2017年6月15日，美联储如约加息25个基点，将指标利率目标区间调升至1.00-1.25%；市场反应平淡，各大资产价格波动幅度比起前几次加息反应，呈现出幅度逐渐“衰减”规律，降低了趋势交易策略的盈利空间。

　　作为一个在国际金融市场工作了二十余年的“老金融”，虽然对美联储预期管理策略“熨平”经济周期和资产价格波动充分理解，但是有些时候还真怀念格林斯潘年代的交易性机会——一如格老名言：“如果你们认为确切地理解了我讲话的含义，那么，你们肯定是对我的讲话产生了误解。&r...

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　　2017年5月18日，阿里公布了超市场预期的2017财年财报，净利润达到414亿元，标志着阿里从一个互联网概念类股票正式迈入“现金牛”类股票——股价的波动也印证了这种判断：2016年8月阿里市值超过号称“宇宙第一大行”的中国工商银行；9月，再超中国移动，成为亚洲最大市值公司之一。

　　近期马云对阿里“经济体”的描述，似乎并没有把自己往“现金牛”归类，而是在下一盘全球化的大棋。值得注意的是，2017财年阿里总收入超出腾讯全年总收入4个百分点，有分析认为，这或将成为这...

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　　春节前，国务院办公厅印发了《关于规范发展区域性股权市场的通知》（下称《通知》），对规范发展区域性股权市场（俗称“四板”）提出明确要求。

　　《通知》指出，规范发展区域性股权市场是完善多层次资本市场体系的重要举措。按照既有利于规范、又有利于发展的要求，着重从八个方面积极稳妥推进区域性股权市场规范发展，包括明确市场定位、划定行为底线、确定合格投资者等。

　　中国地大物博，各地经济发展差异大，盘活地方存量资产需要地域相邻的社会资本，而发行可转债可谓是当前的最佳创新路径。中国投资者对于“可转债”并不陌生。可转换债券是根据约定可在特定时间与特...

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　　2013年提出的新丝绸之路经济带建设是一个重大的政治、经济、文化大融合战略，其对世界格局的影响必然是深远的。但是笔者通过调研发现，在很多问题的认识上，目前还缺乏清晰的脉络，部分官员和学者，还只是把眼光放在能源安全问题上。建设新丝绸之路经济带，需要有新的思路。

　　新丝绸之路经济带牵引人民币国际化突围

　　作为工作在金融一线的经济研究者，2013年，笔者先后调研了西部地区多个省份，笔者发现其经济发展的潜力巨大，但在很多问题的认识上，似乎还没有一个清晰的脉络，特别是很多官员和学者，似乎还是把能源安全问题作为中国对新丝绸之路经济带的唯一诉求。

　　如果我们只是把中亚地区富...

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　　由于中国的股票市场缺少多样化的机构投资者，公募基金为主体的机构买方投资经理，为了业绩最大化的排名要求，往往追求三到五个月的先行宏观趋势指标，以博取“经济周期和资产价格周期错位”的盈利机会。

　　为了迎合客户的需求，历史上成功的证券公司卖方宏观团队的研究于是集中于两条主线：第一，试图预测经济周期的拐点以及突发经济危机的可能性，以博取资产价格逻辑突变所带来的“暴富”机会；第二，是在经济的正常周期变化中预测资本市场的资金面和投资者情绪，以博取资产价格周期与宏观经济周期间关系的“差价”机会。

　　最先成功的体...

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闹得满城风雨的中诚信托“诚至金开1号集合信托计划”有可能不兑付事件，总算有了一个貌似满意的解决。神秘的第三方毅然接单，使得工行“土豪级别”客户的30亿本金全数返回，信托投资者、工行、中诚信托、山西政府终于可以踏踏实实地过个好年了。

之所以说涉及的投资者是土豪级别，是因为该信托计划的最低认购金额为300万人民币。换言之，能掏得起300万元现金买信托的投资者，相对于活络的理财神器——余额宝平均几千元的屌丝水准，绝对是凤毛麟角的“高端”财富阶层，对投资风险的把控能力，自然应该是社会...

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　　在2013年底，中国正式对全球发布了对各级政府债务规模的核查结果，17.8万亿的非中央地方政府债务规模和超过20%的每年同比增速，引发了国际金融界对中国政府债务风险的广泛讨论。众所周知，为了提升本地的GDP增速，过去几年在“四万亿投资计划”的鼓励下，中国各级地方政府拼命举债以扩张投资规模，上演了百舸争流般的竞争，也造就了今天的系统性金融风险！
 

　　资料图

　　随着中国城镇化进程的深化，人口结构和人口分布的新形势使得许多房地产投资面临基本面的恶化，诸多鬼城的出现让初期政府基础设施投资血本无归。雪上加霜的是，经济增速的下行造成大宗商...

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　　2013年底召开的中央经济工作会议，其公告最值得关注的，是第一次把“控制和化解地方政府性债务”放到了如此之高的地位。这种史无前例的关注，除了体现出新一届党中央领导锐意改革、推进新型城镇化的决心，也从一个侧面揭示了当前地方政府性债务问题的严重性。如何避免地方债务系统性风险拖累经济发展，如何能形成中国特色的、可持续的地方政府融资模式，将是本届政府面临的巨大挑战！

　　首先必须承认的是，地方政府性债务的存在，是客观的、合理的。很多人寄希望于财税体制改革和新税种的征收，会“消灭”地方政府性债务，这是不切实际的幻想，要么就是不懂中国的政治经...

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　　一个世纪以前，中华大地上发生的义和团运动，随着岁月的流逝，已经慢慢淡出人们的视野。特别是过去三十年间，中国以“全球化下的对外开放”为契机，大量学习、借鉴国外先进科学和管理经验，促进了中华民族的伟大复兴，这跟义和团所倡导的“全面排外以救国家”是根本相抵触的！

　　但是，随着经济的快速发展和人民生活水平的迅速提高，温饱之后的国人开始质疑舶来的文化和理论，社会上弥漫着一种“反智主义”和“民粹主义”的论调。反映在经济和金融领域，富裕起来的中国人似乎可以争取更多的国际资产价格定价权，最近发生的...

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　　中国的利率市场化进程，可谓是一波三折、步步维艰。就像中国的很多市场化改革，利率市场化不能靠单纯的顶层设计，需要社会的投融资行为逐渐成熟作为基础。最近几年来，随着中国式影子银行的快速成长，信托、银行票据、企业债、公司债、中小企业私募债、小贷公司、乃至典当行，都成为利率定价者，利率改革已经是“市场倒逼顶层设计”的阶段了。

　　从理论上讲，一个国家的利率体系，离不开由中央银行公开市场操作为源头、由商业银行、投资银行和保险公司参与的货币和利率的批发市场——而这个批发市场的交易载体，就是以国债为主的高信用等级债券。那么，这个批发市场的实际交...

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