本周四A股大幅下跌，沪综指跌破5900点关口，而香港与美国市场的中资股则狂飙突进，香港恒指大涨700点突破30000点大关，而美国上市的中国企业则出现6年来最大单日上涨。国内外股市异向而动，说明打压泡沫的言论与央企整体上市澄清并没有对A股构成巨大的杀伤力，真正让A股下跌的是致命杀伤性武器是A股与H股的互换。让H股投资者实现与A股的无对价套利夺取A股股东的收益，才是A股市场真正的屠牛刀，一旦实行，其效果可与国有股市价减持媲美。

　　笔者看到此条报道时，第一个反应是不相信，是否记者记错了？理由如下：

　　一、为什么要对A股H股股权互换，必要性何在？是因为A股高，H股低吗？世界各国各地股价都是高低不同的，新加坡最低，日本最高，日本会让新加坡去互换吗？

　　二、当年中国内地H股到香港上市是极低价，现在如果它们回来卖极高价（已涨了40%--50%）这合理吗？如果是托管凭证，这笔收益归谁所有？

　　三、A股和B股至今都没有办法互换，港股直通车也没了时间表，现在又来了个A股H股互换，这件事情难度极大（比＂港股直通车＂影响大几十倍，对国民经济原有体制的稳定都会带来震撼），根本不可能在近期内完成。这则消息会对证券市场、实体经济产生重大冲击。

　　A股与H股实现套利本来就是传闻，而传闻中A股与H股互换可能的方案之一，是投资H股者在购买了某一H股之后，有权利以A股的价格抛出，并通过中介机构获利了结。

　　A股与H股会造成几重影响，首先是法理上的激烈冲突。每个投资者都清楚，同一家公司在不同市场上市存在价差，难道国际投资者可以选择在低溢价市场购买而在高溢价市场抛售，这样岂不乱了套？

　　A股与H股互换对香港市场是沉重打击。从短期来看，香港市场当然股价飙升，漂亮无比，但从长期来看，投资H股的投资者将忙于在A股市场套利。一旦差价填平之后，H股的投资者将越来越少，而目前香港市场以吸引内资上市资源为主、对于国际上市资源吸引力尚嫌不足的情况下，H股市场的长期没落，将是对香港市场的沉重打击。

　　A股与H股互换也不是完全没有好处，起码可以减轻外汇储备的压力，但是，为了减轻外储压力而破坏市场的基本准则，相信政府不会做这样的事。