最近几天，全球金融市场正不断上演惊心动魄的局面。如果从市场和央行之间的关系来观察，我们可以这样说：有股力量正在逼宫！

逼央行干什么？当然是降准，最好还能降息！

但中国央行就是咬紧牙关，死活不屈服。

为什么？因为央行不想引火烧身。降准降息，是比较强的货币放松的信号，对于稳定人民币汇率不利。人民币汇率经过一轮贬值之后，已经引发了美国人和国际货币基金组织（IMF）的不满，IMF甚至用能不能最终纳入SDR篮子货币，来威胁中国。

汇率的麻烦，是央行直接的麻烦；股市的麻烦，是央行间接的麻烦。更何况，不大水漫灌、推进供给侧改革，是中央确定的方针。

所以，央行一直挺着，不向市场屈服。此前市场普遍预期，在12月底就应该有一次降准，在春节之前再降准一次，并辅以降息。

现在看来，这两次降准、一次降息，央行想“都省略了”。广义货币M2的增速，在12月已经出现了向下逆转（2015年10月增速是13.5%，11月是13.7%，12月是13.3%）。

钞票增加的少了，人民币汇率当然获得支撑。但楼市，尤其是股市，就有点为难。这其实就是近期股市下跌的另外一个原因（主因是“股票贵+大扩容预期强烈”）。

央行也不是什么都没有做，相反它显得更加忙碌。它的打算是，通过逆回购、中期借贷便利、SLO等威力看起来小一些的工具，逐步对市场放水。比如在本周，几乎每天都有一到两次放水的操作。

上图：香港恒生指数在16天里跌了16%，成为内地股市的第一只黑天鹅。

1月20日白天到21日早晨，爆发了新一轮全球股灾。1月21日A股刚刚开市，央行就宣布以利率招标的方式进行了两笔逆回购操作，交易量总计达4000亿元。

但1月21日的A股还是没有挺住，下午开始跳水，到收市大跌了将近100点，上证指数收于2088.48点，创下去年股灾以来最低的收盘点位。

于是，在股市收盘后央行再度出手：人民银行对20家金融机构开展中期借贷便利操作共3525亿元。

这些措施能否稳住股市？说实话，很难讲。因为现在香港那边局面非常不稳定，热钱正在冲击香港股市、汇市，恒生指数在过去16个交易日里下跌了接近16%。

上图：美元对卢布的走势，上涨代表卢布贬值。

如果说香港是第一只黑天鹅，那么俄罗斯则是第二只黑天鹅。卢布对美元的汇率，自2015年11月以来已经下跌了大约30%，从64卢布兑换1美元跌到了84卢布兑换1美元。国际油价的暴跌以及漫漫熊途，正侵蚀着北极熊的躯体，把这个国家带入深渊！

一方面是国际市场里黑天鹅不断飞出，金融市场风声鹤唳；另一方面是国内股市持续下跌，银行间隔夜利率开始走高，“钱荒魅影”再度显现。

中国央行的确到了比较为难的时候。要我说，这时候别硬挺着。实在不行，春节前就来一次“降准”吧。