如果我们看阿里巴巴过去几年的经营业绩，就不难发现该公司每年的收入(Revenue)成长为30%~50%左右，每年的利润(Profit)成长为40%左右。像阿里巴巴这样的规模，还能够保持如此高速的成长，在现实生活中是不多见的。

但这是否意味着阿里巴巴公司的股票是一支好股票，购买阿里巴巴股票一定能赚钱？这就是另外一个问题了。

举例来说，以阿里巴巴股票(BABA) 在2017 年9 月底的价格(172 美元／股左右) 来算的话，市场对于阿里巴巴在未来几年的盈利成长预期分别是60% (2018) ，36 % (2019) 和43% (2020)。

这些预期是什么意思呢？就是说，如果阿里巴巴的盈利成长达到了上面的预期，那么目前交易的阿里巴巴股票价格属于「公允价格」，不贵也不便宜。如果阿里巴巴的盈利成长不如上面的预期，那么现在的股票价格就贵了。投资者如果想要从阿里巴巴股票中赚到好的回报，最理想的状态是阿里巴巴未来的盈利成长超过目前的市场预期。在这种情况下，现在的阿里巴巴股票价格才是属于「便宜」的。

我希望透过这个例子，可以帮助大家理解这样一个重要的道理：好的公司，和好的股票，是完全两个不同的概念。很多时候，让我们大家耳熟能详的企业品牌，比如麦当劳( McDonald's Co, MCD-US )、Nike ( NKE-US ) 、Google ( GOOGL-US )、苹果( Apple,AAPL-US )等，它们可能是一家非常好的公司，但是这些公司股票是否是好的投资，则完全是另一回事，要看其公司股票的估值而定。

反过来，一些大家没有听说过的公司，或者眼看在「夕阳产业」中挣扎的企业，看起来是一家糟糕透顶的公司。但是，如果它们的股价够便宜，那么其公司股票就可能是一个好的投资。

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被很多投资者津津乐道的「价值投资」，说白了就是去寻找那些被市场低估了的公司股票。很多时候，那些被低估了的股票，恰恰也是那些被大多数人看不起，或者忽略、或者「讨厌」的公司。因为如果大家都喜欢这家公司的话，它的股票价格就不会那么便宜了。天赐配资

在我和香港大学会计学教授张国昌教授的对话中，我们就谈到了「价值和价格」这个问题。投资者首先需要借助一套科学的方法，来帮助自己判断公司的价值。然后，投资者需要再把公司的价值和当前的市价做比较，再做出该股票是否值得购买的决定。

在张教授写的How Do Accounting Variables Explain Stock Price Movements? Theory and Evidence 一文中，他透过研究发现，以下几个财务指标对于公司的价值来说是关键。

它们分别是：盈余殖利率(Earning yield)，权益性资本投资(equity capital investment)，利润率(profitability) 和贴现率(discount rate)。基于美国上市公司在1983～2001 年间的样本，张教授的研究显示这几个财务指标最能够影响公司的股价波动。

我问张教授，您的研究是基于美国股市，那么这些发现在港股和A股中也适用吗？在张教授看来，这几个财务指标，对于国内上市公司的价值判断也有辅助作用。和美国股市相比，中国股市可能相对来说有效性不够，「噪音」更多。但是从长期来看，公司股价回归基本面是大机率事件，因此中国的投资者们，也可以依靠上面提到的这些指标来帮助自己判断公司的价值。

张教授同时提醒广大投资者，他的研究结果并不表示，我们在炒股时去购买那些利润率高，收益率高的公司股票，就能获得更好的投资回报。其中的原因，就是本文一开始提到的「好公司」和「好股票」之间的区别。这些财务指标能够帮助我们判断一家公司的基本面是好还是坏，但是购买其股票是否能够赚钱，则是一个完全不同的问题。

在一个有效的市场中，在绝大部分时间，市场对于公司的估值判断是比较准确的，因此其定价也基本反映了公司的财务基本面。散户要想从这样的市场中获得超过市场平均水平的超额回报，就需要做进一步工作，找到那些和公司基本面有价值偏差的股票(比如被低估或者高估的股票)。

在张教授看来，绝大多数散户投资者，不具备足够的知识、讯息和能力去做这些高度专业化的选股活动，因此对于这些投资者来说，更好的选择是购买并持有低成本的指数基金，满足于获得市场平均投资回报。「无知者无畏」这种过度自信的习惯，在缺乏金融知识的散户中，反而比金融行业的专家更加多见。聪明的投资者，应该注意到这种现象，谨防自己跌入非理性投资的行为陷阱。【天赐配资】