作者文章归档：肖立晟
2017年全年，人民币汇率升值幅度达到6%。2018年1月份，人民币汇率强劲升值3%。一时之间，市场再度燃起人民币汇率升值预期。
有观点认为，人民币汇率升值的主要原因是美元指数下降速度过快。人民币汇率与美元指数的确有显著的相关性。但是，简单的将人民币汇率与美元指数挂钩，并没有全面反映人民币汇率背后隐藏的升值机制。
笔者认为人民币汇率升值的背后有两条线索：第一，中国经济基本面回暖，跨境资本从大幅流出转为流入，国际收支平衡表改善，缓解人民币汇率贬值预期。第二，中间价形成机制对冲了人民币汇率贬值压力，导致人民币汇率持续升值。
2017年初，货币当局采取多种措施扭转市场预期，改...
2017年5月26日，中国外汇交易中心表示，中国央行考虑在人民币兑美元中间价报价模型中引入逆周期因子。在新的定价公式下，中间价=收盘价+一篮子货币汇率变化+逆周期调节因子。纳入逆周期调节因子，是指中间价会对顺周期波动进行反向操作，避免市场人云亦云的羊群效应。
消息一经公布，离岸市场CNH暴涨1000个基点，在岸CNY一改疲态，收盘价上涨88个基点。究竟央行为何推出“逆周期因子”，对人民币汇率走势又有那些影响？这需要从2016年谈起。
2016年1月，央行宣布人民币汇率中间价的设定，会同时参考收盘价和一篮子货币。同年4月份，我接到一位海外关注中国宏观...
2015年“8.11”汇改后，中国外汇市场一度面临大规模资本外流和强烈的贬值预期。从2015年8月至12月，外汇储备每月下降接近800亿美元。按照这种速度，即便是高达4万亿美元的外汇储备，也会逐渐消耗殆尽。市场开始怀疑央行依靠外汇储备稳定人民币汇率的能力。一时间，外储下降与人民币贬值形成了“恶性循环”：外储下降越多，市场对央行捍卫人民币能力的担心就越大，人民币贬值预期也越强烈。
2016年初，央行推出“收盘汇率＋篮子货币”新中间价定价机制，试图引导人民币兑美元汇率缓慢贬值。新汇率形成机制消除了一次性大幅贬值...
2016年以来，世界经济形势日益分化，逐渐呈现多重波动的态势。英国公投“脱欧”、美国大选特朗普超预期胜出等“黑天鹅事件”让全球金融市场受到严重冲击。展望2017年，全球金融市场仍会经历重重考验。具体而言，有如下四大风险值得关注。
风险一： “特朗普新政”能否产生“特朗普通胀”。美国候任总统特朗普曾多次抨击美联储的低利率政策，认为低利率对经济造成了扭曲，并曾扬言换掉鸽派主席耶伦。美联储则面对美元指数快速上涨抑制国内通胀的窘境。在美联储加息预期引导下，美元指数迅速上升，大宗商品价格随之下...
要预测2017年人民币汇率走势，美元指数是绕不开的话题。与传统盯住一篮子货币汇率制度不同，当前人民币汇率形成机制同时参考了收盘价和篮子货币，不仅要化解美元指数上涨的冲击，还要承担境内外汇市场供求失衡的压力。这导致人民币汇率与美元指数之间的关系存在一定的非对称性，并不是简单的此消彼长关系。
2016年2月，央行正式公布“收盘价+篮子货币”汇率形成机制。出台该政策的初衷是希望运用篮子货币，稳定人民币汇率，让人民币汇率的贬值幅度与美元指数升值幅度大致相等。然而，事与愿违，2016年，美元指数仅仅升值4%，人民币汇率贬值幅度却达...
2012年10月9日，欧盟27国在卢森堡召开财长会议，有关金融交易税的磋商取得突破性进展，11个欧盟国家同意开征金融交易税。根据欧盟委员会的设想，自2014年起对欧盟国家的债券与股票交易征收0.1%的交易税，对其他金融衍生产品的交易征收0.01%的交易税。征收金融交易税有助于增加欧元区政府财政收入的潜在来源，抑制金融市场投机，但也存在分化欧元区金融市场的风险。
金融交易税会增加欧元区政府财政收入的潜在来源，推动欧元区经济增长。在2012年6月欧盟峰会上，欧元区领导人指出，财政联盟的自有资源包含以下两个方面：欧盟直接税收，如碳排放税、金融交易税；欧盟共同的金融工具，如项目债...
欧元区若想彻底摆脱欧债危机困扰，必然需要加快实施财政一体化。这意味着部分财政权力由成员国向欧盟的转移。各成员国任意而为的财政政策空间将受到严格限制
自欧央行今年下半年宣布即将执行OMT(直接货币购买)计划以来，欧元区重债国国债收益率迅速下降到可承受范围，金融市场趋于稳定，欧元区一体化进程获得宝贵时间。
在欧元区推出的一系列改革政策中，欧元区债权国一直强调重债国需要同时执行财政紧缩和结构性改革政策，并以此作为纾困条件。从理论上说，执行严格的财政纪律可以打消企业和消费者对政府财政健康状况的担忧，促进长期内经济健康增长；实行结构性改革则可以降低劳动力成本，促进欧元区重债...