美国的“财政悬崖”问题颇受关注。一般认为，如果在2013年1月1日自动增税、减支6000亿美元生效之前，不能通过一个根本性方案来抵消其不利影响，则美国可能从“悬崖”跌落，导致经济很快陷入衰退。

　　为渡过难关，各方进行了漫长的角力。美国总统奥巴马多次表示，绝不会让2011年8月有关债务上限谈判那艰难的一幕重演。

　　圣诞节前一周，奥巴马和作为共和党人的众议院议长博纳先后提出了最新方案，虽然分歧依然存在，但观点拉近很多，引来市场无限期待。

　　按照计划，12月20日晚美国众议院将就博纳的方案进行表决。在表决前一天，博纳对...

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　　本轮全球金融危机令市场始料不及的效应之一，是诞生了不少广为人知的新名词， “影子银行”在排行榜上若非第一，至少也进得了前三甲。自2007年首创以来，影子银行被作为焦点问题，引致各国、各国际组织以及无数领袖人物持续、广泛热议，凸显其不可忽视的分量和强大生命力。

　　美联储主席伯南克于今年4月9日在亚特兰大联邦储备银行金融市场年会上，所作题为“增强金融稳定性”的演讲，算得上是金融界最著名的有关影子银行的阐述。彼时，他发表了两个重要观点：一是金融稳定政策已成为中央银行的重要职责，上升到与货币政策并行的地位；二是影子银行对金融稳定至关重要...

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　　私募产品在中国还算是新生事物。如果两年前问大家中国有哪些私募产品，应者可能寥寥，多数人想到的大概有阳光私募和股票非公开定向增发，少数人会记得特别国债、保险机构次级定期债务、基金专户（包括社保委托）以及证券公司资产管理计划，仅此而已。

　　虽是新生事物，但私募产品这几年发展却非常快，令人目不暇接：银行间市场交易商协会推出了非公开定向债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN），证监会推出了创业板私募公司债、中小企业私募债，其他还有政策性银行的私募债券及各类信托和理财产品等，甚至正在征求意见的《证券投资基金法》草案，也将“非公开募集资金”作为最重要的修订内...

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　　金融脱媒对于流动性状态和利率市场化正在产生重大、深远并且不可逆的影响

　　近年来，中国的金融脱媒现象日益显著，其突出表现之一是银行存款增速大幅放缓。据中国人民银行统计，2011年人民币各项存款余额80.9万亿元，同比增长13.5%，增速比上年末低6.7个百分点，同比少增2.3万亿元；当年4月和10月，个人存款环比减少4629.1亿元和6987.2亿元，极为罕见。

　　伴随着金融脱媒而来的，是金融资产结构的重大变化。迅速发展的理财产品和信托产品，是其主要表现。

　　大致算来，2011年各类理财和信托产品余额共计9万亿元。其中，银行理财产品4.2万亿元，信托产品4.8万...

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　　自50年前戈德史密斯开创性的著作之后，有关金融资产结构的讨论从未停止。在美国上世纪最后30年的银行业危机和日本80年代末经济泡沫破灭的背后，金融资产结构因素的影响有多大，一直是争论的焦点。对于中国的金融资产结构，最近情况发生了很多新的变化，如存贷款的急剧起落，以及理财资产的迅猛增长等，颇有进一步讨论的必要。

　　分析最近一轮中国的金融资产结构变动及其影响，恰当的起点是2005年，当年有两个标志性的事件：一是银监会发布了《商业银行个人理财业务管理暂行办法》，标志着银行理财产品的诞生，短短几年时间里，携手信托产品出现爆发性增长；二是2005年以来，中国央行相继推出了短期融资券、中期...

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　　长期以来，中国实行的是双轨利率体系：一边是以存贷款利率为代表的管制利率；另一边则是市场化程度已相当高、影响日益深入和广泛的金融市场利率，包括债券利率、回购利率、同业拆借利率和掉期利率等，甚至理财产品利率也完全由市场决定。

　　利率体系的当前架构，有其存在的内在逻辑，但注定是利率市场化进程中过渡阶段的产物。而利率市场化是非常复杂的系统工程，其最终完成，所需时间会相当漫长，且自始至终，两个体系的磨擦与碰撞断难避免。除此之外，作为货币政策的主要工具之一，管制利率的调整与变动并非可以完全自主，受到开放的程度、汇率制度选择、传导机制和利益平衡等多方面的制约。以上因素，导致中国的利率体系和...

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　　政治上要可行；经济上要评估风险与回报；参与方式要以我为主，避免被动

　　三年前美国金融危机水深火热之时，国内曾热议是否应继续购买美国国债。不少人认为购买美国国债是拿中国的资源帮助美国，不应该。

　　中国购买美国国债既是理性投资，也是全球金融合作所必需。如今再看，购买美国国债帮到了美国，但实际上更帮了自己；试想，那时如果意气用事，大举撤出美国国债转投欧债，结果难料。

　　有意思的是，三年后欧债危机愈演愈烈，同样的场面再次出现。“救助”两字频繁被提起。

　　当然“救助”字眼应慎用，“协作”、...

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　　10月9日，法国著名的德克夏银行宣布倒闭，这标志着历时近两年的欧债危机，已经从欧洲大陆的南部边缘区域，蔓延到欧洲大陆的中心。就在德克夏银行倒下的同一天，德国总理默克尔和法国总统萨科齐发表声明，誓言要在未来3周内，拿出一个解决危机的“最终方案”，并拟在11月3日的G20峰会上获得通过。自那时起，欧债危机的“最终方案”内容如何，其能否一举解决问题，引起了全世界的瞩目。

　　但谈判的过程一波三折，各方分歧巨大，决定关键要点的会议一再推迟，而全球金融市场也随着谈判的不顺利而剧烈波动。目前虽然该方案的框架已逐渐清晰，即包括银行增资、扩大救助...

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　　欧洲有关各方就欧债危机解决方案进行的谈判，虽看似紧锣密鼓但并不顺利，经常出现反复，时间也一推再推。在10月9日吊足了市场的胃口之后，10月17日默克尔又给市场泼冷水，认为寄望于很快出台一揽子的最终解决方案不现实。随后，欧盟宣布将原定于10月18日召开的峰会推迟到10月23日，以便有时间“敲定应对欧元区主权债务危机的全面策略”。10月20日，欧盟又张贴告示，除10月23日的峰会外，将在10月26日再增加一场“二次峰会”。

　　最后时刻来到了。10月26日，经过彻夜“熬战”，直到当地时间凌晨5点（即北京时间10...

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　　问题不在于希腊是否违约，而是以什么方式违约。促使希腊违约得以有序进行，是当前各方力求实现的目标，否则，后果不堪设想

　　谁会成为欧债危机的第一个牺牲品？谜底终于在10月9日揭开：它并非来自危机深重的南欧，而是身处欧洲核心区域法国著名的德克夏银行。这家银行一度是全球领先的市政机构的贷款人，三个月前刚刚通过欧洲银行业监管机构EBA的压力测试，拿到了合格的体检证明。但形势瞬息万变，德克夏的状况迅速恶化，在苦熬多日后，终因不支而倒下。

　　德克夏的倒掉，表明欧债危机已经蔓延到欧洲大陆的中心。这只是冰山一角，如今仍有众多体量庞大的银行正苦苦挣扎：批发市场拿不到资金，债券融资今年三季...

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