上市公司质量关系到投资者的切身收益,上市公司质量越好、治理越是透明,投资者持有股份就可以获得更好的预期收益,上市公司质量越差、治理越不到位,内部人控制下,就可能出现损害投资者的事情,投资者持有股份就可能出现大亏,A股长期以来偏重融资轻视投资者回报,上市公司质量是难以令投资者满意的,出现了很多臭名昭著的垃圾公司。提高上市公司质量是全社会的呼求,更是投资者的期盼。
为了进一步提高上市公司质量,2020年10月09日出台了《关于进一步提高上市公司质量的意见》,周六刚好是一周年,效果几何呢?上市公司治理是一个长期的过程,仅仅依靠一个《意见》一年时间要想出现脱胎换骨式的变化,恐怕并不现实,上市公司质量提高是一个久久为功的长期大浪淘沙的过程,一方面是把好入口关从源头上提高上市公司质量,另一个是通过重罚违规违法公司,并清退害群之马,整肃资本市场,才可能逐渐的提高上市公司质量。
高层推动提高上市公司质量,证监会强力推进公司治理,为了提高上市公司质量证监会细化分解了84项重点任务,明确时间表、路线图,着力推动优化上市公司结构、完善公司治理、化解风险、强化监管、打击乱象等工作。经过一年时间证监会等多方努力,上市公司质量提升还是取得长足的进步。
从数据看,上市公司质量还是较为满意的,从上市公司成长性看,要高于GDP和规模以上工业企业增速,实体上市公司营业收入和净利润两年分别平均增长16%和17.6%,较规上工业企业增加值7%高出9个百分点,营收和利润分别高于上半年GDP增速12.7%的3.3和3.9个百分点。从利润规模看,实体上市公司数量仅相当于全国规模以上工业企业总数的1%,但利润总额占其一半,上市公司盈利能力要好于非上市公司。
上市公司信息披露是提高上市公司质量的一个重要环节,信息披露包括财报发布质量和上市公司举行的业绩说明会,向投资者阐述公司未来发展宏图,让投资者了解公司发展前景。今年上半年,全市场召开业绩说明会的上市公司总计3756家,占已披露年报公司总数的87.41%,相比去年的2526家增长48.69%。以前上市公司就是发布一个业绩数据,很少举行业绩发布会,但是证监会推动上市公司举行业绩发布会,尤其是一些影响力巨大的上市公司举行业绩发布会,业绩发布会上市公司已经大幅度提升,显示证监会努力的成果。
退市制度进一步强化,退市率偏低,一直是A股一个令人诟病的地方,退市率低下,意味着市场良莠不齐鱼龙混杂,好公司烂公司夹杂其中,市场各种投机炒壳屡禁不绝,炒的是一团乌烟瘴气,今年前7个月,24家公司退市,其中17家被强制退市,6家重组退市,1家主动退市。虽然退市率和退市家数与美国股市相比,依然有很大的差距,但是与历史年度相比,7个月24家公司退市已经是退市大年了,显示退市制度多样化得到贯彻,从退市制度看,重大违规违法退市依然需要加强,对于大股东、实际控制人侵占上市公司资金、违规担保、财务造假退市依然需要进一步强化。
违规担保和资金占用,一直是资本市场难以根治的痼疾,在于新证券法实施以前,最高60万元的罚款简直就是一种变相激励,新证券法实施以来,极大加重处罚的力度,加上证监会专项整治,上市公司风险在降低,据媒体报道,数据显示,当前上市公司风险总体收敛,风险化解工作成效显著。截至2021年6月底,风险类上市公司较2019年底下降达32%。“清欠解保”取得显著成效,存在大股东资金占用、违规担保问题的上市公司整改完成率超七成。
资本市场取得的成绩我们要看到,但是A股很多顽疾不是一年就可以根除的,最近叶飞举报后遗症不断闪现,说明一些实际控制人和上市公司并没有把精力用在发展公司主业上,而是希望通过市值管理推高股价获得短期收益,公司治理问题凸显;老生常谈的资金占用和违规担保整改率在6月底也仅仅达到70%,剩余30%依然没有整改到位,何况没有发现的资金占用和违规担保谁能说已经已经不存在了,可见依然有很多公司存在令人诟病的资金占用和违规担保;一些市场质疑颇多的上市公司依然成功过会,说明部分公司带病过会,上市公司潜在瑕疵并不少,提高上市公司质量依然道阻且长。
证监会及沪深交易所网站数据显示,今年前9个月,累计193家企业IPO终止(含主动撤回及IPO被否),其中主板32家,创业板93家,科创板68家,排队公司缘何主动撤回,在于现场检查威力和证监会各种高压政策,那么以前极高过汇率的上市公司中也就难免存在一些东郭先生成功蒙混进来,有的已经显现出问题,有的还没有暴露出问题。
提高上市公司质量关键是堵在源头,毕竟只要有问题公司上市,伤害的就是投资者的利益,如何杜绝问题公司,关键是提高中介机构的职业素养和职业道德,在辅导过程中协助上市公司建立起现代化的治理制度,同时也避免中介机构出现道德风险,协助上市公司蒙混过关。对于存量公司治理,关键是对资金占用和违规担保要绳之以法,仅仅罚款恐怖于事无补,只有让违规违法者牢底坐穿有钱没有命花才是最有效的方式。
在意见发布一周年之际,既要看到成绩,也要看到不足,这才是更为客观的方式,片面唱赞歌并不是好方式,片面挑刺看到的都是不足也不客观。