主权债务危机的出现，更为重要的影响是对各国政府财政政策的压力。现在，货币政策成了再次刺激经济的唯一选择

　　全球经济的发展似乎又到了一个十字路口。

　　市场在担心什么

　　不少评论说这次的动荡是因为市场对美国国债的信用失去了信心。这其实是对标普下调美国国债信用评级的误读。就像格林斯潘所说，美国具有无限印钞的能力，所以违约的概率为零。你可以质疑这种说法背后的道德依据，但是不可否认这种说法的逻辑。美国十年期国债收益率在评级下调后的几天一度跌到2.03％的历史低点，就是市场对此问题的答案。

　　市场动荡的真实原因是对经济二次衰退的担心。

　　全球经济长期以来的...

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　　宏观里最重要的可能就是利率了，最近围绕美国国债危机的种种市场反应已经充分说明了这一点。这里所谈的利率专指政府贷款利率，也即无风险利率。公司债的利率（收益率）是微观层面的东西，不在宏观之列。

　　利率为什么重要

　　政府贷款利率之所以重要，是因为经济体中其他所有信贷的定价全部以它为基础。因此利率的波动直接影响着经济的各个层面。现今的世界是建立在信用基础上的。经济的运转离不开信贷的支持。广泛意义上的信贷概念，包括银行对企业发放的贷款，企业向资本市场融资使用的公司债，甚至包括各种非正式的信贷关系，如私人之间的各种小额债务。这些信贷支持着实实在在的交易，工厂因此可以建厂房、雇工人...

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