鲁名泽：美联储加息步伐加快，如何避免被剪羊毛

 

　　美联储加息的“靴子”终于落地。北京时间12月15日凌晨，美联储宣布上调联邦基金利率0.25个百分点，至0.50%-0.75%。国际货币应声暴跌。美元霸权之下，被“剪羊毛”的可能性让世界尤其是新兴市场国家时刻警惕。

                    

　　“这是美联储十年以来的第二次加息。上一次是2015年12月。”美联储主席耶伦的话称，“自从今年年中开始，经济增速提升。我们预期经济将继续表现良好。”

 

　　的确，近期美国经济的各项数据看好。美国劳工部12月14日公布的数据显示，美国11月生产者物价指数高于预期，创今年6月份来最大环比升幅，意味着美国通胀率正在向2%的目标靠拢。

 

　　美联储预计，今年美国经济增速为1.9%，明年升至2.1%。预期通胀率将从2016年的1.5%升至2017年的1.9%，2018年达到2%目标。官员们对未来数年多个经济领域的预期较9月预期普遍更为乐观。

 

　　英国《金融时报》网站文章认为，美联储十年来第二次上调短期利率，并预期明年收紧的步伐将更快，这是对美国经济复苏势头增强且可能会进一步受到共和党减税政策刺激的回应。

 

　　【又一场血雨腥风】

 

　　美联储加息消息一出，美股巨震，美元指数迅速拉升，非美元货币暴跌。麻烦缠身的欧元遭遇雪上加霜，新兴市场国家货币承受重压。又一场血雨腥风拉开帷幕。

 

　　1986年，美国第一次在拉丁美洲地区上演“剪羊毛”之后，每一次美联储加息的消息都引发市场大变动。“从以往经验看，上世纪80年代和90年代，美联储的持续加息都引起了范围较大的金融危机的产生。”“剪羊毛”或许不是美国有意为之，结果却的确是许多国家的利益遭到了极大损害。

 

　　【新兴市场压力巨大】

 

　　美联储加息令新兴市场资金外流压力增大，对新兴市场股市产生利空。美国彼得森国际经济研究所研究分析师表示，短期来看，特朗普计划实施的财政扩张政策和市场对加息的预期，会导致资金回流美国和美元升值，这将给新兴市场国家带来压力。

 

　　“美联储加息必定对新兴市场国家带来负面影响。”对外经济与贸易大学教授蒋先玲对说，“近几年，新兴市场国家经济复苏本来就缓慢，美联储加息将加剧资金从新兴市场国家离开，流向美国，让新兴市场国家雪上加霜。而且，接下来，美联储将加快加息步伐。这意味着新兴市场国家未来的经济发展环境和金融市场都将受到冲击。”

 

　　据英国《金融时报》报道，投资者在周三纷纷挂牌出售新兴市场资产，一项主要发展中国家货币指数在美联储加息并预示明年还有更多加息之后，跌到一个月来的最低点，凸显了美国利率上升和美元走强使得新兴市场资产对投资者的吸引力大幅下降。而在此之前，亚洲新兴市场刚刚遭受了自2013年“缩减恐慌”以来最严重的月度资金外流。澳新银行数据显示，在“特朗普恐慌”中，11月份亚洲新兴经济体股票和债券市场净流出220亿美元。

 

　　【加息对债务国的压力】

 

　　此次美联储或将利用一连串快速加息抑制通胀抬头，这将对亚洲的借款者造成很大冲击。根据法国兴业银行的研究，美国利率升高还将抑制新兴市场资产的吸引力，新兴市场的货币往往在资金净流入时只获得小幅升值，却在资金流出时大幅贬值。

 

　　冲击已经开始了。“我不认为存在‘剪羊毛’的阴谋论，但是美联储加息的确在事实上构成了对他国的伤害。”尹中立说，“上世纪70年代，美国前财长约翰·康纳利有过很精辟的分析，他说，‘美元是我们的货币，却是你们的问题’。”现实再次证明了康纳利的正确。

 

　　【如何避免被剪羊毛】

 

　　去美元化或许在一定程度上可以避免被剪羊毛。

 

　　自1944年布雷顿森林体系确立美元霸权地位至今，美元主宰全球经济已有70余年。美国利用美元在国际货币体系的中心地位及其在世界银行、国际货币基金组织等国际经济机构的优势地位，强行推行以邻为壑的货币政策，某种程度上造成了全球经济金融秩序的动荡。弱势美元实际上成为美国转嫁危机的手段之一，由此带给各国更多的错配风险与外部冲击。

 

　　对于美元的霸权地位，外界质疑已久。

 

　　事实上，2008年金融危机以来，去美元化呼声日渐高涨。各国也在采取相应措施。比如，俄罗斯中央银行一直在出售其美国国债购买黄金，这一举动被称作“去美元化”。截至今年10月，俄罗斯中央银行持有882亿美元的美国国债，与2014年持有的1318亿美元相比有一个显著的变化。中国和欧洲间的贸易，可以使用欧元和人民币，停止使用美元。海湾国家正在采取措施减少它们对于美元的依赖。沙特持续抛售美国国债。今年1月，印度和伊朗同意以印度卢比作为原油销售的结算货币。

 

　　但是，当前，美元的霸权地位依然无人能撼动。要想避免再次被剪羊毛的危险，各国必须继续摸索应对之道。