139个月之后的一根阳线

从1994年1月1日我国实行人民币汇率并轨。当时，官方汇率1美元兑换人民币5.8元，调剂市场汇率为1美元兑换人民币8.7元左右，从1994年1月1日起，将这两种汇率合并，实行单一汇率，人民币对美元的汇率定为1 美元兑换8.70元人民币。汇率并轨后，中国建立了以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。到2005年7月21日下午7点整，人民币兑美元汇率趋稳，并一直保持在1美元＝8.2765元上下。到2005年7月21日，整整11年7个月时间，人民币汇率都处于一个僵硬的状态。

也就是说，中国的货币人民币已经有139个月没有出现大的波动，而2005年7月21日的调整，就是今后波动的一个开始，一个被许多投资者视为初始波动（initial float）的变化。

从纯粹技术角度分析，在经历了一个旷日持久的“浅碟型”波动之后，人民币开始了它的波动旅程。同样，按照技术分析的原理，躺着有多长，立起来就有多高。想一想，今后人民币升值的空间太大了。

难怪许多国内外投资者有一些想入非非。他们开始相信：人民币还会继续升值。正如许多分析人士指出的那样，这次汇率改革彻底改变了市场预期。

虽然一些官员极力淡化人民币汇率调整的效应，比方说中国人民银行行长周小川就表示过，周四人民币兑美元汇率上调2%仅是“初始的汇率调整”。他的这个表述只是一个中性的评论。

其实，人民币汇率一动，中国就面临着更加疯狂的投机资金涌入的风险。在中国政府决定放弃人民币钉住美元的汇率制度，转而实行更为灵活的汇率制度之后，中国对短期资本流动的限制可能会面临新的挑战。中国的外汇储备目前为7110亿美元，估计其中有1000-2000亿美元是投机资本流入。

有人认为，全球对冲基金规模已经超过1万亿美元，以现有的中国金融体系的素质，很难与之抗衡。这是人们把对冲基金视为洪水猛兽，其实，眼下中国也许需要对冲基金来帮助它激活股市，加快市场建设。如果不面对市场的考验，中国的这些金融机构也许永远也不知道如何迎接外部挑战。再说，中国金融机构的内部腐败所造成的损失大大超过外部冲击带来的麻烦。可是，人们对于内部腐败已经见怪不怪了。