中国股市究竟有多疯狂？

董登新

　　2007年5月29日，上证综指奋不顾身地冲向4335.98点，再次刷新历史最高记录，全天成交量逼近4000亿元人民币，按流通股本计算的平均市盈率达到60多倍！

　　2007年5月30日，财政部正式将股票交易印花税调高200%；公安部同时下令打击证券市场4类违法犯罪行为，其中包括骗贷炒股。当天，股市大跌近7%，全天成交量首次历史性地突破4000亿元大关，总市值缩水过万亿。

　　2007年5月31日，上证综指反弹50多点；2007年6月1日，上证综指再跌100余点。在此关键时刻，多空双方发生严重分歧。多方认定：中国股市并未疯狂，调整过后仍回4300点之上，快牛将转变为慢牛！空方则认定：中国股市疯狂已登峰造极，这一轮大牛市业已终结，一轮大的中级调整正在展开。

　　中国股市到底有多疯狂？谁是谁非？似乎是非难辩，我们不妨还是让一组数据来说话吧。

　　（1）股票投资者开户数：尤其是2006年末以来，疯牛的强烈财富效应吸引着大批新股民争先恐后不断涌入，股市开户人数天天刷新历史记录：2006年初每月新开户个数约为10万个左右，2006年12月单月新增账户达160万户。然而，2007年头4个月新增开户数更是令人吃惊，它们分别高达342万户、127万户、401万户、670万户！也就是说，沪深股市新开账户仅今年头四个月就新增1540万户，是去年全年新增开户数的３倍多！这应该算是一个世界股市的神话！

　　与此同时，全国股票账户总个数也从7000万户剧增到8000万户、9000万户、1亿户！也就是说，按中国13亿人口计算，平均每13个人就拥有一个股票账户。有人说，这根本就不算“全民炒股”，因为未成年人和无借款能力的赤贫者都没有炒股，而且我身边还有人没有炒股！

　　（2）股价指数：继上证综指在2005年跌破千点大关后，自2006年以来，上证综指再上1500点、接着攻克2000点，很快便首次创出历史新高并在历史上第二次站在2245点之上，接着又快速攻克2500点，一路逼近3000点大关，股市开始进入疯狂，全民炒股顿时成为全国人民的热门话题，正是在这种市场环境下，上证综指迎着国内外对中国股市的非议仍不知疲劳地跨过3000点，冲过3500点，跨越4000点，直冲4500点而去！短短一年半，中国大陆股市从千余点冲至4300点之上，暴涨300%！这又创造了一项世界记录！

　　（3）日成交额：2006年初，沪深A股日成交额不过百余亿元人民币；2006年3月底日成交额突破200亿元大关；2006年5月初突破500亿元大关；2006年12月初突破800亿大关；2007年初日成交额便突破1000亿元大关；2007年3月底突破2000亿大关；2007年4月下旬突破3000亿大关；2007年5月底，沪深A股日成交额终于突破4000亿大关。这种爆发式膨胀的日成交量，应该也算是世界的一个奇迹！

　　（4）总市值：2006年初沪深A股总市值刚刚突破3万亿元人民币大关；2006年9月，总市值终于突破5万亿元大关；2007年1月，总市值突破10万亿元大关；2007年4月，总市值连破15万亿和16万亿大关；2007年5月，总市值再次连破17万亿和18万亿大关。由此可见，中国大陆股市总市值像吹气球一样，不足一年半时间，总市值被吹大了将近600%！这是绝对的世界记录保持者！

　　（5）换手率：市盈率与换手率是最能直接反映股市投机或疯狂程度的两个指标。因中国证监会只有按月统计数据，故在此采用月换手率指标比较。2005年12月，上交所A股月换手率为20.16%；2006年4月为50.58%；2007年1月为102.93%；2007年4月为119.74%，同时深交所A股月换手率更是高达140.17%；2007年5月换手率应该更高（证监会尚未公布）。一年半时间，月换手率水平提高了600%；一个月之内，中国股民就可以将全部A股总股本翻炒“一个半”来回！！威力不可小视，但有人说这绝对不算全民炒股，若是全民炒股，肯定每天就能炒一遍！

　　（6）市盈率：由于所谓的“动态市盈率”只是一个想象中的不便计算的一个假设市盈率，因此，我们在此采用最为客观的“静态市盈率”来比较。以中国证监会最近更新的市盈率为准，2006年1月，沪深A股平均市盈率分别为17.61倍和18.32倍，这一水平与发达股市的牛市市盈率水平相当；2007年1月，沪深A股平均市盈率分别上升至38.36倍和39.91倍；2004年4月，沪深A股平均市盈率分别上升至53.33倍和49.20倍；根据Wind资讯统计，截止2007年5月21日收盘，以流通股本加权计算，沪深A股加权平均市盈率已达60倍！而此时香港主板全部股票的平均市盈率却只有16倍多！有人说，我们可以想像的大陆A股“动态市盈率”目前只有20倍，因此，他们认为目前60倍的市盈率仍属合理！80倍才能叫疯狂！

　　（7）股价分布：股价是股市最重要的市场信号。中国大陆股市的基本特征是大起大落、暴涨暴跌、普涨普跌、政策市。这一特征表现在股价变动上，那就是典型的大锅饭或平均主义——同上同下、同涨同跌：牛市鸡犬升天，垃圾股及低价股不见踪影；熊市则统统趴下，高价股及蓝筹股变成领跌股！2005年6月6日，95%的A股价格处在10元以下，其中，有将近70%的A股价格处在5元以下；可现如今，乾坤完全倒转：2007年5月17日，全部A股一飞冲天，5元以下已没有A股的影子！前几日，8元以下就只剩下10只A股，6元以下却只剩下了孤零零的两只股票！相反，50元以上的高价股已近30只，还在不断扩容、队伍与日剧增！另有两只股票高居百元之上！不知在本轮疯牛终结后的熊市中，高价股是否又会重蹈覆辙、统统趴下呢？我们将拭目以待！