作者文章归档：钮文新
如果把本币升值作为股市上涨的条件，那将意味着股市欢迎加息，这不是有点问题了吗？
1、现在，股市分析当中存在一种奇怪的现象：一方面期盼央行货币政策能宽松一些，另一方面却大谈人民币贬值不利于股市。这是一种极其矛盾的说法。实际上，在开放条件下，国内货币宽松，利率水平下降，必然引发本币贬值预期。原因是，利率降低必然会引发“套利热钱”流出，而这个所谓的“资本逃逸”必然引发本币贬值。反之依然。如果把本币升值作为股市上涨的条件，那将意味着股市欢迎加息，这不是有点问题了吗？
2、所以我们必须学会正确认知汇率和市盈率的关系，这其中没有简单的因...
去年以来中国股市、汇市的波动显然是“两会”总理记者见面会上绕不开的问题，出乎预料的是它成为第一个问题。当然，问题很丰富，其中还包括了金融改革的问题。我认为，克强总理回答很干脆。我的理解是，不管金融改革如何进行都不能离开一个根本宗旨：为实体经济服务，而且两次提到金融绝不能“脱实向虚下去”的问题。尤其是他在已经结束回答问题之后，还专门补充到：金融首要任务还是要支持实体经济的发展，实体经济不发展，是金融最大的风险。
尽管在金融必须为实体经济服务的问题上，中国政府似乎在无时无刻地强调，尤其是2008年金融危机发生之后，这个共识已经成为世界...
“ 中国经济中的“整词儿”现象值得注意。什么框架、重构、供给侧、需求侧等等，过一段时间就出现一堆新词儿，但问题还在那摆着。为什么是这样？这与中国经济研究的肤浅密切相关。我注意到，中国经济研究存在两大问题。”
词儿？
第一，更多地是在“历史经验中找类同”，套用某个国家、某个时期的历史与中国经济比对。于是，把人家的发展结果套用到中国，看作是中国未来也必然出现的趋势。比如，以日本和韩国的历史脉络论证中国经济减速的必然性。第二，就是翻阅教科书，从中找到一些名词，并把它当成时髦词儿，然后用它去概述中国...
供给侧结构改革需要怎样的金融来配合？之所以提出这样的问题，是因为中国金融改革迷失非常严重。迷失体现在哪儿？体现在：为与国际金融市场技术接轨而改革，从而有时会忘记中国改革的核心目标；中国的金融市场越来越适合财富再分配，而渐渐远离实体经济，也就是说，它抑制了财富创造，鼓励了通过金融投机而实现财富分配。所以，供给侧结构改革必须包含金融结构的调整，努力实现金融资源对实体经济的有效配置。
实际上，中国当下的金融投资已经发生逆转，一个高风险、低收益的时代已经开启，而我们更期盼投机的资金更多地变成安静、平和的资本，更期盼实体经济的利润可以有效回升。事实已经告诉我们，如果按照美国规则改革中国金融体系，...
货币政策与金融监管如何在厘清关系的前提下相互配合，这已经是摆在中国金融体制改革面前的一道必须尽快解决的难题。从过去的实践看，监管与货币政策的分家以及它们之间不能有效协调，让中国经济吃过大亏。
货币政策需要金融监管配合吗？当然。举个例子，2010年，当中国货币政策由松变紧之时，中国出现了监管与货币政策不协调的问题。当时，全球金融业倡导巴塞尔协议（Ⅲ），在发达国家尚在迟疑并试图安排更长过渡期的时候，中国银监会非常激进地承诺尽快实现。结果一方面是中央银行紧缩货币，一方面是银监会不断提高监管标准。两面夹攻之下，中国货币紧缩过度，到了2013年底，市场上开始讨论货币政策“超调&rdq...
中国宏观经济在不断地“创新”，尤其是货币政策方向“招数”频出。但在我看，“花架子”居多，基本不解决本质问题，违背了基本经济规律。这是导致当下“经济失速”的根本原因。无需我一一赘述，8月份一系列的经济数据已经显示了重大经济风险。是不是“失速”？只要这样的低迷持续三个月，就可以基本确认。
这是我们一直以来的担心，我统计了一下，从2010年中国开始实施“稳健货币政策和积极财政政策”之后，我在评论当中共计79次提到对中国经济&ldquo...
说中国在通缩边缘着实有些“客气”了，而实际已经发生通缩。从8月份当月的数据看，尽管CPI环比上涨0.2%，但那是食品价格上涨0.7%所致，而非食品价格则是下跌0.1%。从PPI的角度看，在经历了连续4个月的跌幅收窄之后，8月份再次出现扩大，而且环比扩大0.3个百分点，这不是一个小幅度。
一位国内一线券商研究机构的宏观分析师在接受《第一财经日报》记者采访时，提前透露了8月份的M2数据，该机构原本预计8月份的M2增速应该在13.5%左右，但实际上，“8月份M2增速只有12.8%，远低于我们的预期，这个数据是否还会进行调整？”。...
中国贸易数据显示：7月份中国出口同比增速达到14.1%，而进口却下降了2.1%。许多人为此欢呼，但我却认为不乐观。因为，这个数据表明，中国经济的外需在增加，而内需却显得十分乏力。出口增加只能说明外国对中国商品的需求增加，而进口体现的却是中国的需要。同时，内需减少，外需增加也会导致中国贸易失衡加剧。实际上，7月的贸易顺差2919亿元人民币，扩大了1.7倍。
这样的情况对中国非常不利。因为，贸易顺差的扩大会加剧人民币升值压力。最近，美元在QE进一步缩减的过程中对欧元等货币呈现升值压力，而就在这时，人民币兑美元却处于升值的相反状态。这似乎正说明了贸易顺差对人民币币值的影响。
央行又搞出个“新工具”，其实不过是一种“有抵押的再贷款”而已，号称：抵押补充贷款（PSL）。为什么央行试图用PSL释放流动性、而不是法定存款准备金率？估计法定存款准备金是为“存款保险制度建立”预留着，这项制度建立之后，央行可以把“法定存准”直接划拨给“存款保险公司”，而使银行市场不至于因该制度建立而出现波动。这恐怕就是央行现在希望保持高额法定存准的用意。
当然，PSL还有另外的好处，就是“滴灌或喷灌”，按照李克强总理的说法：精确...
我很尊敬吴老，但他的观点我不一定同意，尤其是最近他一直在说“房价上涨是超发货币的结果”，我实在不敢苟同。
最近在读一本书《金融的本质》，这是中国央行主导、由巴曙松先生主持翻译的。这本书依据前美联储主席伯南克一次讲课录音整理，一共四讲。我读后很受启发，而且证实了我多年来一直主张的一些观点。其中房地产问题就是这样。
在《金融的本质》一书的第二章，伯南克用大量的事实证明，美国的房地产泡沫，主要不是货币政策的结果。他说，很多人认为互联网泡沫破灭之后，美联储采取低利率政策是导致房地产泡沫的主要原因。但在我看，不是这样。美国房地产泡沫之所以...