主要观点

1、供需格局

06年是全球天胶从供需极度紧张走向缓和的一年， 07年上半年继续延续偏宽松供需格局。而这种格局下不确定因素将有可能导致局部市场或阶段性需求激化的可能，更多波段上涨的动力将来源于此。

2、消费替代

随着国内汽车与轮胎工业的强劲发展势头，国内对合成胶的需求越来越大，而国内合成胶生产工艺相对落后，近几年内生产都远不能满足需求，进口成了唯一的选择，从最近进口进口数据中量增价扬的表现也验证了这种情形。而天胶上半年进口同比有所减少，由于与合成胶存在着某种替代关系，预期在下半年天胶替代需求会有所改观。

3、季节性行情

胶从24000的高点开始的一路下跌行情，是伴随着中期基本面预期的转变而来的。从历史的角度来看，日胶仍有继续下行的空间，而沪胶随着低价位的提前来临，季节性空头行情可能会因为下行空间有限而变得缓和，而局部上涨的可能性大增。

4、库存与现货

虽然库存量也依然能够给予空头较大的支持，随着库存持续减少，对下方心理上的支撑将进一步增加。空头控盘的能力逐渐减弱，沪胶在逐渐迟缓的下跌中酝酿阶段性反弹的动能。

现货情况看，报价稳定，成交量偏少。一方面，现货买家在目前的供需旺季不太愿意以目前价格接货，观望氛围浓厚。而另一方面，目前手里有货的贸易商都是在高成本被套，抢反弹心态一目了然。另一方面，5月份轮胎量增价扬而天胶价却出现大幅下滑，这种走势的分歧注定了天胶价格拐点的会提前来临。

5、金融属性

由于天胶的金融属性，本季度可能会出现题材性行情，但从最近的持续下跌来看，近期胶市似乎有没有大规模投机溢价的环境和氛围。

6、汇率影响

从理论上来看，人民币的强势会降低天然橡胶的进口成本，也会放大价格的下行空间。而美元兑换泰株的下跌又同时对产胶国的FOB报价构成支持。

3月份以来，日圆走出总体贬值趋势，而人民币却是走升值通道。这也构成了日胶与沪胶比值持续扩大。因此在这种汇率变动的情形下，这里认为两个胶价比价的放大有它合理性。

7、技术面

经过了一轮下跌后技术上也有反弹的需求，但这一轮的季节性下跌是按照波段的方式使得重心不断下移的方式展开的，或者说从技术上来看，并没有透支做空的动能。因此一个技术判定是引燃需要一个契机或者心理预期上的实质性改变，而时间可能让趋势延续。

8、盘面

沪胶市场投机性多头与套保性空头的价值分歧依然严重，多头不想退出，经过这几天压力的集中宣泄，空头进一步打压价格的力量有所减退。在目前局部性利空压力比较沉重的时期，中短期更要有谨防诱空准备。