多商品基本面

宏观金融篇

宏观提示：近期全球宏观经济数据表现较为平稳，大部分工业品在连续调整后小幅企稳。但特朗普贸易政策不确定性依然很大，加上资产管理新规落实在即，市场的担忧情绪仍较为浓厚。银保监第一次会议强调坚决打好防范化解金融风险攻坚战。预计短期内工业品维持震荡的概率较大，在上述重大事件未确定前宜多看少做。

国债：贸易战引发的避险情绪缓解，股市反弹，期债延续回调。央行货币政策将继续保持稳健中性，保持流动性合理需求，促进宏观杠杆趋稳。央行继续暂停逆回购，逆回购利率大幅飙升，流动性趋紧。市场走经济下行逻辑，继续关注贸易战对市场情绪影响，债市维持中长期上行趋势不变，关注季末流动性及PMI数据对短期行情扰动。

金：美元指数收十字星；美国三大股指上涨；美债收益率下行；COMEX期金上涨收于1329.6；SPDR黄金ETF持仓846.12吨，维持不变。美国2月PCE物价指数同比1.8%，好于预期，主要资产波动不大。美股受益于贸易战降温和3月密歇根消费者信心指数新高，高开高走。俄罗斯外长拉夫罗夫称俄罗斯将驱逐60名美国外交官，将关闭美国在圣彼得堡的领事馆。美俄关系进一步趋于紧张，避险情绪可能升温；欧洲央行管委诺特表示，欧洲央行政策正常化过迟开始的风险大于过早行动，近期欧元升值不是什么大问题，购债应当在9月以后逐步结束。在大幅调整后，贵金属继续下跌的动能不足，美元中期料仍面临较大下跌压力，避险及通胀情绪继续在中期内支撑贵金属，伦金中期震荡偏强格局仍没有改变。今日耶稣受难日，黄金休市。

有色建材篇

沪铜：3月29日SMM 1#电解铜均价49595元（465），LME铜库存383075(-1.31%)吨；现货对当月合约报贴水200元/吨-贴水130元/吨，持货商有资金压力，换现意愿迫切，好铜主动扩降贴水，月末成交量活跃。因铜价大幅上涨及鉴于2017年铜供应市场来看，虽然2018年海外矿山将举行40场左右的薪资谈判，预计铜矿增速有限，给铜价一定支撑。国内冶炼产能持续扩张，铜终端消费进入平缓低速增长。

沪锌：3月29日SMM 0#锌锭均价24780元（-170），LME锌库存212825(+1.56%)吨。锌矿加工费低位盘整，精炼锌产量有所恢复，目前伦锌交易所库存处于低位，为锌价提供支撑，低库存助推投机，但供应端缺乏热点，下游需求缓慢恢复，交易所库存近期平稳。

沪铝：A00铝均价13740元（80），LME铝库存1286300(+1.96%)吨。

沪镍：金川镍下调500元至96700元，镍铁和矿价不变。

黑色产业链篇

铁矿：普氏62%铁矿石指数报63.10美元/吨，跌0.05美元/吨；京唐港61.5%澳洲粉矿报445元/吨，与昨日价格下跌1元。钢厂复产延后从需求端对铁矿产生一定利空，钢企库存维持低位，随着钢价下行，钢企补库意愿不强。铁水成本接近甚至低于废钢，部分低品矿已达到成本线。同时港口高库存以及高品矿占比上升，供应端压力增加。

螺纹钢：全国25个主要城市HRB400（20mm）螺纹钢均价3774元/吨，较上一交易日价格下跌2元/吨。全国24个市场4.75mm热轧板卷价格报3888元/吨，较上一交易日价格下跌15元/吨。唐山普碳钢坯含税出厂价报3320元/吨，降10元/吨；西本新干线钢材指数3780元/吨，持稳。北京地区雾霾严重，河北多数地区重污染二级预警解除时间推迟到4月2日24时解除，并且要3月底这几天烧结机、竖炉、轧钢（天然气）全停。环保政策继续影响，后期关注环保政策及钢厂高炉检修情况。本周螺纹钢、热卷社会库存均下降，且降幅加快，刺激整个黑色系反弹。

焦煤焦炭：焦炭上下游高库存情况下焦炭价格依旧疲软，焦炭已接近亏损，故关注钢厂及焦化厂开工率相对变化以及焦炭能否形成去库。

动力煤：供给来看，两会后煤矿复工，生产较正常。库存方面，港口库存增、电厂库存小降，海运费略有下跌。需求端方面，日耗65万吨左右。价格方面，产地、港口价格继续下跌。短期来看，需求端电厂日耗偏稳，电煤供应短期内较正常，港口及终端库存相对较高对价格形成较强压制，主要关注政策面是否会出台进口煤限制政策及高库存何时形成拐点。

能源化工篇

原油：因OPEC和俄罗斯等非OPEC产油国寻求继续对产能实施控制，集体减产协议有效期甚至可能进一步延长到2019年。OPEC消息人士本周透露，OPEC和盟友将在今年剩余时间内继续执行减产，进一步提振了油价。EIA数据影响有限油价先跌后涨，美油产量续增仍使油价承压。美国能源资料协会(EIA)周三(3月28日)公布的数据显示，美国商业原油库存上周增加160万桶至4.2995亿桶；美国原油产量再创历史新高，达到1043万桶/日，继续直逼全球头号原油生产国俄罗斯近1100万桶/日的产能，这两项数据抵消了汽油和精炼油库存下降的利好，使油价承压。整体而言随着中美韩等国际关系缓解，避险需求有所消退，而美国不错的GDP数据也使美元走强。随着参与主体的日益丰富，交易的进一步深入，INE原油的市场地位将越来越高，前景看好。

橡胶：在进口泰国橡胶受限，国内产量不显著的情况下，天然橡胶主要供需矛盾表现为库存高企和需求疲弱。截至3月19日，青岛保税区橡胶总库存为24.44万吨，较上期减少3.86%。其中天然橡胶12.2万吨，降幅达7.99%；合成橡胶11.87万吨，微幅增加0.85%；复合胶0.37万吨，降低5.13%。经过节后返工的修复，国内轮胎开工率大幅提升，全钢胎72.46%，半钢胎72%，已经处于近年同期正常偏高水平。然而轮胎销量旺季不旺，并未迎来向好的预期，3月全钢胎价格大稳小动。考虑胶价长期低迷，库存压力释放缓慢，下游轮胎厂商按需采购为主，大型工厂原料库存天数维持在30—40天水平，中小轮胎企业库存仅有15—30天左右。

PTA：主流现货报盘在5405元/吨（-30）。美金市场：PX价格变动不大，PTA美金船货报盘维稳，报盘在790美元/吨左右。下游产销情况：江浙涤丝产销一般，平均在55%左右。终端织造企业和下游聚酯工厂的利润有所改观。下游需求正处于逐步恢复期，聚酯涤纶库存处于同期较低水平。PTA的社会库存和仓单数量也处于同年较低水平。下游需求回暖或对期价产生回升动力。成本端，原油高位回调带动PX回调，但原油-PX价差正在逐渐增加，炼化裂解利润增加，对上游成本或有一定缩减。而今日人民币对美元的小幅反弹，更进一步减小了成本端的压力。二季度装置的检修计划，将有效缓解供给端过剩的压力。

PVC：现货市场下游按需采购，各地市场成交一般，价格波动有限。5型电石料华东市场，现款仓库自提价主流在6260-6330元/吨（0）；华南主流现款在6300-6350元/吨自提（0）；乙烯法PVC华东主流价格6800-6900元/吨（0）。电石市场整体观望，价格重心稳定。电石货源分布仍不均衡，乌海周边货源仍显紧俏，其余地区相对稳定，后续主要关注电石与PVC的检修状况。PVC社会库存拐头，但库存仍处于高位。

聚烯烃：近期聚乙烯生产企业开工率回落，PE市场价格多数整理，个别价格略高，华北个别低压小涨50-100元/吨，华东个别低压涨跌不一，幅度在50-100元/吨，其余整理。线性期货低开震荡小涨，但商家心态谨慎，多数随行报盘，仅个别货少价格略高。终端需求跟进缓慢，备货意向不高。华北地区LLDPE价格在9100-9300元/吨，华东地区LLDPE价格在9150-9450元/吨，华南地区LLDPE价格在9150-9350元/吨。国内PP市场行情窄幅盘整，价格在50元/吨上下波动。在石化稳价支撑下，业者心态起伏不大，期货盘中走高对市场信心提振有限，商家延续随行入市为主。下游工厂适度补仓，交投气氛一般。今日华北市场拉丝主流价格在8400-8500元/吨，华东市场拉丝主流价格在8500-8600元/吨，华南市场拉丝主流价格在8650-8750元/吨。PP库存下降，现货市场情绪略有乐观，近期可能震荡整理，有小幅反弹可能。

甲醇：华东港口报价2890，西北现货报价2500。后期国内检修装置较多，供应略有收缩。外盘新建产能时间或将继续后推，国内3季度前依然有几套装置投产，合计产能接近200万吨以上。天然气装置重启生产，供应中期依然宽松。春季部分装置检修，现货商挺价。MTO装置有部分检修。现货供应略有减少，但需求普遍较差。东南部地区甲醇市场维持整理，当地主力工厂零售报盘2690-2710元/吨，近期出货一般。市场参考报价2620-2650元/吨（未含增值税），低端为省外货源，交投氛围清淡。内蒙古地区甲醇市场盘整运行。北线地区报价2500-2550元/吨，部分主供合同，部分新单相对一般；南线地区报价2500元/吨，出货平稳，部分主供烯烃。关注鲁中北市场成交动态。

农产品篇

豆类：美国农业部在春季种植意向报告中预计美豆播种面积将低于去年，该数据与市场此前普遍预期的面积增加明显相悖，受此影响，周四CBOT大豆期货市场强势大涨，一改先前弱势回落状态。美国农业部在昨晚公布的种植意向报告中预测，2018年美豆种植面积为8898.2万英亩，低于上年的9014.2万英亩，也低于市场 平均预期的9105.6万英亩，为市场注入强劲上涨动能。同期公布的库存报告显示，截止3月1日美豆当季库存为21.07146亿蒲式耳，高于分析师平均预期和去年同期，但市场对此反应相对冷淡，因为美豆出口数据一直处于下滑走势。中美就贸易争端展开磋商，贸易战阴影下前两个月中国进口美豆数量同比下滑24%，巴西大豆占比大幅提高，中国进口商避险情绪仍然较高。此外，阿根廷大豆开启收割大幕，目前单产水平偏低，多家分析机构将该国大豆产量下调至4000万吨附近，较上年下降1500万吨左右。新季美豆面积下降提振市场，未来美豆产量不容有失。

油脂：马棕油即将进入季节性增产，MPOB2月供需报告数据显示库存248万吨仍较高，出口免税即将结束，提高出口成本，压制需求。国内方面，目前豆油库存为139万吨，近期国内油厂为保证豆粕供应而多保持较高开工率，油脂库存整体攀升，春季油脂市场需求稳定缺乏亮点，油脂库存压力增大，整体延续边缘化状态。随着油厂开工，若下游备货不积极，库存有上行可能，偏高库存始终牵制油脂价格；棕榈油库存需观察免税结束后进口利润情况。

双粕：张家港豆粕3150（0），荆州菜粕2550（0），USDA3月供需报告对阿根廷产量下调至4700万吨，略显谨慎，布宜诺斯艾利斯谷物交易所下调产量至3950万吨。美国CBOT豆类市场因假日休市。美豆面积报告的利多程度超过市场预期，美豆止跌回升，面积下降将使产量更加依赖单产，未来美豆市场保持抗跌状态的可能性明显提升。美豆面积提供强势利多指引，国内豆粕市场将强势跟涨。当前养殖市场仍处于下行节奏，生猪和家禽补栏意愿较差，而饲企和贸易商采购豆粕节奏放缓，油厂在较高开工率下豆粕库存压力增大。国内豆粕市场在前期中美贸易争端中已经先行反弹，对面积报告的反应可能不及预期。

白糖：南宁新糖报价5640元/吨,报价下调40，现货依然疲软,成交一般。商品分析机构GreenPool上调全球2017-18年度和2018-19年度糖供应过剩预估，因印度和泰国产量增加。印度政府允许糖厂在2017/18年度前出口200万吨糖，以便清除剩余库存并提高糖厂的蔗款兑付率。泰国2017/18榨季截至3月8日累计压榨甘蔗9257.9万吨，同比增加18.7%；累计产糖1012.2万吨,同比增加约20.2%.印度已取消20%的糖出口关税，希望在产量过剩的当下能帮助促进海外销售。国际食糖过剩651万吨，外糖价格长期预计走弱。巴西中南部地区截至2月底的糖库存量达到约516.7万吨的历史同期最高水平，同比增加约13%。

棉花：新疆棉花现货15400元/吨（-50）。从轮储的情况来看，3月29日，中国储备棉管理有限公司计划挂牌出库销售储备棉3万吨，实际成交1.39万吨，成交率46.26%，成交平均价格14189元/吨，折3128价格15452元/吨。国内新棉供应充裕，不利于皮棉现货。下游方面，纺企补库积极性不高，观望心态较浓，对皮棉价格支撑较弱。但是目前国内轧花厂的开机率较低，皮棉产出量有限，对棉价有一定的支撑，预计棉价仍将维持震荡。

鸡蛋：周四，收货容易，走货较慢，库存增加，国内大部分地区鸡蛋价格延续下跌，主产区均价3.15元/斤，主销区均价3.35元/斤，供应方面，大部分地区收货正常，鸡蛋集中到货量增加，大部分地区贸易商反映库存正常；需求方面，鸡蛋需求一般，目前国内大部分地区物流条件较好，蛋市货源充足，贸易商预期蛋价调整。