作者文章归档：沈建光
2020年国庆节前，北京工人体育场的建筑工地一片繁忙。这个承载着无数中国人记忆的地方将在两年后变成一座具有国际一流水准的专业足球场。
自1958年建成以来，北京工人体育场陪伴着无数人度过无数个不眠之夜。数十年风雨飘摇，经历了20世纪90年代以来的三次结构加固和一次设施改造，北京工人体育场保护性改造再次开启，2022年，当北京迎来第24届冬季奥运会的时候，工人体育场将全新亮相。
像北京工人体育场这样的公共设施老旧改造、城市公共服务基础设施以及支撑未来高质量发展的新基建工程今年以来陆续开工。自国务院办公厅印发《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》（下称《意见》）以来，...
摘要
长期来看，黄金保值的主要原因在于，其在货币制度交替、经济政治动荡或国际储备货币大幅贬值时期大幅攀升。本周金价大幅上涨，主要是受美中紧张关系持续升级、动荡之下避险情绪快速升温，以及再度宽松的货币政策引发美元贬值和通胀预期所致。而白银兼具工业属性，其对通胀弹性更高，且拉美疫情引发供给担忧，涨幅明显大于黄金。
本周金银开启加速上扬走势。截至7月24日，黄金最高触及1898美元，较上周上涨近5%，距离11年9月1920美元的历史高点仅一步之遥；白银罕见暴涨，一举突破16年英国脱欧高点21.13美元及多个整数关口，最高升至23.25美元，创13年8月以来新高，较上...
6月以来，中国A股市场走出了一轮强劲的大牛市行情，表现远远领先于全球主要市场，不少预期认为中国A股表现将重回2015。但与彼时“4000点是牛市起点”推升牛市预期有所不同，面对本轮A股上涨，近期监管层频频传递出为牛市降温的信号，如证监会公布258家非法场外配资平台严查场外配资、银保监会表态部分资金违规流入房市、股市推高资产泡沫，督促引导资金脱虚向实等等。
在股指强势上涨、牛市预期点燃的背景下，监管层为何加大干预阻止“疯牛”？
在笔者看来，监管层此举非常及时，避免了重蹈2015“国家牛市”覆辙，防范过度...
信号一：疫情下中国出口仍具韧性
欧美复工复产推动中国出口同比转正。随着欧美多地实行分阶段复工，6月多国PMI较5月份有显著改善，导致外需边际修复。6月多项重点出口商品降幅缩窄或由负转正，如机电（-2.3% vs 1.6%）、家具（-15.5% vs 8.4%）、玩具（-10.4% vs -5.0%）、服装（-26.9% vs -10.2%）。全球需求修复也得到亚洲其他外贸导向经济体的数据印证：韩国出口同比从5月的-23.6%恢复至6月的-10.9%，越南出口同比从5月的-14%缩窄至6月的-2.8%。
防疫需求仍对出口有显著拉动。我们在4、5月份点评分析中指出...
近期有报道称，中国正计划增加农产品进口，特别是增加大豆进口的粮食储备。3月以来，新冠疫情全球蔓延导致多国生产和物流受阻，部分国家为保障国内需求开始限制粮食出口，导致部分农产品价格大涨。截至4月23日，CBOT稻谷期货价格已经飙升至15.37美元/英担，创六年来的新高；CBOT小麦价格也较3月初明显上升，报544.75美分/蒲。
国际粮价上涨引发市场对国内粮食储备以及粮价上涨的担忧，中国主动增加大豆进口的原因何在？各国限制粮食供给对国内外粮价的影响究竟多大？粮价能否推动国内通胀再度抬升？
稻谷、小麦进口依存度低，国际价格上涨影响不大
我国稻...
短期内疫情引发的经济衰退程度远超出一场大规模自然灾害的冲击，而考虑到疫情在欧美国家仍然处于上升趋势、疫苗从研发到应用也需要时间，可以预期，全球经济负增长将持续一段时间。这种背景下，市场上围绕全球经济是否会陷入“大萧条”或者“大衰退”的讨论此起彼伏。不少观点认为，此次疫情冲击之大史无前例，世界正面临着类似1930年代全球经济萧条的情形，冲击将是2008年金融危机冲击的数倍。
情况果然如此悲观吗？当前的市场争议让笔者回忆起2008年全球金融危机爆发后的场景。当时笔者在中金公司研究海外宏观，突如其来的雷曼倒闭事件，引发金融机...
中国证监会2020年系统工作会议指出，要以科技监管为支撑，进一步增强监管效能。发展监管科技、提高监管效能成为金融监管部门的年度重点工作之一。积极发展监管科技有助于缓解金融市场快速发展导致的监管人员、监管资源投入不足的问题，有效提升监管质效，从而推动金融科技和金融数字化更快、更好发展。同时，发展监管科技可以促进友好型监管，让监管更有温度、更受欢迎。
金融科技朝金融数字化快速迈进
在“ABCD”（人工智能、区块链、云计算、大数据）等数字科技技术的驱动下，在移动互联网、物联网等信息连接方式的支撑下，我国金融科技发展浪潮迭起，金融产品、经营模式、业务流程不...
11月5日，为对冲存量到期对市场流动性影响，央行如期开展4000亿元1年期MLF操作，大体等量续作。而中标利率显然更加值得关注，较上期小幅下调5个BP至3.25%，为2016年1月以来首次下调。
在笔者看来，如果说此前LPR小幅下调仅仅是广义上的市场化降息，本次MLF利率的下调则标志着央行降息的正式落地，此前市场关于是否会降息的讨论可以告一段落。而事实上，早在LPR改革推出之际，笔者即认为“未来央行通过下调MLF利率引导贷款利率下行的降息方式是比较确定的”，此后也一直呼吁降息，上周还发表文章《PMI数据提示“降息”必要性》（10月...
近期中国三季度经济数据集中公布。其中GDP增速进一步下滑，三季度同比仅为6.0%，有部分市场人士认为中国经济将继续探底、未来可能迈入“5”时代；但与此同时，9月宏观数据相较8月有所恢复，使另一部分观点认为中国经济正在“弱势企稳”、四季度和明年可能好转。
每年四季度都是研判经济形势、部署政策承前启后的关键时间，当前中国经济现实到底如何？通过分析最新经济数据，笔者认为，想要理性判断短期经济走势，需要对以下五个关键疑问有足够的理解与认识：
贸易“休战”能否改善短期出口下滑？
近期第十三轮中美经贸高级别...
全球经济学发展应该具有中国声音，设立中国经济学最高奖以鼓励学者对中国经济问题的研究非常关键。
自1969年设立以来，诺贝尔经济学奖每年都吸引着来自世界的关注目光，让全球顶尖经济学家趋之若鹜。2019年诺贝尔经济学奖近日揭晓，来自MIT经济系的两位教授Abhijit Banerjee和Esther Duflo，以及哈佛大学经济系教授Michael Kremer共同获得这一经济学领域的最高奖项。
对于本次诺贝尔奖的三位得主，笔者并不陌生。2003年，笔者曾在MIT经济系做博士后研究期间，修读过这三位获奖者共同讲授的发展经济学课程，并多次与三位教授进行交流，有着多面之缘。
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