在官方统计中，2003~2012年这十年里中国哪个数据的增幅最快？有一个数据的增幅是可以拿出来亮一亮的——外商直接投资（FDI）累计余额。

　　根据国家外汇管理局公布的各年度最终修订的国际投资头寸表（IIP），我国FDI存量余额从2004年的3690亿美元，到2012年已达到21565亿美元。2012年余额为2004年余额的5.8倍，区间增长净额为17875亿美元。

　　在全球投资重要性高过全球贸易重要性的年代，“FDI余额/GDP”衡量的经济开放水平，实质上大于“进出口额/GDP”所衡量的经济开放水...

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　　中国经济大周期步入转折

　　——评惠誉下调中国长期主权债务评级

　　国际三大评级公司之一的惠誉下调了中国偿还长期本币债务的评级，从“AA-”降至“A+”。这是中国主权债务评级自2003年进入上升周期以来，标普、穆迪、惠誉三大评级公司首次下调中国主权评级，这意味着中国主权评级上升周期已达顶部，并且开始下降。

　　惠誉给出的下调理由基本可以归为三条：金融风险上升、政府债务上升、通胀管理问题。其中核心的或说有新意的是第一条，惠誉概括为中国金融稳定所面临的风险已开始增长。惠誉测算的中国经济包含影子体系的...

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　　按照世贸组织口径，2012年中国贸易总额已只比美国少156.4亿美元，即将超过美国，中国很可能又将斩获一枚全球经济金牌。但在总量问题背后，却是问题多多。本文先只谈中国对外贸易的结构性问题——中国对外贸易的三大结构性逆差。

　　这三大结构性逆差，是指中国对外贸易规模再大、贸易顺差再多，在这三个领域却是难以改变。这三大结构性逆差是能源资源逆差、“大飞机”逆差和农产品逆差。

　　第一，能源资源逆差。这是中国已经持续多年且规模越来越大的结构性逆差。笔者以原油、煤炭、天然气的对外逆差衡量中国的能源逆差，以具有代表性的铁矿石和铜贸易作为...

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　　民生银行民营化的、分散的股权结构，将其推到了沪深300第一权重股的位置上，其体制优势转化为市场优势，进而推动自身引领银行业乃至股指上涨。

　　民营化的体制优势

　　与民生银行良好的资产状况和市场竞争力相一致的，是其股价在二级市场的表现。2013年2月1日，民生银行再度上涨8.92%，创出近期反弹新高，自2012年9月26日先于大盘见底至今，民生银行的累计涨幅高达91.34%，复权价也逐渐接近2007年的历史高点。

　　民生银行为什么能有如此巨大的涨幅？投资民生银行的逻辑是什么？

　　简单来看，民生银行股价的上涨，一方面与宏观经济企稳回升的大背景有关，另一方面受...

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　　对影子体系的定性认识，是当前中国经济金融的主导话题。以下两则信息反映了基本事实和观察思路。

　　其一，据悉截至11月末中国信托业受托管理的信托资产规模达到6.98万亿元，而据中国保险业协会披露，10月末中国保险业总资产为6.83万亿元。这意味着中国信托业资产规模超过保险业规模，跃居第二大金融业地位指日可待。其二，10月份IMF表达了对中国影子银行体系风险的担忧，中国银行董事长肖钢也发文称影子体系为“庞氏骗局”，近期的华夏银行事件则在风险端具有重要标志性意义。

　　利率管制催生影子体系

　　和当前美国以衍生金融领域为代表的影子体系2.0阶段不同...

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　　世界是平的。但平坦的全球化之路上依然有坎坷。

　　10月9日美国众议院情报委员会发布调查报告，警告和华为、中兴合作的美国企业另找供应商。对这一事件的关注仍然在发酵。对这样一份语焉不详、没有明确信息和证据证明其担忧具有合理性的报告，媒体舆论充满了疑惑。

　　10月11日，美国《华盛顿邮报》在题为《电信业密切关注中国》的报道中称，一些电信领域的公司近日收到了一份思科公司发来的名为《华为与国家安全》的营销文件，这份累计7页的文件日期为2011年9月。文件说，该文档与美国国会10月份公布的“调查报告”的内容有很多相似之处，人们对华为的担忧在全球蔓延。《华盛...

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　　中国金融的三个问题

　　国家发改委原副主任彭森在日前举行的中青年改革开放论坛（莫干山会议）开幕式致辞谈中国当前改革动力不足时，给出的三条理由中的一条，是现在政府有超过十万亿元的财政收入，政府掌握的资源很大，因此改革的动力小。

　　综合2008年金融危机之后的发展来看，其实财政收入只是政府可动用资源的一部分，金融资源才是更大的部分。尤其是“四万亿”，这其中中央财政仅占1.18万亿元，地方财政的配套和银行体系的信贷支持，才是更大规模的。中国银行业在2008年危机之后的三年，信贷规模增长，累计规模达到25万亿元以上。这综合放大了这一轮政策扩张。

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　　欧美日发达国家面临的主权债务冲击，凸显了国家资产负债表尤其是政府资产负债研究的必要性。进入2012年，国内分别有三个研究团队尝试编制了中国的国家资产负债表尤其是政府资产负债表。

　　这三个研究团队，一是由博源基金会组织和资助的马骏（德意志银行大中华区首席经济学家）牵头的复旦大学为主的研究团队，二是由中国银行首席经济学家曹远征牵头的中国银行团队，三是由中国社科院副院长李扬教授牵头的中国社科院团队。前两个团队的主要研究成果发表于2012年6月11日《财经》杂志，李扬教授团队成果在9月8日发布。笔者以三份报告为基础进行比较，试图梳理出有关中国国家资产负债表尤其是政府资产负债表的有关含...

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　　6月11日，标准普尔发布了《印度是否将成为金砖国家第一个堕落天使？》(《Will India Be The First BRIC Fallen Angel?》)的报告，指出经济增速放缓可能加大印度失去投资级主权债务评级的风险。印度将成为第一个失去这一评级水平的金砖国家(BRIC)。目前，印度“BBB-”这一长期主权信用评级较“投机级”高出一个级距。

　　标普这一报告所指明的方向，实际上是揭下了金砖国家鲜亮的外衣。尤其是，报告里强调的“第一个”，意味深长。巴西、俄罗斯的经济风险也不容小觑。印度显然只是第一个，...

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 　　21世纪的前十年，是全球新兴市场大放异彩的十年。自2003年鹊起的“金砖四国”，更是引领了整个新兴经济体乃至全球经济的成长。与中国在新世纪十年中的飞速成长类似，巴西，也从长期贫困的拉美地区脱颖而出。

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