作者文章归档：诸建芳
要点● 企业杠杆率高企背后原因复杂。资本产出比、融资体系结构和储蓄率等也是杠杆率的决定因素，因而并不能简单将杠杆率的问题归因为债务的盲目扩张。如果企业本身资产负债率不变，资产产出比上升、股权融资下降或者储蓄率上升等因素也会导致杠杆率上升，在此背景下，去杠杆的对策就应该有相应的调整。
● 中国杠杆率高企另有他因，主要原因有三个：1、资本产出比上升是中国企业杠杆率上升的第一大因素；2、债权融资占比90%以上是中国企业杠杆率高企的第二大因素；3、储蓄率攀升是中国企业杠杆率不断上升的第三大因素。
● 仅仅紧信用或者严监管并不能起到充分“去杠杆”作用，短期去...
我国目前物流血脉不畅，物流费用与GDP的比率比发达国家高出一倍，影响资源配置效率。
从经济运行的趋势看，2012年全球经济减速，外需增速回落，促进内需增长是政策的导向。因此，在整体通胀水平不高的格局下，逆周期的积极财政政策将延续，部分领域的实际力度将有所加强。
我们预计2012年财政预算赤字为8000亿元左右，实际执行规模可能达到1.2万亿元。根据年初财政部的计划，2011年安排的预算赤字为9000亿元，占GDP比重约2%。表面上看，2012年8000亿元的赤字规模比2011年有所减少，赤字占GDP的比重也将下降至1.5%左右，但财政政策的实际力度并未减弱。由于2011年财政收入状况较好，前10月财政收入同比增长27%，约为同期GDP水平的3倍，实现了财政...
和讯消息 6月14日，国家统计局今日公布5月份经济数据，2011年5月份，居民消费价格同比上涨5.5个百分点，环比上涨0.1个百分点，创下34个月以来的新高，对此，和讯网连线到中信证券(600030,股吧)首席经济学家诸建芳及宏源证券(000562,股吧)首席经济学家房四海进行点评。
诸建芳表示，本次CPI创新高是受到食品价格短期波动的影响较大，从目前的通胀形势上看，在6月份可能会出现年内的高点，下半年开始回落，6-7月份的时间点可能还会再加一次息，货币政策在二季度总体上还会保持收紧的态势，在下半年可能会有所放松。
房四海也认为CPI是受到食品价格因素的影响较大，他表示，...
从中国城市劳动力市场供求比看，2009年四季度的供求比已经上升至0.97，2009年全国新增就业1102万人，与2008年基本持平，略低于2006、2007年水平。总体而言，中国就业状况整体已经恢复至金融危机前的水平。对分地区劳动力市场供求状况研究发现，不同地区劳动供求状况存在较为明显的差异。环渤海—长三角—闽东南—珠三角一线自北向南，劳动力紧缺状况逐步加剧。与此同时，中西部城市劳动力需求已经达到历史最高位。
东部重现“民工荒”
2009年度全国农民工总量22978万人，同比增长1.9%，其中外出农民工1...
2011年1-5月城镇固定资产投资增长25.8%，高于市场和我们预期的24.8%，投资增速较前4个月继续提高了0.4个百分点。由于4月和5月的PPI相同，均为7%，预计两个月固定资产价格也基本持平，这表明即便是在相对较紧的货币信贷环境下，名义和实际投资增速依然有所加快，整体上看投资需求仍然较为旺盛。
尽管政策持续收紧，实体经济呈现放缓迹象，但作为经济领先指标的投资增速并没有如期回落，房地产投资的快速增长是投资持续超预期的重要原因。1-5月，房地产开发投资同比增长34.6%，增速较1-4月继续提高0.3个百分点。
房地产投资何时下降是市场一直纠结的问题。传统房地产投...
目前的利率水平基本合理，继续加息的可能性不大；但年内存款准备金率可能提高
【背景】国家统计局7月9日公布的数据显示，2011年6月，消费者物价指数(CPI)同比上涨6.4%。其中，食品价格上涨14.4%，非食品价格上涨3.0%；消费品价格上涨7.4%，服务项目价格上涨4.0%。
6月，消费者物价指数环比上涨0.3%。其中，食品价格上涨0.9%，非食品价格持平；消费品价格上涨0.4%，服务项目价格持平。
2011年6月份，全国工业生产者出厂价格指数(PPI)比去年同月上涨7.1%，而环比与上月持平。
6月CPI创2008年7月以来新高，这会对中国...
展望“十二五”，中国经济将迈向“有福利增长”。过去20年中国经济高速增长，成就举世瞩目，但美中不足的是国民福利并没有得到同等幅度的提高。一方面，居民收入增长缓慢，消费滞后，国民没有充分分享经济增长的成果；另一方面，经济增长付出了很高的资源、环境代价。实际上，这是一种较低福利的增长，“十二五”规划将改变这种“低福利增长”状态。
从“低福利增长”到“有福利增长”，这是一个具有划时代意义的重大转变。“有福利增长”意...