即墨论金：五年来最不景气的时刻：美国炼油厂只剩减产一条路

【导读】 

由于原油裂解价差以及环境负担更加沉重，美国炼油厂的利润率被挤压的所剩无几，分析师已经大幅调低了所有炼油厂的盈利预期。有人认为，情况会糟糕到需要所有炼油厂减产的地步。

由于汽柴油的全球过剩，几乎所有炼油厂都在艰难度日。分析师认为，由于利润率太低，很有可能会到集体减产的地步。若成真，则对原油需求、原油价格影响会很大。

该公司此前曾寄咸鱼翻身的希望于夏季强劲的汽油消费上，以摆脱第一季度不堪的业绩状况。但是尽管美国汽车行驶里程达到了历史高位，可是汽柴油供应量抵消了一切。据统计，美国最大的10家独立炼油厂在第一季度的净收入仅为9.44亿美元，较上年的36亿美元大跌了74%。去年第二季度这些炼油厂净利润合计为62亿美元，是过去5年内同期最好业绩。当时裂解价差超过25美元/桶，今年则在19美元上下波动。

同时，今年炼油厂的环境压力也变得更大。2016年第二季度可再生能源税收抵免（renewable fuel credits，RECs）平均为每桶78美分，比去年同期高25%，与裂解价差联手挤压掉了利润空间。（RECs相当于环境税）

最近几周，分析师一直在超级财报周到来之前下修第二季度的财报预估水平，甚至对下半年的预期也有所调整。有个别分析师现在甚至已经开始预测，炼油厂可能需要进行一些非常激进的动作才能迫使库存水平下降以保护利润率。休斯顿咨询公司Scotia Howard Weil的分析师费尔南德斯（Fernandez）表示：

“我认为在夏季驾驶高峰结束的时候，炼油厂的库存水平会比往年要高，利润率会下降到一个让所有炼油厂都自觉削减产量以平衡市场的水平。今年下半年会比较艰难。”
富国银行（Wells Fargo）分析师李德（Roger Read）和亨德里克斯（Lauren Hendrix）表示，第三季度第一步就踩空了，这意味着夏季乐观情绪“正在快速消失”。

过去30天，分析师已经大幅下修了大型炼油厂的利润预期。以瓦莱罗公司（Valero Energy Corp）为例，路透社子公司StarMine认为其今后的12个月中每股平均收益预计会下跌19%，菲利普66（Phillips 66）的或下跌17%。其他的炼油厂下调幅度类似。这意味着行业正在经历着2011年页岩油大爆发以来最坏的年景。

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本文作者：即墨论金
撰稿时间：2016.7.22