中国股市从三高发行的天堂，一步倒退回到低价发行的地狱，兰石重装新股发行价格最终被定格为1.68元/股，创下2002年以来IPO的最低值，而花园生物 则更离谱，最终确定的发行价更是低于公司最近两年来的每股净资产。公司发行价定为每股7.01元，对应发行后市盈率为21.10倍。 截至2014年9月19日(T-3日)，中证指数发布的C14“食品制造业”的最近一个月平均静态市盈率为35.15倍。两相对比，公司发行后市盈率较行业平均水平要低近四成。与此同时，公司2012年至2014年一季度的每股净资产分别为7.56元、8.09元、8.18元。每股发行价较今年一季度末每股净资产相比，也低了14.30%。
看来中国资本市场新股奇葩还真是不少， 浙江世宝的亏本发行，现在花园生物的贱卖，以低于净资产发行。
花园生物 不仅发行市盈率远远低于同行业一个月平均静态市盈率，更为离奇的是发行价格低于净资产14.30%，原始股东经历千辛万苦，经历市场风风雨雨，把一家企业成功打造为上市公司，却是把企业低价卖掉，而且要低于净资产14.30%，实在令人难以置信。但这样的事情确确实实在中国资本市场发生，而且是在没有任何人逼迫下，甘心情愿等上数年，才把自己辛苦打造的企业贱价卖出，说起来谁愿意相信，这与并购市场中高估值并购真是不可同日而语。
这让笔者百思不得其解，新股发行股票就是为了把自己公司以低于净资产卖掉，其中有何玄机，是原始股东大发善心做好事给投资者大发红利，但追求利润最大化是资本的天性，不信看看哲学大师经济学家马克思是怎么说的，如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。”如果有10％的利润，资本就保证到处被使用；有20％的利润，资本就活跃起来；有50％的利润，资本就铤而走险；为了100％的利润，资本就敢践踏一切人间法律；有300％的利润，资本就敢犯任何罪行，甚至冒绞首的危险。
因此笔者认为产业资本之所以敢于把股份低价卖掉，绝不是良心发现，更不是善心大发，给投资者派发红利，而是认为低价卖掉股份还是物有所值，所谓以退为进是也，暂时的损失是为了长远利益着想，是为了以后更大的利益着想。这样的先例并不是没有，浙江世宝被市场誉为赔钱的IPO，但仍然义无反顾的发行股票，此后通过市值管理也好，通过价值发现也罢，股价被炒高到超过20元，是H股的好几倍，上市公司乘机增发股份，浙江世宝公布其再融资计划：拟以不低于18.54元/股的价格非公开发行不超过3820万股A股股票，募资不超过7.08亿元，是首次募资额3870万元的近20倍，而且发行价格更高，股本稀释程度更小。再融资项目就是IPO募投项目，因此浙江世宝非但没亏，反而大大赚了一笔，只不过是付出了一些时间成本。
前世之事后事之师，因此笔者认为花园生物看起来现在是贱卖了自己的产业自己的股份，但并不是产业资本傻到家，而是周中国资本市场的一种必然结果，因为现在的损失都可以通过后来的运作翻几倍的赚回来，首先是中国股市定增再融资几乎没有门槛，一般来说只要不犯大的错误，再融资总是有求必应，更为关键的是产业资本可以通过市值管理的方式，与市场资金合作，适时释放利好比如高送转调整业绩等推高股价，把股价炒作上去以后，就可以寻机在相对高位适时增发融资，以大大高于新股IPO价格的几倍增发股份，以最低的股份稀释换取最大化的融资，其次是通过市值管理的方式推高股价，产业资本完全可以通过高价减持所持股份，由于产业资本持股巨大，首次发行只占25%股份，低价卖出的股份较少，而所持股份很多，是首发股份 的几倍，高价减持完全可以弥补首发的损失，三是在中国上市公司好处多多，地方政府会给与大大照顾，用地税收用人财政补贴等等不胜枚举。即使公司出现经营困难，还可以通过卖壳小赚一笔。
因此中国上市公司总是多如过江之鲫，怎么加快速度发行新股也发不完，三高发行时代如此，就是压低发行价亦是如此，就在于上市以后好处多多，比如没有门槛的增发融资，比如没有限制的减持计划。
低价发行打折发行不是新股改革的胜利，而是中国股市陋习的体现，根本不值得我们惊喜欢呼。