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北京时间上周五（12月4日），美国劳工部公布的11月非农就业数据，11月非农就业人口增长21.1万人，好于预期的增长20.0万人，前值则上修为增长29.8万人。对此，外界预测美联储年内加息的最后障碍已被扫除——12月加息几乎板上钉钉。
与此同时，欧洲央行召开例行货币政策会议，决定下调欧元区隔夜存款利率10个基点至负0.30%，这是欧洲央行2014年9月份以来首次调整利率。对此，国内专家指出，美联储在本月议息会议上宣布加息的概率达七成以上，如果成真，将是超过8年来首度加息，美元会进入加息周期。预计加息靴子一旦落下，欧美股市短期回调概率比较高。
目前情况是，欧美货币政策背道而驰，可能会引发美元急升，商品市场已经首当其冲，油价、金价、铜价、铝价都已跌至多年来的低位。特别是以美元计价的国际原油短期内低位震荡的可能性很大。从目前来看，美国没有减产的迹象，欧佩克也没有集体减产的动向。
此外，新兴市场国家经济复苏动力还弱，欧日经济增长动力较差，全球经济短期内看不到持续复苏的迹象，所以中国内地的成品油价格也将在低位徘徊，输入性通缩还将持续较长时间。
现在，很多人士都在担心，美联储加息会否使新兴经济体国家遭遇经济和金融危机。从历史上看，美元上世纪80年代以来的5次加息，都伴随着通胀高企、经济过热。同时，新兴市场都因美元强势、热钱流出而出现泡沫破裂，其中具有代表性的包括1982年拉美债务危机和1997年亚洲金融危机。那么如果这次美联储加息，会给中国经济带来些什么呢？
首先，美联储加息，就会使美元指数步入升值趋势，这样就会吸引更多的国内外游资抛售人民币等新兴经济体资产，而转持以美元计价的资产，当热钱的流出成为趋势，会对以中国为首的新兴经济体国家造成冲击。
可能会有人提出，中国才刚刚加入SDR，资本项目迄今还没有完全开放，所以与其他新兴经济体相比，起码当前中国经济的抗冲击能力将更强大。不过，笔者认为，美联储加息对香港楼市泡沫的影响更加直接，因为香港是一个完全对外资开放的地区，而且香港楼市的泡沫也已经被炒得无以复加。
受美联储加息预期的影响（美国高于预期的就业数据增加了12月份加息的可能性），香港按揭贷款利率将会上行，因为港币是和美元挂钩的。对此，早有学者测算，美国每加息25个基点都将增加每月大约2.3%的房贷，而这将加重偿债比率至74%，住宅价格需要下跌33%。而一旦香港楼市开始下跌，也将影响到境内的房地产市场，从而触发内地楼市泡沫破裂。
再者，美联储加息是货币紧缩的信号，而中国央行目前正在执行宽松的货币政策，一旦人民币兑美元出现大幅贬值趋势（中国已加入SDR，央行干频汇率波动将减少），那大量资金会通过不同渠道流出中国，这不仅会使中国央行在货币政策上遭遇流动性紧缺的困境，给中国经济造成冲击，而且还会殃及中国的金融业。
早在2008年美联储宣布量化宽松之时，上届中央政府也跟着推出4万亿投资计划和10万亿信贷大跃进，各地也纷纷上马自己的房地产投资和基建项目，这不仅造成了房地产泡沫叠加（库存居高不下），而且还埋下了地方政府债务、影子银行、企业高债务率等系统性风险，现在如果大量国内外资金流出国内，造成经济一步下滑，那么这些潜在的风险将会如多米诺骨牌般集中爆发。
最后，美联储加息将会造成外债偿还压力增大的风险。2008年至2014年，受廉价的国际资本以及中国4万亿政策刺激，中国企业步入了快速海外举债的时期。由于境外融资成本持续低于境内，而且境内经济迅速扩张阶段，外债的积累其实是在借助境外廉价资金促进境内经济增长。
特别是在本币持续升值的情况下，境外融资从财务安排角度而言是恰当的选择。据BIS截至2014年6月份的数据显示，中国境外银行债务敞口已经高达1.1万亿美元，债务余额全球第七位，新兴市场第一位，年均增速全球第一。
倘若美联储年末进入加息周期，再加上受美元持续升值的影响，那国内企业的融资成本将大幅上升，特别是负债率较高的航空行业和大型房企，而这些企业近年来都在海外发行过债券，债务成本的上升，是中国企业不堪承受重担。
从表面上看，由于中国资本项目没有全面放开，美联储加息对中国经济的影响或将有限。但实际上，早已融入到全球经济之中的中国不可能不受到负面影响，特别是资产泡沫深重的香港。而作为新兴经济体代表的中国目前经济下行、楼市存在泡沫、地方政府债务、企业外债等这些都是极大的隐患，如何防控风险必须提前布局，防患于未然。
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