赵启信：6.13英国退欧是否会成为黑天鹅？黄金一飞冲天还是一落千丈？
摘要：就像美联储预期影响黄金市场一样，英国退欧概率也在左右着黄金的走势。在退欧事件尘埃落定之前，我们如何把握住机会，狠狠地赚上一笔呢？！！！
英国退欧的黄金市场的影响：
上周因美国非农就业数据疲弱，且美联储多位官员放弃了鹰派的立场，令美国提早加息的预期迅速降温，金价在上周累计上涨超过2%。目前，英国退欧公投所引发的避险情绪不断升温，分析师称这将在未来两周提振金价的表现。
距离英国6月23日退欧公投愈发临近，而随着多份民调表明脱欧阵营进一步扩大优势之际，全球金融市场刮起一股避险浪潮，金价周一(6月13日)在亚洲时段早盘触及近四周高位。
Opinium周末公布的一份民调显示，脱欧阵营的优势达到19个百分点(52%的受访着选择离开欧盟，33%则选择维持现状)。
此外，ORB/Independent为《独立报》进行的民调显示：45%支持留欧;55%支持退欧。该调查于6月8-9日进行;样本量2000。
该CIO指出，英国脱欧将令市场感到震惊，这也是为何没有人能忽视这一风险。其说道：“我只知道，一旦英国真的脱欧，则黄金将成为世界上最强的货币。”
周一亚市早盘，现货金近持平，报每盎司1,273.36美元，盘中高位在1,278.03美元，为5月18日以来高点。
6月迄今金价上涨5%，2016年以来则大涨20%。
全球最大黄金上市交易基金(ETF)——SPDRGoldTrust持仓量上周五上升0.74%至893.92吨，为2013年10月以来最高。
美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，6月7日当周对冲基金和基金经理增持纽约商品期货交易所(COMEX)黄金合约净多仓。
英国退欧能否达成:
我们来看看英国退欧的原因和利弊。
兴业证券认为支持退欧的声音增大的背后，反映了在全球资本过剩问题不断发酵的背景下，各国以邻为壑的风险在上升从支持退欧的理由来看，可能有两方面的主要驱动因素：
移民政策问题：英国对欧盟较为宽松的移民政策的极力反对，本质上还是缘于在经济增长缓慢（饼做不大）的背景下，防止国内经济福利“被分饼”而采取的应对举措；
欧洲的财政改革：英国对欧盟国家财政改革迟缓的担忧，也在一定程度上反映出，当前货币“放水”效果衰减以及货币政策空间收窄的条件下，对财政政策诉求在上升。
虽然退欧可以部分缓解上述问题招致的压力，但退欧也存在较大成本，从而可能造成“弊大于利”的情况，因此兴业证券中性假设仍然是英国选择留在欧盟。实际上，英国退欧至少存在两个方面的成本：
1）经济层面：恢复摩擦成本，对英国以及欧盟都将形成负面拖累。当前英国与欧盟之间的经济往来已非常密切。英国出口中接近一半来自对欧盟的出口。从投资来看，欧盟对外FDI存量中英国占比10%，而英国对外国际投资头寸中欧盟占比近40%。
一旦两个经济体之间的经济联盟破裂，则意味着这些贸易之间的税率上升，同时非税贸易壁垒上升，投资优惠消失，进而导致贸易以及投资需求下降，同时进口成本上升。无论是对于英国还是欧盟经济体来说，都将形成负面的经济拖累。
2）政治层面：政治影响力下降。英国退出欧盟将影响欧洲作为一个整体的影响力。从欧盟建立以来，欧洲成为美国以外的第二大经济体，在世界舞台上的话语权大幅提高。
如果英国最终决定退出欧盟区，势必会引发全球对欧盟整体影响力的质疑，甚至可能导致其他国家效仿英国提出退欧的要求。
若退欧黑天鹅成真：对发达经济体冲击或将大于新兴市场
如果黑天鹅事件真的出现，退欧后英国经济短期可能会受到负面冲击，同时可能伴随英镑大幅贬值，从理论上的一阶效应而言，这可能会通过出口和存量资产两个渠道对其他经济体产生冲击：
1）出口角度。英国经济若出现大幅下滑，则会拖累英国进口需求，从而冲击出口依赖英国的经济体，如欧洲、美国、南非等；
2）存量资产的角度。一方面英国经济下滑会导致来自外国的FDI减少，而另一方面英镑的大幅贬值也会造成外国对英国的已有FDI资产的缩水。从这个角度而言，欧、美、日等发达国家的风险敞口更高。
这种情况的频繁出现再次验证了——在资本过剩于实体的情况持续加重的背景下，基本面的疲软无法对资产价格形成支撑，并且考虑到2月中旬以来的全球资产估值修复下，各类资产估值已经处于高位，因此资产价格对一些事件性风险的反应会较为敏感，从而容易引发金融市场大幅波动。
因此，启信认为，现在看来，英国退欧概率上升引发的黄金上升只是小打小闹，一旦确定退欧，会引发一系列金融动荡，避险情绪高涨，黄金将会一飞冲天；但如果没有退欧，黄金则会下跌，平衡之前的上涨。同时要注意目前的国际地缘政治，局部冲突等，在英国退欧掩盖下，这些因素不明显，一旦退欧成为过去式，这些因素或将左右黄金价格走势！
所以，在退欧之前，我们要关注退欧概率和避险热情，跟随趋势即可。更多消息解读关注赵启信新浪博客或QQ空间，实时更新！