股 市 投 资 分 析

 

       前言：

 

证券投资是指投资者(法人或自然人)购买股票债券基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品,以获取红利,利息及资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。

 

       证券投资分析是指人们通过各种专业性分析方法对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为。

       它的意义在于：1。有利于减少投资决策的盲动性，提高投资决策的科学性；2。有利于正确评估证券的投资价值；3。有利于降低投资者的投资风险；4。科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。

       随着中国证券市场制度建设和监管的日益完善，与世界接轨趋势越加明显，机构投资者队伍的迅速壮大，国内证券市场规模日益壮大，中国股市刚开始阶段的投机成风现象将逐步退化，而价值投资理念，包括价值挖掘型，价值发现型，价值培养型投资理念将逐步成为中国证券市场主流投资理念。所以对中国股市的投资分析将不能仅局限于以前中国股市着重的技术分析，因为技术分析一般揭示的是市场短期趋势，而应该加强股市的基本分析，二者结合，才能更加透彻科学地对投资行为作出决策。

 

       当今证券投资分析形成了四大流派，即基本分析流派，技术分析流派，心理分析流派和学术分析流派。其中基本分析流派和技术分析流派是完全体系化的分析流派，而心理分析流派与学术分析流派目前还不能据以形成完整的投资决策。但是心理分析流派在市场重大转折点的心理把握上，往往有其独到之处；而学术分析流派在投资理论方法的研究，大型投资组合的组建与管理以及风险评估和控制等方面，具有不可取代的地位。

 

       基本分析流派是指以宏观经济形势/行业特征/上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派。是目前西方投资界的主流流派。

 

       基本分析流派的假设为股票的价值决定价格/股票的价格围绕价值波动，因此价值成为测量价格合理与否的尺度。

 

       基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。

 

 

       技术分析流派是指以证券的市场价格/成交量/价和量的变化以及完成这些变化经历的时间等市场行为，作为投资分析对象与投资决策基础的流派，该流派以价格判断为基础，以政府的投资时机抉择为依据。

 

       技术分析流派理论基础的三个假设：市场的行为包含一切信息；价格沿趋势移动；历史会重复。

 

       心理分析流派是指投资分析主要有二个方面：个体心理分析和群体心理分析。其中前者的分析基于人的生存欲望/个人权力欲望/人的存在价值三大心理分析理论进行的，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。

 

       在现代投资理论诞生以前，学术分析流派分析方法的重点是选择价值被低估的股票并长期持有，即在长期内不断吸纳/持有所选定的上市公司股票。其代表人物是本杰民。格雷厄姆和沃仑。巴菲特。

       学术分析流派的重要观点之一，即效率市场理论的含义：当给定当前的市场信息集合时，投资者不可能发展为任何交易系统或投资战略以获取超出由投资对象风险水平所对应的投资收益率的超额收益。

       “长期持有”投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一，其他流派大多以“战胜市场”为投资目标。

 

              各投资分析流派对证券价格波动原因的解释如下表所示：

分析流派	对证券价格波动原因的解释
基本分析流派	对价格与价值间偏离的调整
技术分析流派	对市场供求均衡状态偏离的调整
心理分析流派	对市场心理平衡状态偏离的调整
学术分析流派	对价格与所反映信息内容偏离的调整

 

 

结合中国股市的特点以及中国股市投资者的组成结构特征，当然希望能够“战胜市场”，所以结合基本投资分析与技术投资分析，则可对在中国股市的投资决策作出相对科学的研判。下表为基本分析与技术分析的比较：

项目	基本分析	技术分析
定义	基本分析又称基本面分析，是指根据经济学/金融学/财务管理学及投资学等基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素进行分析，评估证券的投资价值，判断证券的合理价位，提出相应的投资决策的一种分析方法。	技术分析是指仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。证券的市场行为可以有多种表现形式，其中证券的市场价/成交量/价和量的变化以及完成这些变化所经历的时间是市场行为最基本的表现形式。
理论基础	1．  任何一种投资对象都有一种可称之为“内在价值”的固定基准，并且这种“内在价值”通过对该种投资对象的现状和未来前景的分析而获得； 2．  市场价格和“内在价值”之间的差距最终会被市场所纠正，因此市场价格低于（或高于）内在价值之日，便是买（卖）机会到来之时	三个假设： 1．  市场的行为包含一切信息； 2．  价格沿趋势移动； 3．  历史会重复
内容	基本分析的内容主要包括宏观经济分析/行业分析和区域分析以及公司分析三大内容	技术分析理论的内容就是市场行为的内容。粗略地进行划分，可以将技术分析理论分以下几类：K线理论/切线理论/形态理论/技术指标理论。波浪理论和循环周期理论
优点	主要是能够比较全面地把握证券价格的基本走势，应用起来也相对简单	技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强
缺点	主要是对短线投资者的指导作用比较弱，预测的精确度相对较低	眼光太短，考虑问题的范围相对较窄。对市场长远的趋势不能进行有益的判断。
适用范围	主要适用于周期相对比较长的证券价格预测，以及相对成熟的证券市场和预测精度要求不高的领域	就我国现实市场条件来讲，技术分析更适用于短期的行情预测

 

 

       对于目前具有鲜明“资金推动型”特征的中国股市，投资者应以“长看基本”“中看政策”“短看技术”的综合分析手段来探寻中国证券市场波动的内在规律。

其中“长看基本”指的是我国证券市场在宏观基本面的作用下的运行规律，宏观经济对证券市场的长期走势起着决定性的影响与强有力的支撑。

“中看政策”指的是从中期来看，国家有关管理部门通过政策性措施对证券市场的有形调控而对市场中期发展的影响。政策因素往外会在一定程度上改变证券市场的先前运行轨道，但不会改变证券市场的最终走向。

“短看技术”即证券市场的短期走势主要是受技术面的影响较大。技术指标等各种技术分析方法对目前中小投资者占有相当比例的中国证券市场的心理面影响尤其显著，表现为市场心态在短期内的剧烈波动从而导致市场的涨跌。