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昨天，消费食品的十倍牛股涪陵榨菜跌停，原因是公布的2019年中报业绩报告不及市场预期：

 

 

2019年1-6月，营收10.86亿，同比增长2.11%，净利润3.15亿，同比增长3.14%，扣非净利润3.12亿，同比增长2.58%。

 

 

公司一季报显示，营收5.27亿，同比增长3.81%，净利润1.55亿，同比增长35.15%；由此可以推断二季度营收5.59亿，同比增长0.54%，净利润1.6亿，同比下滑16%。

 

 

而在年初得时候，公司给出了2019年的营业目标，同比增长26%至24亿，毛利率提升至58%，这个目标比市场预期得要高，彰显管理层对19年的信心；但二季度却大幅下滑，由此引发市场对公司未来增长的担忧，直接用脚投票，开盘就按在地板上。

一、

重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司，简称涪陵榨菜（002507），成立于1988年4月30日，2010年11月23日深交所中小板IPO上市。

 

 

公司主要从事榨菜、泡菜和其他佐餐开味菜等方便食品的研制、生产和销售，目前是全国最大的佐餐开味菜生产销售企业，公司产品的产销量遥遥领先，具有很高的市场占有率和品牌知名度。

 

 

公司的产品分为三大类，分别为榨菜、泡菜和酱类：

 

 

1、榨菜

榨菜为公司的主营业务，占比达到85%，公司的乌江牌系列榨菜销量连续多年稳居行业前列，并遥遥领先，不但产品品种丰富， 具有多种口味、多种价位，而且能满足不同地域和高中低各个消费层次的消费需求。

 

 

2、泡菜

泡菜，占营收的比重仅为个位数，公司进军泡菜领域是从2015年开始，作价1.29亿收购惠通泡菜，为四川本地的知名品，是中国下饭菜的开创者。

 

 

3、酱类

酱类，基本上可以忽略不记；

 

 

 

二、

 

榨菜，就是青菜头做成的，大家都吃过，外国人也喜欢吃，我国对外出口的三大名菜就有榨菜，另外两类是竹笋和薇菜，而且榨菜与德国甜酸甘蓝和欧洲酸黄瓜，被誉为世界的三大有名腌菜。

 

公司的榨菜产品，历史悠久，看起来不起眼，但是具有极深的护城河，与涪陵的地理位置有关，处于北纬30度，两江福地，神奇涪陵，在 四川盆地和盆边山地过渡地带，境内地势以低山丘陵为主，横跨长江南北、纵贯乌江东西，这个地区春早、夏长、秋短和冬迟，特别适合种植青菜头，具有天然的优势。

 

三、

 

食品饮料企业，主要的看点就是，产品涨价能否量价齐升，我们发现，公司在2016到2018年进行过几次提价，效果非常显著，特别在2018年超乎市场预期，提价之后，量反而没有减，所以当时很多分析师对2019年持乐观态度，纷纷上调目标价；

 

 

然后，公司最近发布2019年中报，各大分析师又开始下调目标价，持悲观态度。

 

 

19年中报增长乏力，主要原因就是主打产品榨菜增长遇到瓶颈，比如在2017年和2018年半年报都有提到过量价齐声，如下图所示：

 

 

其实公司早就预料到这种情况，在2015年的时候就开始进行外延式并购，在深耕下沉榨菜品牌同时，发展其它品类，多元发展，突破单一品类的风险。