行事后亦无清楚交代理由，市场担心央行掌握最新之资料可能比市场所预料的更令人惊吓；而且各央行今次如此齐心合力，亦实属罕见。有报导指美国证监会(SEC)将对华尔街证券行及投资银行展开调查，审查的是这些企业是否以一致的方式计算次优抵押贷款资产和客户资产的价值。SEC审查的企业预计将包括华尔街最大的五家投资银行，其中就有高盛和美林，虽然是常规的审查，但市场对此仍很敏感，因为在最近的财报季中，没有几家大行公布在次优抵押贷款市场蒙受重大损失，惹人怀疑有关投资大行是否隐瞒次级按揭之损失。虽然各央行明显地希望向市场彰显他们坚决与一致维持市场稳定之立场，试图令金融市场重新建立信心。不过，倘若短期内继续有来自美国次优抵押贷款及相关市场的坏消息，信贷危机所引发之市场恐慌亦只会持续扩散，对金融市场以致环球经济所造成之冲击亦会随之加剧。
当前情势让人联想起1998年长期资本管理公司(LTCM)和俄罗斯主权债券违约，以及1980年代美国储蓄和贷款危机的情形，虽然眼前的信贷紧缩局面不一定就表明金融体系陷入困境，但一度助长杠杆收购和向不合格借款人放贷活动的过剩流动性明显正在逐渐流走，因此，市场还有可能受到冲击。金融市场崩溃的种子已经种下，至于其是否会发芽成长，则取决于未来抵押贷款违约情况的严重性及其损失的扩散效应。
XAU 伦敦黄金
经被认同为风险避风港的黄金，今年步伐似乎落后于高涨的物价指数、连续上涨的原油价格与及货币汇率。作为历来能左右黄金价格的重要因素，原油价格由年初的每桶57美元上涨至本月高峰78.77美元，黄金价格却维持原地踏步。06年原油价格上冲到80美元附近时，黄金价格也在年内大涨近200美元。此外，全球性的加息潮明确显示了各国货币当局都意识到通胀的风险在加剧，但历来为对冲经济波动风险重要工具的黄金却波澜不起。更重要是黄金也一直被认为是弱势美元的避风港，今年初美元兑主要货币的指数由85附近已经下跌至80水平，主要货币汇率涨势连绵，就只有黄金价格始终平稳，黄金传统角色在现今世代是否已出现变质备受质疑。或许近年对冲风险工具的大量增加已令金价避险地位减弱，商品期货五花八门，同样有助对冲了通胀风险，而金融衍生品，如货币汇率、利率等结构产品的交易亦可作对冲金融风险，黄金在避险领域中较往昔出现更多有效的替代品。更重要的是，现在投资黄金的关注点都在其投资价值，通胀以至加息等因素只会增加了黄金投资的机会成本，基金甚至会因此抛出黄金而导致金价下跌。然而，黄金在上周之次按危机中总算重新再涂上了一点避险色彩，虽然金价一度因市场之恐慌情绪蔓延而挫跌近17美元，但在周末前市场情绪平复过来，股汇亦见淡漠之际，金价全面收复失地。就算全球最大的黄金上市交易基金(ETF)StreetTRACKS Gold Shares在此动荡时期，其黄金持有量仍增至纪录高位，由周三506.7吨增至周五为509.29吨，超过4月中高峰时的500.7吨。不过，亦要留意黄金可能要在低位才被视为适合担演避险角色，但高位则可能又被作为信贷泡沬下之套现选择。
伦敦黄金上周走势反复，周初争持于665至677区间，周四信贷危机爆发引发黄金一轮抛售，金价于周五曾最低见至658.10美元，然而，正当周五晚市美国及欧洲再向银行体系注资之际，股汇都趋于平缓阶段，但金价却乘势大起，有指金价在低位益发避险买盘。不过，预料贵金属市场近期仍将维持反复走势，环球经济受损始终难望金价出现大升。
技术走势而言，今年金价经过一月份之下挫后，自2月份开始呈现较稳定之区间上落，2月26高见至689美元，之后一直至3月初连日下挫至632.3美元，但紧接着至四月份出现明显升幅并创下今年最高位693.60美元，而在传统黄金淡季之五、六月份金价则见反复下跌，至6月27日低位见至638.90美元，直接7月24日最近一次升浪攀升至687.10美元。以今年黄金走势而言，680美元以上的价位显然对金价带来明显压力，年内三段时期上达此区，但此后不单是技术修正，且为大幅之下挫，就如近期走势，自687.10美元至7月27日低位656.90美元，不消四日跌幅近30美元。而月线图亦见由730高位延伸之下降趋向线形成阻力于681.80美元。另一方面，今年亦见630美元的金价已经被消费者和投资者所接受。因此，每当金价回落至此水平附近，就会有大量实金买盘和投资者入场，给金价予以支持。日线图技术指标看，MACD指标处于横行发展，RSI及STC则处于中位区间反复，显示金价仍处于争持上落。此外，自05年11月低位延伸一较大型之上升趋向线，则形成一较有意义支持于651.00美元。至于过去两个月走势所见，七月后段时期之急挫低见至657水平，其调整幅度刚好为此前涨势之61.8%，上周跌至接近水平而反弹回升，亦可望为即市重要支撑。依据本周走势，金价当前之明显阻力莫过于677水平，三日明显受制，周四更见金价一触及此区即见快速回吐，因此，657至677可望为短线重要波幅区间。预计向上突破延伸阻力可见于682及685水平，较大阻力则为688.60美元。承如前文所述，由于预计680上方金价难以企稳，故尽然上达此区亦见回吐压力沉重。至于下方较近支持可见于666及662.70美元，后市若跌破近月波幅底部657水平，则有机会下达至651，甚至7月初低位645美元。短线策略可于666至675.80内上落买卖，即市支持及阻力分别于662.70及682.00美元。
伦敦黄金 8月13日至8月17日预测波幅：
支持位：666.00 – 662.70 – 651.00
阻力位：677.00 – 681.80 – 688.60
伦敦黄金 8月13日 预测波幅： 666.00 – 675.80
支持位：662.70 – 656.80 阻力位：682.00 – 685.00
XAG伦敦白银
伦敦白银方面，上周经过五日上试13.20区域阻力不破后，银价周四见大幅下挫，至周五更低见至12.57美元。但进入纽约时段则跟随金价出现大幅回升，一度回近至13.00美元关口后回落至12.83美元收市。
技术形势所见，日线图明显可见一众平均线集中于12.90至13.20区间，密集之程度预示突破走势亦有望短期内一触即发。预计关键阻力可参考100天平均线13.18水平，上周四个交易日亦未可升破此区，更强化此区之关键性，破位有望先回试7月24日高位13.48美元；倘若再展现升势，由于价位已突破近期区间并已偏离平均线，故有望升势亦会随之大幅扩展，预期重要目标将可直指14.00美元关口。反之，下方则以12.48美元为关键支撑，下破亦即预示大型跌势已被触发，其后较重要支持可看至12.20及11.68水平。以图表型态所见，银价目前处于下降通道内运行，上下位分别为13.35及11.62美元。预期本周早段在12.55至13.08美元内运行，短线重要支持可见于12.33美元。由于技术指标亦未见明确走向，RSI、STC以至MACD亦处于中位区间，尤其MACD近日更明显牛皮争持于0水准附近，预计近期上落争持局面仍有机会持续，待其明显突破后才可望确认后市之主要走向。即市策略可于12.55至13.08区间买卖，待其突破13.28或12.33美元则顺其走向追买或追沽。
伦敦白银 8月13日至8月17日预测波幅：
支持位：12.48 - 12.20 – 11.68
阻力位：13.18 - 13.48 - 14.00
伦敦白银 8月13日 预测波幅： 12.55 – 13.08
支持位：12.33 阻力位：13.28
8月13日 重要经济数据
16：30英国7月生产物价指数(PPI)核心产出物价月率，前值0.2%
16：30 英国7月PPI核心产出物价年率，前值2.1%
16：30 英国7月PPI产出物价月率，前值0.2%
16：30 英国7月PPI产出物价年率，预测2.4%，前值2.4%
16：30 英国7月PPI投入物价月率，前值0.6%
16：30 英国7月PPI投入物价年率，预测1.4%，前值2.1%
20：30 美国7月零售销售月率，预测+0.2%，前值-0.9%
20：30 美国7月扣除汽车零售销售月率，预测+0.4%，前值-0.4%
22：00 美国6月企业库存，预测+0.3%，前值+0.5%
分析由英皇金融集团 纵横汇海 研究部 提供
联络电话: 852 - 9262 1888 或 86 -135 6070 1133
(以上专栏内容乃笔者个人专业意见，诚供读者参考；谨提醒读者金融市场波动难料，务必小心风险)