在股灾发生之后，无数人看空中国，认为熊市已经开始了，而经历9月以来的大幅反弹之后，又无数人认为大牛市马上又回来了，大牛市真的回来了吗？带着这个问题，笔者对市场目前趋势及四季度的市场走向进行一个简单的轮廓勾画。
客观分析股票估值模型的三要素：利率、企业盈利和风险偏好，我们认为市场是存在约束的，好比人类不可能脱离地心引力的约束，经过一轮股灾之后，一个重要教训是大家在投资中不应该过渡依赖于风险偏好的变化，因为其波动难以把握，无论是过度乐观还是过度悲观都是不可取的。
对于这段行情为什么定义是吃饭行情，而不看作大牛市的重启呢，分析其理由有四个方面。
一是市场四季度两个中央级的会议（即10月底召开的五中全会和12月的中央经济工作会议）普遍存在较高预期，会议中谈到的改革措施会对短期经济波动产生影响，其中，2016年我们会采取什么样的货币政策、财政政策，短期对于稳增长的诉求如何调配等都需要给出答案，因此后续面临的宏观环境更为复杂。
二是四季度主要面临的不确定性主要有两点：首先是汇率，目前我们认为这可能将成为2016年很重要的一个未知数，但短期内汇率能够稳定下来；其次是IPO问题，因为近期证监会公布了关于部分IPO问题的公司名单，所以市场猜测是不是可能在四季度重启IPO，如果重启，将会对市场形成很大的压力。
三是目前双降的背景是经济下行压力加大，也意味着企业盈利短期持续承压，对市场短期而言难有正面贡献，对A股来说，按照过去一贯的逻辑，双降实属利好，但往往都是高开低走-震荡-再上涨模式。
四是“去杠杆”之后的A股，只能以“存量资金为主、增量资金为辅”的环境来博弈，因此这波行情的节奏不会连续逼空，而是震荡上行，目前很多个股价位都已逼近前期股灾套牢密集区，短期获利盘也有了大幅积累，因此，大盘一但触及3450-3500点一带强压力位区域，出现大幅震荡也不意外。
基于以上观点，虽然近期股票市场上涨的比较快，但我们还是越来越趋于谨慎，尤其是股指一但攻下年线位置就进入深水区，沪指的3500点～3600点，创业板2500点～2600点，大概有5万亿的套牢盘，再往上还有更多的套牢盘，要想轻松突破雷区并非易事，需要持续放量才能展开进一步的进攻，
去年A股市场涨凶的逻辑在哪？在于个人在进行股票投资的时候，可以加杠杆，这是之前我们看到的现实情况。但是伴随着上一季度的市场股灾，去了一轮杠杆，如果我们认定现在是去杠杆的尾声，能有多少资金不加杠杆的回流市场挽回之前的损失？当前来看存量资金运行的特征较为明显，所以我们认为，A股灾后重建之路必定曲折而漫长，反弹进程也会是一波三折。
从市场趋势看；本轮行情是代表未来的创业板大幅反弹，估值重新回到接近100倍，但这也意味着泡沫化的问题又重新回来了，尤其是管理层对部分妖股下重手处罚，其实也意味着在宽松的环境中资本市场鱼龙混杂，大家需要睁大眼睛，防止鱼目混珠，毕竟经济增长下行是普遍的，所以成长性也是稀缺的，真正值得百倍成本付出的东西是有限的。
从时间节点看；站在目前的时点，我们想说的是一定要客观，10月底到11月中旬还是晚秋，市场还不会有大的问题，进入12月后，资金要清算，后续又面临春节，而且过去历来的低点都在元月份产生。
从技术形态看；上证指数9月底3021点开始已走出推动上涨形态，这儿大概率将走出锅底形态，上证指数第一目标位先看到3500-3600点，第二目标位3900-4000点，笔者个人观点认为，上证指数非常大概率最终将冲击3900-4000点一带，随后将会有较大幅度回落，当然这也是目前行情趋势争议最大的焦点。
我们最后的结论是；我们依然是处在熊市的阴影里嗅到牛市的气味，目前依然是一波吃饭行情，牛市大反转的定义下得过早，而这波行情上涨幅度已经不少，节奏也较快，后面空间与时间不会太长，投资者应见好就收手，短时看，指数在3500点会遇到很大阻力，过程会有反复，当然最终应能冲过，乐观点对这轮反弹还应能看到半年线。
真正的大牛市的到来，一定要等待经济好转、企业盈利回升，而这一定是比较缓慢的过程，不要盲目悲观，因为利率下行的利好还在，也不能盲目乐观，因为光靠利率下行不能解决所有问题，而应该客观冷静，降低回报预期，寻找真正有价值的金融资产，也希望未来中国资本市场是慢牛和长牛、而非泡沫化的快牛。