泛亚被立案调查，P2P传出跑路潮。从股票市场的场外配资，到地方交易所的兴盛，到P2P由捧转骂，出一个事件呼吁关闭一个市场，这不是理性的态度。

从今年上半年的场外配资热，到跑路P2P，到地方交易所热，本质相同，习惯了高收益的场外巨量资金，乍遇见资产荒年，慌不择路投入高收益、高杠杆、高风险投资品的怀抱。加上中国信用土壤糟糕，一些部门监管滞后，风险按下葫芦浮起瓢，不是从股市就是从民间理财爆发。

实体经济转型必然伴随着投资模式的转型，以往实体经济花团锦簇时，投资吸附在实体经济身上，轻轻松松就能获得两位数以上的收益率。更妙的是，实体经济还伴随着天量货币发行，实体经济出现状况只要出售资产，无论是机械也好，土地也好，股权也好，在市场上挂牌就能回收不菲的现金流。只要大多数行业、企业运行状况不错，联保联贷、区域基于熟人关系的信用保障就是可行的风险保障方案。

现在经济状况出现了天翻地覆的变化，中国进入产能过剩阶段，叠加着货币稳定的需求，资金向境内流入逐渐演变成向境外流出，意味着资产品的价格整体处于下滑阶段。比如，从珠三角传统制造业来看，一个模具在行业景气上升时可能值上百万，现在打对折都卖不出去。并且，一些三四线城市土地价格下滑，使得以土地收益作为风险控制手段的中小企业，失去了风险控制手段。上述现象，导致吸附在实体经济上的投资产品风险急剧上升，不论是行业交易所还是理财产品，联保联贷也成为火烧连营式的风险蔓延方式，投资风险上升其实是实体经济风险上升的折射。

当风险上升到一定程度，金融领域的妖魔鬼怪层出不穷，部分不诚信的金融机构的恶劣作用如同哈哈镜一样被放大。

《财新网》转引零壹财经数据显示，截至2015年11月30日，3464家被监测的P2P借贷平台，正常运营的仅有1876家，问题平台约占46%，创近半年来新高。这一占比在今年6月份为27.7%，7月29.1%，8月31%，9月39.5%，10月43.6%。另据网贷之家统计数据，截至11月底，2015年问题平台涉及的投资人数约为15.7万人，涉及贷款余额为82.7亿元。涉及金融越来越大，性质越来越恶劣，甚至有上线不到一个月就跑路的平台。

12月22日，大大集团已确认因涉嫌非法集资被立案侦查，集团账户账面上仅剩1亿多元资金，实现完全兑付可能需要40亿元左右。从泛亚来看，承诺回报一度高达13％左右，要知道这是去除中间种种成本之后的终端回报，4月来爆发的泛亚兑付危机涉及22万户投资者、430亿元资金，目前已立案仍在侦查中。一桩大案就足以让一个行业蒙受耻辱，也让监管遭受强烈质疑。

如同垃圾债券，风险上升时企业借贷利率上升，以覆盖可能出现的倒闭等风险，这是市场常态，重要的是风险管控，以及监管。但与高风险产品同步出现的是赌博式的加杠杆行为，以攫取最大的金融回报，某些机构对待金融风险的手段是庞氏骗局曝光时拍屁股走人。

如某些私募资管产品，在杠杆比例上，最疯狂时优先和劣后的配备可以做到1:5，但现在存量的最多也就是1:2的样子，多数为1:1或1:1.5；投资范围上大部分的确为二级市场，有些配资打新、债券等资产的产品，今年上半年场外很大部分资金达到4、5倍的比例。

最近宝万之争中，宝能系举牌万科的部分资金来源于股票收益互换等杠杆资金，被一些媒体称为杠杆上的举牌。股权并购本属正常，但利用万能险与杠杆资金举牌，在全球范围内都属于比较激进的做法。在这方面的规则与监管是滞后的，在高风险阶段进行杠杆收购，是险上加险。

监管的时候以创新的名义滞后，风险发生后又一面倒批判，一窝蜂、线性思维是很大最大的问题。几乎所有杠杆金融、高风险金融都以创新为名，P2P、地方交易所受追捧时，用创新甚至用阻碍中国经济堵住别人的质疑之声，现在受质疑时，又简单归结为洪洞县里无好人，无视有少数金融机构从成立之初就致力于风险管控，一些机构艰难地进行着相对独立而公平的评级，规范与创新是中国经济的准则，这与P2P有多少家跑路无关。

风险爆发前有前兆，风险控制有手段，杠杆、灰色空间加低效监管是致命伤，创新金融本身不是毒，低信用加上高杠杆是毒。

注：风险爆发前有前兆，风险控制有手段

杠杆、灰色空间加低效监管是致命伤

创新金融本身不是毒，低信用加上高杠杆是毒

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