美元价值摆动引爆全球经济金融危机（VII）
基于石油行业游戏规则的改变，前些年美国岩页油气开采技术的突破给石油业带来的深远影响，以及目前还看不到在未来20年左右的时间内诸如太阳能、风能、聚变能、海洋潮汐能、光合作用能和各种新能源电池等等新能源领域的成本剧降或技术的革命性突破能带给能源行业颠覆性的变革，石油这一特殊商品在未来20-30年时间内在全球各国的能源结构中仍将处于无可替代的地位，因此，笔者预测在下一轮美元价值摆动约2018-2025年期间，石油价格将运行在40-70美元/桶的区间。
由于美元价值摆动导致美元在美国国内市场和国际市场之间的大规模流动，无疑也会引发美国国内相关资产价格的大幅波动，这对流动性相对较好的美国股市和流动性相对较差的美国房市都带来同样的影响。不过，由于二者与美联储对美元实行加减息政策和美国本身经济运行状况也密切相关，而美元的加息或降息时间周期并不与美元价值摆动周期保持一致，即美元价值摆动并非由美元的加息或降息引发（笔者后文将详细比较本人命名的“美元价值摆动”与目前金融界流行的“美元加息周期”的本质区别），因此，美国国内资产的价格变动也受到美联储升降息的影响。
为更清晰地说明问题，笔者整理出美元价值摆动与美国股市和房市变动的相关数据及简短评论，具体请参见下列图表-4：
图表-4：
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1971- 1979 |
1980- 1985 |
1986- 1994 |
1995- 2001 |
2002- 2011 |
2012- 至今 |
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美元价值摆动趋势 |
美元国内价值摆向国际价值 |
美元国际价值摆向国内价值 |
美元国内价值摆向国际价值 |
美元国际价值摆向国内价值 |
美元国内价值摆向国际价值 |
美元国际价值摆向国内价值 |
|
美元流动方向 |
美元流出美国 |
美元流入美国 |
美元流出美国 |
美元流入美国 |
美元流出美国 |
美元流入美国 |
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美国股市表现（以道指Dow Jones工业指数为例） |
1974年最低跌至570点，调整幅度超45% |
一路上涨没有出现大幅调整 |
1987年美国股灾美股调整幅度超41% |
一路上涨没有出现大幅调整，1999底开始长达2年半的大调整 |
2002年滑落至7181点，调整幅度近39.7%，2008美国金融危机美股调整达到60% |
近半年来美股调整约15%，笔者预计未来一年左右会跌破12000点。 |
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美国房价走势 |
先降后升 |
上升 |
下降 |
上升至2005年 |
先升后降 |
上升，即将见顶 |
从图表-4可以发现美元价值摆动引发美国股市运行的规律如下：
1．在1971-1979年的自“布雷顿森林体系”的国际货币体系崩溃后，首次美元价值摆动导致的首轮美国“国内货币”美元大量流入国际市场成为“国际货币”美元期间，引发美国股市深幅调整，道·琼斯工业指数由1000余点滑落至1974年的570点，降幅超过45%；
2．在1986-1994年的第2轮美元流出美国之初，或者说美元价值摆动趋势摆向国际货币美元之际，引发1987年美国股灾的爆发，道·琼斯工业指数由2746点的高峰滑落至1616点，降幅超过41%；
3．在2002-2011年的第3轮美元流出美国之初，也是美元价值摆动趋势摆向国际货币美元之际，引发美国股市2000年至2002年期间的深幅调整，道·琼斯工业指数由2000年的11908点的高峰逐步滑落至2002年的7181点，降幅达到39.7%；
4．笔者预测在即将发生的下一轮美元价值摆动趋势摆向国际货币美元之际，即第4轮美元开始流出美国的约2017年之时，道指会滑落35%左右，始自2015年中的18300点的高峰的调整，将逐步滑落至2017年前后的12000点左右的水平！目前调整至15500点的低点，约15%的降幅远未达到笔者的美元价值摆动所揭示的美元流动趋势转变会引发的降幅高达40%左右的客观规律的要求！
5．上面规律是基于正常的在美国本土没有发生经济金融危机的情况下的美元价值摆动周期总结出来的，并不适用于引发美国自身产生经济金融危机的情况：如果即将到来的2018-2025年美元价值摆动在近1-2年内引爆美国本土的经济金融危机，笔者预计道指将跌破10000点的关口！
6．美国股市每轮调整到最低点之后的3-5年的时间里都反复上涨，涨幅都高达60%以上甚至达到100%！
从上面列出的美国不发生经济金融危机的美元价值摆动趋势改变时美国股市历次调整幅度分析，还可以发现随着时间的推移，美国股市的降幅在逐轮减少--与美元指数波动幅度呈现的逐轮收窄是一致的（美元指数的具体波幅请参阅笔者前文《美元价值摆动引爆全球经济金融危机（IV）》所附图表-1数据）。笔者认为其主要原因在于国际货币美元欧元数量逐步增加，让国际货币美元与国内货币美元的价值差异逐轮缩小；另一个原因则是随着欧元的出现，一部分国际市场“价值洼地”的机会被“国际货币”欧元持有者发现而填补；更深层的原因还在于随着前面20余年全球化的兴起，产业技术的跨国转移，国际化产业分工合作的深化也客观上起到了让美元的“内外价值差异”缩小的作用。这一现象也反映了美元地位的逐渐滑落和美国经济总量占全球经济总量比例的逐渐下降，更显示出美国对其它国家的影响力在逐渐降低！
随着人民币国际化的推进，加上此前十余年以中国为代表的新兴经济体累积了庞大的外汇储备以及资源国尤其是石油输出国也累积了庞大的“石油美元”，这些巨额的“国际货币”中的一部分将分享下一轮的部分国际市场“价值洼地”的机会。因此，笔者预测即将发生的下一轮约2018-2025年期间的美元价值摆动将呈现出更低的波动幅度，引发的美元指数的波幅将进一步收窄至约30%！笔者预测前不久创出的约100的美元指数基本上就是本轮美元价值摆动引发的美元指数的峰值，下一轮美元指数的最低值约在70左右！基于同样的理由，笔者在上述第4项做出了道指始于2015年中的大调整将会滑落约35%的幅度至2017年前后低至约12000的预测，而非滑落高达40%至11000点的水平的原因！
行笔到此，笔者相信不少读者会提出一个问题：在美元价值摆动趋势发生由美元流入美国转变为流出美国的变动之际，美国股市为何会出现上述那种高达近40%左右调整幅度的金融现象和走势规律？笔者分析总结的具体原因如下：
1．经过数年的“国际货币”美元持续流入美国后，包括美国股市在内的资产价格都被大幅推高，其价格已经偏离其价值--即“国内货币”美元的价值已经被高估，因此美国的资产价格回归其价值是必然发生的，表现在美国股市上就是股票指数的滑落；
2．那些流入美国股市的巨额“国际货币”美元经过几年的“投资”已经获利丰厚，逐步从美股退出准备再次撤离美国进入国际市场是顺理成章的。与此同时，经过这些年的资金外流，其它国家的各类金融资产价格和众多实物资产价格随之进行大幅调整，其价格已经低于其价值而形成“价值洼地”--即“国际货币”美元的价值已经被低估，因此其它国家的那些资产价格回归其价值也是必然发生的，这些国家的资产价格将会出现上涨；这一过程呈现出的现象就是他们的各类资产在这段时间被国际资本--即“国际货币”美元拥有者大肆收购，中外那些持“阴谋论”思维的人总结出的所谓“剪羊毛”的说辞反映的正是这种资金拥有者收购各国的各类便宜资产的经济行为；
3．从股市本身运行所依赖的上市企业估值逻辑来说，前些年由于美国岩页油气行业的技术取得突破性进展、生物药物技术和3D打印技术等取得显著进步的前景下，让市场给于美国股市以更高的估值，吸引更多的资金流入以致于2015年中让道指升至18300点整体市盈率达到约19倍的高点！而随着美国岩页油气行业遭遇到以沙特为首的欧佩克产油国的残酷的市场配额争夺战的阻击而纷纷休业减产，3D打印技术等在中国被发扬光大等等，投资者从乐观情绪中清醒过来，让偏高的市盈率回归--体现为道指的滑落，这是市场正常的运行规律。
这种股市的正常运行逻辑，反映在美国股票的估值上，就是投资界总结出的美国股市长期运行的规律：其股市的整体市盈率游走在约11-20倍范围内的金融现象；
（未完待续）
特别申明：本系列文章不构成任何投资建议，任何人据此制订投资策略或进行投资操作，损益自负！
杨钦松
2016年2月21日撰写于雅加达
参考文献：
1．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（I）
http://www.chinavalue.net/Finance/Blog/2016-1-3/1225909.aspx
2．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（IV）
http://www.chinavalue.net/Investment/Blog/2016-1-24/1229522.aspx
3．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（VI）
http://www.chinavalue.net/Finance/Blog/2016-2-6/1230935.aspx
基于石油行业游戏规则的改变，前些年美国岩页油气开采技术的突破给石油业带来的深远影响，以及目前还看不到在未来20年左右的时间内诸如太阳能、风能、聚变能、海洋潮汐能、光合作用能和各种新能源电池等等新能源领域的成本剧降或技术的革命性突破能带给能源行业颠覆性的变革，石油这一特殊商品在未来20-30年时间内在全球各国的能源结构中仍将处于无可替代的地位，因此，笔者预测在下一轮美元价值摆动约2018-2025年期间，石油价格将运行在40-70美元/桶的区间。
由于美元价值摆动导致美元在美国国内市场和国际市场之间的大规模流动，无疑也会引发美国国内相关资产价格的大幅波动，这对流动性相对较好的美国股市和流动性相对较差的美国房市都带来同样的影响。不过，由于二者与美联储对美元实行加减息政策和美国本身经济运行状况也密切相关，而美元的加息或降息时间周期并不与美元价值摆动周期保持一致，即美元价值摆动并非由美元的加息或降息引发（笔者后文将详细比较本人命名的“美元价值摆动”与目前金融界流行的“美元加息周期”的本质区别），因此，美国国内资产的价格变动也受到美联储升降息的影响。
为更清晰地说明问题，笔者整理出美元价值摆动与美国股市和房市变动的相关数据及简短评论，具体请参见下列图表-4：
图表-4：
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1971- 1979 |
1980- 1985 |
1986- 1994 |
1995- 2001 |
2002- 2011 |
2012- 至今 |
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美元价值摆动趋势 |
美元国内价值摆向国际价值 |
美元国际价值摆向国内价值 |
美元国内价值摆向国际价值 |
美元国际价值摆向国内价值 |
美元国内价值摆向国际价值 |
美元国际价值摆向国内价值 |
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美元流动方向 |
美元流出美国 |
美元流入美国 |
美元流出美国 |
美元流入美国 |
美元流出美国 |
美元流入美国 |
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美国股市表现（以道指Dow Jones工业指数为例） |
1974年最低跌至570点，调整幅度超45% |
一路上涨没有出现大幅调整 |
1987年美国股灾美股调整幅度超41% |
一路上涨没有出现大幅调整，1999底开始长达2年半的大调整 |
2002年滑落至7181点，调整幅度近39.7%，2008美国金融危机美股调整达到60% |
近半年来美股调整约15%，笔者预计未来一年左右会跌破12000点。 |
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美国房价走势 |
先降后升 |
上升 |
下降 |
上升至2005年 |
先升后降 |
上升，即将见顶 |
从图表-4可以发现美元价值摆动引发美国股市运行的规律如下：
1．在1971-1979年的自“布雷顿森林体系”的国际货币体系崩溃后，首次美元价值摆动导致的首轮美国“国内货币”美元大量流入国际市场成为“国际货币”美元期间，引发美国股市深幅调整，道·琼斯工业指数由1000余点滑落至1974年的570点，降幅超过45%；
2．在1986-1994年的第2轮美元流出美国之初，或者说美元价值摆动趋势摆向国际货币美元之际，引发1987年美国股灾的爆发，道·琼斯工业指数由2746点的高峰滑落至1616点，降幅超过41%；
3．在2002-2011年的第3轮美元流出美国之初，也是美元价值摆动趋势摆向国际货币美元之际，引发美国股市2000年至2002年期间的深幅调整，道·琼斯工业指数由2000年的11908点的高峰逐步滑落至2002年的7181点，降幅达到39.7%；
4．笔者预测在即将发生的下一轮美元价值摆动趋势摆向国际货币美元之际，即第4轮美元开始流出美国的约2017年之时，道指会滑落35%左右，始自2015年中的18300点的高峰的调整，将逐步滑落至2017年前后的12000点左右的水平！目前调整至15500点的低点，约15%的降幅远未达到笔者的美元价值摆动所揭示的美元流动趋势转变会引发的降幅高达40%左右的客观规律的要求！
5．上面规律是基于正常的在美国本土没有发生经济金融危机的情况下的美元价值摆动周期总结出来的，并不适用于引发美国自身产生经济金融危机的情况：如果即将到来的2018-2025年美元价值摆动在近1-2年内引爆美国本土的经济金融危机，笔者预计道指将跌破10000点的关口！
6．美国股市每轮调整到最低点之后的3-5年的时间里都反复上涨，涨幅都高达60%以上甚至达到100%！
从上面列出的美国不发生经济金融危机的美元价值摆动趋势改变时美国股市历次调整幅度分析，还可以发现随着时间的推移，美国股市的降幅在逐轮减少--与美元指数波动幅度呈现的逐轮收窄是一致的（美元指数的具体波幅请参阅笔者前文《美元价值摆动引爆全球经济金融危机（IV）》所附图表-1数据）。笔者认为其主要原因在于国际货币美元欧元数量逐步增加，让国际货币美元与国内货币美元的价值差异逐轮缩小；另一个原因则是随着欧元的出现，一部分国际市场“价值洼地”的机会被“国际货币”欧元持有者发现而填补；更深层的原因还在于随着前面20余年全球化的兴起，产业技术的跨国转移，国际化产业分工合作的深化也客观上起到了让美元的“内外价值差异”缩小的作用。这一现象也反映了美元地位的逐渐滑落和美国经济总量占全球经济总量比例的逐渐下降，更显示出美国对其它国家的影响力在逐渐降低！
随着人民币国际化的推进，加上此前十余年以中国为代表的新兴经济体累积了庞大的外汇储备以及资源国尤其是石油输出国也累积了庞大的“石油美元”，这些巨额的“国际货币”中的一部分将分享下一轮的部分国际市场“价值洼地”的机会。因此，笔者预测即将发生的下一轮约2018-2025年期间的美元价值摆动将呈现出更低的波动幅度，引发的美元指数的波幅将进一步收窄至约30%！笔者预测前不久创出的约100的美元指数基本上就是本轮美元价值摆动引发的美元指数的峰值，下一轮美元指数的最低值约在70左右！基于同样的理由，笔者在上述第4项做出了道指始于2015年中的大调整将会滑落约35%的幅度至2017年前后低至约12000的预测，而非滑落高达40%至11000点的水平的原因！
行笔到此，笔者相信不少读者会提出一个问题：在美元价值摆动趋势发生由美元流入美国转变为流出美国的变动之际，美国股市为何会出现上述那种高达近40%左右调整幅度的金融现象和走势规律？笔者分析总结的具体原因如下：
1．经过数年的“国际货币”美元持续流入美国后，包括美国股市在内的资产价格都被大幅推高，其价格已经偏离其价值--即“国内货币”美元的价值已经被高估，因此美国的资产价格回归其价值是必然发生的，表现在美国股市上就是股票指数的滑落；
2．那些流入美国股市的巨额“国际货币”美元经过几年的“投资”已经获利丰厚，逐步从美股退出准备再次撤离美国进入国际市场是顺理成章的。与此同时，经过这些年的资金外流，其它国家的各类金融资产价格和众多实物资产价格随之进行大幅调整，其价格已经低于其价值而形成“价值洼地”--即“国际货币”美元的价值已经被低估，因此其它国家的那些资产价格回归其价值也是必然发生的，这些国家的资产价格将会出现上涨；这一过程呈现出的现象就是他们的各类资产在这段时间被国际资本--即“国际货币”美元拥有者大肆收购，中外那些持“阴谋论”思维的人总结出的所谓“剪羊毛”的说辞反映的正是这种资金拥有者收购各国的各类便宜资产的经济行为；
3．从股市本身运行所依赖的上市企业估值逻辑来说，前些年由于美国岩页油气行业的技术取得突破性进展、生物药物技术和3D打印技术等取得显著进步的前景下，让市场给于美国股市以更高的估值，吸引更多的资金流入以致于2015年中让道指升至18300点整体市盈率达到约19倍的高点！而随着美国岩页油气行业遭遇到以沙特为首的欧佩克产油国的残酷的市场配额争夺战的阻击而纷纷休业减产，3D打印技术等在中国被发扬光大等等，投资者从乐观情绪中清醒过来，让偏高的市盈率回归--体现为道指的滑落，这是市场正常的运行规律。
这种股市的正常运行逻辑，反映在美国股票的估值上，就是投资界总结出的美国股市长期运行的规律：其股市的整体市盈率游走在约11-20倍范围内的金融现象；
（未完待续）
特别申明：本系列文章不构成任何投资建议，任何人据此制订投资策略或进行投资操作，损益自负！
杨钦松
2016年2月21日撰写于雅加达
参考文献：
1．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（I）
http://www.chinavalue.net/Finance/Blog/2016-1-3/1225909.aspx
2．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（IV）
http://www.chinavalue.net/Investment/Blog/2016-1-24/1229522.aspx
3．美元价值摆动引爆全球经济金融危机（VI）
http://www.chinavalue.net/Finance/Blog/2016-2-6/1230935.aspx