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2月4日，央行宣布，自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。

据业内估计，此次降准后将给市场释放6000多亿资金，这对于缓解货币市场的流动性无疑是利好。不过，此次降准并不意味着央行货币政策由稳健转向积极。央行在发布降准消息的同时，也强调了继续采取稳健的、松紧适度的立场。至于将来央行会否继续有新的降准举动，将要看后市的发展需求。那么这次央行突然降准究竟有何难言之隐呢？

首先，国内经济不景气，使得央行不得已下调存款准备金率。PPI指数比GDP指数更能反映经济的实际情况，而在刚刚过去的2014年，PPI由年初的-1%左右到年底的-3.3%，很明确的显示出经济的下行趋势。而统计局公布的12月全部工业企业利润同比下降8.8%也是他判断经济进入下行通道的重要依据。

此外，2014年12月数据显示，支持中国经济高速增长多年的房地产投资增速继续放缓，仅为10.5%，（2010年的同一数据为33.2%）房地产销售面积增长率同比下降7.6%、销售额同比下降8.3%，失去房地产支撑的中国经济并没有找到新的经济增长点，形势之严峻可见一斑。

更值得关注的是，如果说去年11月央行降息，是降低中小企业和三农、重大基建项目的融资成本。那么这次央行降准则是意在给银行业注入更多的流动性，以此减轻中小企业贷款难问题。只是上次降息的利好于股市，而这次降准能否真正利好于实体经济，还有待观察。

再者，大量资金流出中国，定向降准解决不了社会流动性问题，现在降准时机已成熟。2014年四季度中国资本项目逆差900多亿元，资本流出导致外汇占款收缩，并且在去年12月出现了1200多亿元的负增长，随着当前人民币贬值预期的增加，未来几个月外汇占款仍将出现趋势性下降，央行仅靠逆回购、MLF等政策工具补充流动性属于治标之策，此时降准显得尤为必要和及时。

最后，存款准备金率在正常情况下是10%到12%，经济过热时大概是16%-18%，现在的存款准备金率较高。2005到2011年国际收支占到GDP的5%，甚至更多，2014年顺差占GDP只有2%。所以综合来看，再维持较高的准备金率没必要。

笔者认为，央行降准是面对经济风险持续攀升、经济面临失速的无奈之举，在现有的金融体制下，降准只会让僵死的企业多撑些时日，并不能使中国经济好起来。中国经济要想复苏减税和改革才是正确的出路。

那为啥说降准对经济的提振作用微乎其微呢？其一，央行虽然降准，但是在当前不良贷款率风险攀升的情况下，银行业并不敢将贷款放给中小微企业。其二，降准虽然会使人民币汇率贬值，但是只是针对美元，人民币汇率相对于欧元、日元等货币还是较为坚挺，所以降准对于疲弱的出口帮助甚微。其三，实体经济融资难，是因为廉价的信贷资金流向了虚拟经济或低效率的国企央企，而降息解决不了这种信贷失衡的结构性问题，所以对经济提振作用不会很大。

面对于央行降准，很多投资者希望股市再度走出疯牛行情，笔者则认为，这种可能性不存在：一方面此前中国证监会出手整顿两融业务。这些措施的目标是填补现有监管框架中的漏洞，修筑监管堤坝，为未来的流动性注入铺平道路，股市疯涨失去资金杠杆的推动力。另一方面，去年11月央行降息使股市疯涨千点，早已经把宽松利好预期全给透支光了，现在再涨已不现实。更何况，央行降准也是出于对宏观基本面不利的担忧，在基本面这么恶劣的情况下，股市也不可能再一味的背离下去了。

总之，这轮降准乃是因各项经济数据堪忧，央行迫于无奈之举。不过与大多数世界各国央行的量化宽松一样，打开贷币阀门解决不了国内经济的困境。中国实体经济的融资难融资贵只有靠一系列的信贷资源结构性调整、降税、金融改革来解决，而仅靠单次降准对中小微企业的利好简直可以忽略不计。