文/潘潘
起楼，宴客，楼塌，跌跌撞撞十年，贝因美的故事在最近的一则公告下似乎即将画上一个句号。
日前，贝因美发布业绩向下修正公告，将其预亏从3.5亿元-5亿元被向下修正到8亿元-10亿元，这个数额是贝因美公司2017年10月30日公布的预计2017年公司亏损金额的2倍。
由此引发贝因美过去一周的悲惨：被“二三股东恶意收购”，ST在即。
熬过了“三聚氰胺”，坐上了国产奶粉老大宝座，拿到最多注册配方的贝因美，努力过也辉煌过，现在却因控股权争夺战而陷入泥潭。
随着一系列恶性事件的来临，它的股价一路下挫，从2015年的最高点30.97/股，截至今日收盘的5.73元/股，贝因美铸造的高楼岌岌可危。
动荡中的贝因美，究竟能否起死回生？
在过去一周，经历了“被二三股东恶意收购”、ST在即事件的贝因美，故事非常精彩。
日前，贝因美发布业绩向下修正公告，将其预亏从3.5亿元－5亿元被向下修正到8亿元－10亿元，这个数额是因美公司2017年10月30日公布的预计2017年公司亏损金额的2倍。聚百洲,专注股权激励, 股权分配, 股权打市场, 公司估值, 盈利模式设计。
这对于四年发布过9次业绩修正的贝因美而言已成惯例。
持有贝因美18.8%股份的第二大股东恒天然在其官方网站上坦言：
“贝因美没有最大限度地利用在配方注册制的新规则下，其51个婴幼儿奶粉配方在早期就注册获批所带来的机会。”
日前，恒天然方面公开表示，公司作为贝因美第二大股东，亦是众多投资者之一。作为少数股东的恒天然，并不参与公司运营管理。恒天然在中国市场上始终秉持与本土企业共同成长的初衷，希望达到优势互补、服务用户的目标，但是如果企业发展中存在任何有违监管及上市公司内控要求、与恒天然价值观不相符的情况，恒天然亦不能认同。
失望之意跃然纸上，而市场上对恒天然联合贝因美第三大股东何晓华反将一军收购贝因美的猜测之声也越来越大。
虽然贝因美创始人谢宏试图平息质疑并坦承，贝因美在传统渠道这几年的销售是下滑状态，但是“电商销售数据令我很受鼓舞，公司的产品已经连续两年在双11活动中，销售做到了全网第一名。”
然而现实情况却是国产奶粉老大宝座的丧失，以及股东的不信任而引发的恶性收购事件，其过山车般的股价和不堪入目的财务报表，更是将贝因美的弊端显露无疑。
贝因美被国人所熟知是在2007年至2017年这十年间，然而谈到贝因美，就不得不提一嘴谢宏创立它的经历。
1992年，27岁的谢宏揣着18万元收购了杭州一家已经停产的饼干厂，这家饼干厂就是贝因美的前身。那时的谢宏目标很明确，标杆雀巢，从雀巢口中分得米粉市场的一杯羹。
2001年，贝因美打出“国际品质，华人配方”的口号，以婴儿奶粉为主营业务，但是其名气与来自黑龙江的飞鹤、内蒙古的伊利、河北三鹿等一线奶粉品牌还有很大的差距。
2008年，乳品行业迎来大洗牌，“三聚氰胺”事件爆发，众多奶粉品牌纷纷倒塌，包括屹立行业第一长达17年之久的三鹿股份。
警方查封三鹿奶粉
彼时的贝因美，是当时是少数未被检测出三聚氰胺的国内知名品牌奶粉企业之一，因而迎来大发展，顺势接起了三鹿的衣钵。
受“三聚氰胺”事件带来的正面影响，2009年，贝因美销售收入同比增长67％，预收账款增长接近一倍。
2011年成功上市后，公司的资产负债率从2009年的61.62%降至25.74%，创下历史新低。
2013年，贝因美的营业收入61.2亿、净利润7.21亿，业绩达到十年来的顶峰，股价也一路走高，从2012年底的6.54，到2013年10月31日达到阶段高点26.21。
巅峰的来临意味着转折的开始。
2014年，贝因美销售收入50.5亿元，同比下滑10.7亿；净利为6318.11万，同比下降91.26%。
2016年，贝因美营收27.6亿，净利润为-7.76亿，经营现金流量净额为-4.2亿元，营收规模首次被竞争对手飞鹤超过。
为了回血，贝因美先意图卖掉子公司杭州贝因美豆逗儿童营养食品有限公司，后决定卖掉22套房产。
去年10月以来，贝因美市值缩水近50％，截至今日收盘股价5.73元/股，并接连因业绩预亏被监管部门问询。
“三聚氰胺”事件之前，乳品行业需求迅猛，国内奶源紧缺；事件之后，巨头倒地，贝因美本应一路凯歌坐稳老大的位置。
然而，当时的贝因美却做出了错误的战略选择，在市场形势一片大好的情况下，没有选择建设品牌，却打起了价格战，最终被经销商抛弃，造成如今的困境。
2014年是贝因美的转折之年。
这一年，它的营收同比下降10.7亿，净利润下滑91.26%，经营性现金流跌为负数。尽管利润还是正数，但其实已经开始陷入实质性亏损。
2013年，国内发改委对国内主要外资婴幼儿奶粉企业进行反垄断调查，随后引发奶粉降价潮，贝因美随行就市下调了零售价格。
一边是财务报表的不堪，另一边是政策的转向，贝因美陷入了两难的境地。
大病缠身的贝因美打起了“价格战”的主意，向经销商压货，而其模式也是令人诟病的“赊销模式”：把存货压给经销商，用以美化财报。
2014年第四季度，贝因美的应收账款从第三季度的-3490万元飙升至1.13亿元，公司存货从1.83亿元降至-4.27亿元。2015年，存货大幅下降35.19%，应收账款大幅提升220.71%。
当市场上的存货越来越多时，价格战的爆发也只是时间的问题。
竞争激烈、产品同质化严重、利润下滑，经销商们自然不愿意再出售贝因美的产品。
2015年后，贝因美主要大区销售经理纷纷出走，更是令其处境雪上加霜。
而其管理层的频繁更换，也是造成贝因美困境的原因之一。
2011年7月，贝因美上市后三个月，实控人谢宏辞职，朱德宇接任董事长；
2012年4月，朱德宇辞职，黄小强接任董事长。
2014年1月，黄小强辞职，王振泰任董事长，这已经是贝因美上市后的第四任董事长了。
动荡的管理层和错误的战略，让贝因美的前途更加扑朔迷离。
步入泥潭的贝因美开始了一系列的调整，希望借此挽救其令人绝望的财务数据。
2014年贝因美设立营销控股子公司，2015年提高对代理商的授权，2016年变经销商制度为代理商制度，意图控制市价。
但是效果并不显著，子公司和代理商之间又开启了新一波的价格战。
2017年的战略调整更是令人眼花缭乱、应接不暇。
2017年1月25日，贝因美拟以自有资金2.25亿出资成立华大健康，开始搞健康保险。4月，又传出将以不高于3亿美元的价格收购CSL公司，准备进军生命科学领域和布局海外市场。
2017年下半年，贝因美开始实行总承销制度，把产品一次性卖给总承销商。
据相关媒体报道，2017-2018年所签销售合同共计36.8亿元。
2017年8月8日，它发布重大合同公告，称与育博食品签订了10亿的大单。
2017年9月5日，它发布与孕婴联、优亲宝贝、添庆股份签订了共计13亿元的大单。
2017年9月25日，它发布与纽菲特、常州千家万铺商贸签订了13.8亿的大单。
然而这些经销商的实力，却一直被市场质疑，其此前的销售业绩也并不如意。仅靠这种办法，贝因美的翻身仗尽显艰辛。
眼看它起高楼，眼看它宴宾客，这家曾经的奶粉巨头已到达生死关头。