今天，“811”汇改一周年，各大媒体都在纷纷唱好，而人民币汇率也挺“给力”升值了275点，延续了最近半个多月的反弹走势，市场均揣测这代表了央行对汇率维稳的决心。

　　今天的275点升值，好似给“811”汇改一周年专门鸣发的烟花，但烟火是稍纵即逝的，我的内心依然不甚乐观。

　　我们的市场，总是对行政意志充满了迷恋，总是动不动渲染一种“民族情绪”——但是，市场永远是市场，市场永远是逐利的，只有逐利的市场才能更好地发挥市场作用，只有包容、鼓励逐利的市场才是真正意义上“道德”的市场（哈哈，当然必须是合法合规的）。

　　对人民币汇率的走势，我不是一个悲观主义者，但是，对人民币中期的走势（3—5年左右），我的客观认识，人民币可能还存在贬值20%以上的空间。

　　不要动不动拿“不爱国”之类的大帽子压人，如果什么都要以这些所谓的政治正确为导向，那么，对中国经济、中国金融的趋势判断，就不需要研究者了，只需要宣传员就行。

　　一国货币的走势，在稍微拉长的区间里，最为核心的判准参照是经济增长（关健是经济增长质量），这是绝对的正向关。也就是说，经济表现好，汇率将会升值，经济表现不好，汇率有可能贬值。这是市场经济环境下的判准参照，不要拿计划经济、或半开放经济说事。

　　我为什么坚定地认为，人民币中期还在较大幅度的贬值空间呢？

　　1、我国经济的债务率企高，我们现在的债务总额是180多万亿，债务/GDP比值的是260%，已经高于欧美等发达国家，绝对在全球主要经济体中排列前位。

　　2、我国商业银行的坏帐率在上升，截止今年一季度，我国商业银行坏帐率已达到1.75%，不良贷款余额也已高达1.4万亿，在短短的三年时间内，均大幅上升了一倍。而如果再算上“关注类贷款”，那么，我国商业银行坏帐率可能已经高达5%以上，部分激进型的商业银行，坏帐率则更可能已经高达7%以上。这是什么概念，这是很恐怖的，要知道，我们现在中小金融机构的存款准备金率仅为13%，再这样下去，有些商业银行的防波堤势必会遭受强大冲击。

　　3、在过去的若干年里，我们的M2增速均大幅高于M1，这代表资金对未来经济有信心。但是，最近一、两年，我们的M1增速却已经反超M２，现在M１增速更是已经高于M２整整12个百分点（M１增速25％，M２增速却仅为13％），这表明资金对未来经济严重缺乏信心，中国经济已经明确进入“金融空转”的时代。

　　在债务率企高、银行坏帐率急剧上升、资金脱实就虚之下，我们究竟有什么理由，对人民币的中期走势保持信心呢？

　　当然，也有人认为，现在的全球经济，是整体不行，而不是单单中国在向下走。这是句实话！现在，发达经济体里面，好像仅有美国经济一枝独秀，新兴经济体里，好像也仅有印度的经济表现较为亮眼。

　　但是，与同样不振的其他经济体相比，中国经济有两点不一样，一是我们是从高速增速切换到中增，别人也许是从中低速增速切换到低速，大幅度的急速换档，这就如同开车一样，你陡然从5档切换到2档，本身就很容易产生“晕车”效应；二是诸如欧洲的一些发达国家，经济结构已经比较稳定，但是，我们原有投资依赖式的经济增长，我们原有过度侧重制造加工业的经济结构，在新经济时代到来之下，将注定需要较长的时间才能真正完成转型。

　　不要因为近期人民币的反弹，而对中期走势过度乐观。当前人民币的短期反弹，二是最近一年大幅贬值之后的必然调整，二是欧洲多国再次进入降息潮，这是解释人民币短期反弹的主要判准，而不是什么中国经济转好之类的——长期来讲，中国经济的转好，人民币进入结构性的反转，当然，我是有信心的，但是，更要决策者有决心，深化改革的决心！！！

　　最后，差点忘了告诉网友们，最近两天，我买了些英镑。