在中国股市一路高歌猛进之时，掌控1.2万亿美元的国际对冲基金正悄悄地
进入中国资本市场。“我之所以愿意向你透露内幕，一个重要原因是，我过手的
境外资金最终的来源地是亚洲某个经济大国的几家对冲基金。”张先生显然带有
一点民族情绪。
“我见过一次外方操盘手打开股票账户交易的壮观情景，电脑同时打开几百
个账户，自动匹配买卖数量，就像电影《骇客帝国》里数字流动的样子，数字唰
唰地变化。”张先生绘声绘色讲述。
张先生是江苏一家金融机构主管经济业务的负责人，目前，已成功地操作了
十几亿美元的境外资金入境再进入股市，并因此在2006年赚得盆满钵满。张先生
向记者独家披露了十几亿美元外资“潜入”中国股市路线图。
7亿美元入境“惊心动魄”。张先生说，最难的一次操作发生在2006年3月。
外方要求在一个月内将7亿美元安全入境，并进入国内近千个股东账户。“只有
这种级别的投资基金才会有如此魄力。”张先生现在回想起这7亿美元进入股市
时境外操盘手的操作，还心有余悸。如果按外商投资的办法操作这笔资金入境，
时间上来不及。张先生说，他只有选择走贸易和地下钱庄这两条成本最高的资
金入境途径。“一切都是有办法‘搞定’的”。
走贸易渠道正好一个月，更快的方式当然是求助于办理境外资金入境更“专
业”的地下钱庄。7亿美元中的两亿美元就是通过地下钱庄进入国内，最快的一
笔2000万美元在开始运作的第6天就进入张先生指定的国内账户，最慢的也在第3
周入账。“地下钱庄的优势太明显了。”张先生不无羡慕表示。2006年3月，上
证指数从2005年6月的998点上涨至1300点附近盘整，当时国内股市空头气氛极
浓，而7亿美元在此时几乎是每一笔款进入股东账户就在两个交易日内满仓。
外资“借道”入市。境外机构最看重、最需要的是，国内机构能够帮助境
外资金入境再入股市的渠道。“我进入江苏这家机构唯一的目的，是帮助境外资
金寻找一个安全、高效的进入国内股市的渠道，严格地说，我是整合境外对冲基
金和国内金融机构资源的操盘人。”具有海外背景的张先生这样定义自己的角色。
“尽管监管很严，但我们总有各种各样的办法让境外基金进入中国股市。”
据张先生介绍，以前境外资金大多借道香港入境，而目前借道台湾进入中国
内地的比例在提高。理论上说张先生是在将台湾的资金引入内地。江苏省数量庞
大的台资企业成了张先生主要的境外资金入境“蓄洪池”。2005年第四季度至今，
张先生一个主要工作是找到那些不愿意全额打入国内注册资金的台商企业。
境外基金也会在海外注册公司，然后在中国设立独资企业，这样更便于资
金的进入。然而在国内设立外资公司是需要报外经委等监管部门审批，成本虽然
较低，但操作难度大，而且时间不好掌控。但“这是境外基金必然采用的途径之
一，除了一次性入境的资金量可以很大以外，更主要的是考虑到通过贸易方式接
纳其他境外资金，以及为未来资金出境留下一个自己可以控制的出口。”张先
生点出了境外基金的“近虑”和“远忧”。
“只要当地政府招商引资的需求强烈，我们就有办法将资金弄进国内。”
张先生不无得意地对记者说。
不是做庄个股而是要做庄A股。买入，全是买入、满仓，还是满仓、拉升，
一直拉升。张先生对这十几亿美元看多中国股市的操作方式十分迷惑。2006年中
国股市尽管不断被唱空，但其快速上涨的势头没有过多的“犹豫”。显然目前在
中国股市的境外资金大有来头，资金量巨大，而且行动如事前商量好的一致。
2006年上证指数从1100点涨至记者截稿前的2847点，事实证明上述亚洲某
经济大国的基金操作完全正确。张先生向记者展示了他办公室放着的以麻袋来计
数的股票交割单，十几亿美元投资在2006年赚了一倍。其中，一个股东账户里包
括工商银行在内的3只权重股在4个月内的交易记录，在某些时间段买卖甚至频繁
到以分钟计算。
“尽管我时刻了解这十几亿美元的动向，但我没有做老鼠仓跟庄。”但当张
先生明白境外基金操作思路时已经为时太晚。“以前进入国内股市的资金都叫游
资，现在应该改口了，这才是顶级的正规军。”张先生告诉记者，境外资金入市
初期，张先生发现其所买股票品种和当时QFII投资品种惊人的相似，张先生起
初以为他接触的境外基金的投资理念与QFII一样，以价值投资为主，同时“押宝”
于人民币升值，当时并没有看出丝毫做庄某只个股的意图。然而随着时间推移，
这十几亿美元逐渐向数十只超级大盘股靠拢，更可怕的是随着股指快速升高，
每到市场多空、双方分歧加大的关键时刻，上述境外基金来回倒仓拉升大盘股
的迹象就越来越明显。
“老外绝对不是简单的来中国赚一笔钱就走，否则仅这十几亿美元在中国股
市不敢、也不可能去拉升大盘指标股，他们是有计划、有目的的。”张先生告诉
记者，“这家境外基金在工商银行股价3.4元上市首日开始大量买入，在此后数
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日连续买入。开始我以为买工商银行股票是赌人民币升值，没想到这家基金居然
在工商银行股价接近4元时开始对倒拉升股价，每天总成交额都在20亿元以上，
直到一举将股价推过4元一线。”此时张先生才恍然大悟。
“工商银行股价每上一个台阶都是出乎市场意料的，关键时刻这家境外基
金就开始对倒拉升股价，我计算过，至少有5家同样规模的基金一起对倒，才能
保证股价如此快速地上升。”张先生确信工商银行的股价是被这些境外基金们“力
挺”上去的。
“尽管有消息说，为了挤压股市泡沫，国内机构在有关部门的‘关照’下
纷纷开始抛售工商银行，但是我这里看到外资非但没有减持工商银行，还略有
增持。”张先生在截稿前对记者如是说。“我不可以透露目前我客户的具体仓位，
但我可以告诉你的是，所有权重股都是我客户的主要建仓目标，现在很明显，他
们不是来中国做庄个股的，是来做庄中国A股的。”张先生认为国内股市的境外
资金都来自境外的顶级投资机构，他看得到的资金主要来自美国和日本。
“预测A股涨到3000点还是5000点已经没有什么意义了，一切取决于老外的
投资策略，以及国家管理层对股市调控的后续政策之间的博弈。”张先生笑曰，
“这是国家层面考虑的问题，一个赚佣金的人不必先天下之忧而忧。管理层与国际资本的对决还未开始
“国际油价为什么跌？国际铜价为什么跌？因为国际资本正在集中力量突
进中国股市！”1月16日，复旦大学谢百三教授表示。
他认为，境外资本肯定是拉升中国股市的主要推力，起码是最重要的原因
之一。一年增加2000多亿美元的外汇储备，平均每个交易日有10亿美元被兑换成
人民币，这部分人民币主要会往哪里流？现在不是境外资本有没有进来的问题，
而是我们根本就没办法阻挡国际热钱进入。国际热钱肯定要进来，这由不得我们。
地下外资入市规模高达800亿美元？一位QFII项目的负责人表示，“QFII的
背后有很大数额的境外资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规
模可能在800亿美元左右。”
某券商监控股市资金的报告显示，在2006年年中除去各个层面上可能流入股
市的资金，至少有净流入股市的3000亿元人民币完全无法获悉来源。报告称，这部分资金中大部分可能是来自欧美及日本。
公开数据显示，已获批的QFII总投资额仅90.45亿美元（合人民币700亿元），
而目前A股市场的流通市值是2.4万亿元人民币。仅凭QFII这点儿外资根本没能力
这样拉动大盘上扬。但一位QFII项目的负责人告诉记者，“QFII的背后有很大数
额的境外资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规模可能在800亿
美元左右。”他认为，A股市场目前正面临与泰国股市类似的局面，热钱已经大
量涌入。
管理层与境外资本博弈还未开始。“说穿了，管理层与境外资本的对决还
远没有开始，管理层对境外资本进入中国目前还是睁一只眼闭一只眼。”上海
证券交易所一位副总分析，2007年是中国股市真正的大扩容年，如果没有境外资
金大胆地拉升股市，就没有办法吸引国内那么多资金进入股市，保证大扩容在
2007年的延续。而国内机构也希望境外资金能继续拉升股市，直到股指期货推出
后再做策略调整。
何时会跑一定要提前防范。“这些境外资本还是在赌人民币升值。”专家分
析说，只要这个因素不解决，境外资本还将源源不断地进来。
境外资本入境后，中国并没有那么多的好项目可以投资，房地产业又正在经
历宏观调控。刚刚经历过股改，正在向上发展的中国股市自然就成了国际热钱眼
中的香饽饽。他们希望能借助自己的资金和经验优势，在赌人民币升值的同时，
再在中国股市上狠捞一把。专家表示，“至于这次境外资本想在中国股市上做长
做短我们不知道，但它要跑一定会跑得很快。对国际热钱，我们没法从根本上解
决，但我们可以研究中国特有的应对方法，把风险控制在最低水平
进入中国资本市场。“我之所以愿意向你透露内幕，一个重要原因是，我过手的
境外资金最终的来源地是亚洲某个经济大国的几家对冲基金。”张先生显然带有
一点民族情绪。
“我见过一次外方操盘手打开股票账户交易的壮观情景，电脑同时打开几百
个账户，自动匹配买卖数量，就像电影《骇客帝国》里数字流动的样子，数字唰
唰地变化。”张先生绘声绘色讲述。
张先生是江苏一家金融机构主管经济业务的负责人，目前，已成功地操作了
十几亿美元的境外资金入境再进入股市，并因此在2006年赚得盆满钵满。张先生
向记者独家披露了十几亿美元外资“潜入”中国股市路线图。
7亿美元入境“惊心动魄”。张先生说，最难的一次操作发生在2006年3月。
外方要求在一个月内将7亿美元安全入境，并进入国内近千个股东账户。“只有
这种级别的投资基金才会有如此魄力。”张先生现在回想起这7亿美元进入股市
时境外操盘手的操作，还心有余悸。如果按外商投资的办法操作这笔资金入境，
时间上来不及。张先生说，他只有选择走贸易和地下钱庄这两条成本最高的资
金入境途径。“一切都是有办法‘搞定’的”。
走贸易渠道正好一个月，更快的方式当然是求助于办理境外资金入境更“专
业”的地下钱庄。7亿美元中的两亿美元就是通过地下钱庄进入国内，最快的一
笔2000万美元在开始运作的第6天就进入张先生指定的国内账户，最慢的也在第3
周入账。“地下钱庄的优势太明显了。”张先生不无羡慕表示。2006年3月，上
证指数从2005年6月的998点上涨至1300点附近盘整，当时国内股市空头气氛极
浓，而7亿美元在此时几乎是每一笔款进入股东账户就在两个交易日内满仓。
外资“借道”入市。境外机构最看重、最需要的是，国内机构能够帮助境
外资金入境再入股市的渠道。“我进入江苏这家机构唯一的目的，是帮助境外资
金寻找一个安全、高效的进入国内股市的渠道，严格地说，我是整合境外对冲基
金和国内金融机构资源的操盘人。”具有海外背景的张先生这样定义自己的角色。
“尽管监管很严，但我们总有各种各样的办法让境外基金进入中国股市。”
据张先生介绍，以前境外资金大多借道香港入境，而目前借道台湾进入中国
内地的比例在提高。理论上说张先生是在将台湾的资金引入内地。江苏省数量庞
大的台资企业成了张先生主要的境外资金入境“蓄洪池”。2005年第四季度至今，
张先生一个主要工作是找到那些不愿意全额打入国内注册资金的台商企业。
境外基金也会在海外注册公司，然后在中国设立独资企业，这样更便于资
金的进入。然而在国内设立外资公司是需要报外经委等监管部门审批，成本虽然
较低，但操作难度大，而且时间不好掌控。但“这是境外基金必然采用的途径之
一，除了一次性入境的资金量可以很大以外，更主要的是考虑到通过贸易方式接
纳其他境外资金，以及为未来资金出境留下一个自己可以控制的出口。”张先
生点出了境外基金的“近虑”和“远忧”。
“只要当地政府招商引资的需求强烈，我们就有办法将资金弄进国内。”
张先生不无得意地对记者说。
不是做庄个股而是要做庄A股。买入，全是买入、满仓，还是满仓、拉升，
一直拉升。张先生对这十几亿美元看多中国股市的操作方式十分迷惑。2006年中
国股市尽管不断被唱空，但其快速上涨的势头没有过多的“犹豫”。显然目前在
中国股市的境外资金大有来头，资金量巨大，而且行动如事前商量好的一致。
2006年上证指数从1100点涨至记者截稿前的2847点，事实证明上述亚洲某
经济大国的基金操作完全正确。张先生向记者展示了他办公室放着的以麻袋来计
数的股票交割单，十几亿美元投资在2006年赚了一倍。其中，一个股东账户里包
括工商银行在内的3只权重股在4个月内的交易记录，在某些时间段买卖甚至频繁
到以分钟计算。
“尽管我时刻了解这十几亿美元的动向，但我没有做老鼠仓跟庄。”但当张
先生明白境外基金操作思路时已经为时太晚。“以前进入国内股市的资金都叫游
资，现在应该改口了，这才是顶级的正规军。”张先生告诉记者，境外资金入市
初期，张先生发现其所买股票品种和当时QFII投资品种惊人的相似，张先生起
初以为他接触的境外基金的投资理念与QFII一样，以价值投资为主，同时“押宝”
于人民币升值，当时并没有看出丝毫做庄某只个股的意图。然而随着时间推移，
这十几亿美元逐渐向数十只超级大盘股靠拢，更可怕的是随着股指快速升高，
每到市场多空、双方分歧加大的关键时刻，上述境外基金来回倒仓拉升大盘股
的迹象就越来越明显。
“老外绝对不是简单的来中国赚一笔钱就走，否则仅这十几亿美元在中国股
市不敢、也不可能去拉升大盘指标股，他们是有计划、有目的的。”张先生告诉
记者，“这家境外基金在工商银行股价3.4元上市首日开始大量买入，在此后数
银河财经专业资讯
日连续买入。开始我以为买工商银行股票是赌人民币升值，没想到这家基金居然
在工商银行股价接近4元时开始对倒拉升股价，每天总成交额都在20亿元以上，
直到一举将股价推过4元一线。”此时张先生才恍然大悟。
“工商银行股价每上一个台阶都是出乎市场意料的，关键时刻这家境外基
金就开始对倒拉升股价，我计算过，至少有5家同样规模的基金一起对倒，才能
保证股价如此快速地上升。”张先生确信工商银行的股价是被这些境外基金们“力
挺”上去的。
“尽管有消息说，为了挤压股市泡沫，国内机构在有关部门的‘关照’下
纷纷开始抛售工商银行，但是我这里看到外资非但没有减持工商银行，还略有
增持。”张先生在截稿前对记者如是说。“我不可以透露目前我客户的具体仓位，
但我可以告诉你的是，所有权重股都是我客户的主要建仓目标，现在很明显，他
们不是来中国做庄个股的，是来做庄中国A股的。”张先生认为国内股市的境外
资金都来自境外的顶级投资机构，他看得到的资金主要来自美国和日本。
“预测A股涨到3000点还是5000点已经没有什么意义了，一切取决于老外的
投资策略，以及国家管理层对股市调控的后续政策之间的博弈。”张先生笑曰，
“这是国家层面考虑的问题，一个赚佣金的人不必先天下之忧而忧。管理层与国际资本的对决还未开始
“国际油价为什么跌？国际铜价为什么跌？因为国际资本正在集中力量突
进中国股市！”1月16日，复旦大学谢百三教授表示。
他认为，境外资本肯定是拉升中国股市的主要推力，起码是最重要的原因
之一。一年增加2000多亿美元的外汇储备，平均每个交易日有10亿美元被兑换成
人民币，这部分人民币主要会往哪里流？现在不是境外资本有没有进来的问题，
而是我们根本就没办法阻挡国际热钱进入。国际热钱肯定要进来，这由不得我们。
地下外资入市规模高达800亿美元？一位QFII项目的负责人表示，“QFII的
背后有很大数额的境外资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规
模可能在800亿美元左右。”
某券商监控股市资金的报告显示，在2006年年中除去各个层面上可能流入股
市的资金，至少有净流入股市的3000亿元人民币完全无法获悉来源。报告称，这部分资金中大部分可能是来自欧美及日本。
公开数据显示，已获批的QFII总投资额仅90.45亿美元（合人民币700亿元），
而目前A股市场的流通市值是2.4万亿元人民币。仅凭QFII这点儿外资根本没能力
这样拉动大盘上扬。但一位QFII项目的负责人告诉记者，“QFII的背后有很大数
额的境外资金在跟进，我个人根据市场表现判断，地下外资的规模可能在800亿
美元左右。”他认为，A股市场目前正面临与泰国股市类似的局面，热钱已经大
量涌入。
管理层与境外资本博弈还未开始。“说穿了，管理层与境外资本的对决还
远没有开始，管理层对境外资本进入中国目前还是睁一只眼闭一只眼。”上海
证券交易所一位副总分析，2007年是中国股市真正的大扩容年，如果没有境外资
金大胆地拉升股市，就没有办法吸引国内那么多资金进入股市，保证大扩容在
2007年的延续。而国内机构也希望境外资金能继续拉升股市，直到股指期货推出
后再做策略调整。
何时会跑一定要提前防范。“这些境外资本还是在赌人民币升值。”专家分
析说，只要这个因素不解决，境外资本还将源源不断地进来。
境外资本入境后，中国并没有那么多的好项目可以投资，房地产业又正在经
历宏观调控。刚刚经历过股改，正在向上发展的中国股市自然就成了国际热钱眼
中的香饽饽。他们希望能借助自己的资金和经验优势，在赌人民币升值的同时，
再在中国股市上狠捞一把。专家表示，“至于这次境外资本想在中国股市上做长
做短我们不知道，但它要跑一定会跑得很快。对国际热钱，我们没法从根本上解
决，但我们可以研究中国特有的应对方法，把风险控制在最低水平