陈信涵:ADP、GDP、美联储携手并进,今日必将血雨腥风


   本交易日金融市场风险云集,美国GDP、被誉为“小非农”的ADP就业数据以及美联储决议都将悉数登场,但毫无疑问,FOMC会议将是本交易日投资者关注的“重中之重”。尽管美联储预计将再次把月度购债规模缩减100亿美元,但市场焦点着重观察是否有任何首次加息时间的“蛛丝马迹”。

  

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  美联储公开市场委员会(FOMC)周二(729)开始召开为期两天的货币政策会议,FOMC将于北京时间731日凌晨02:00公布最终决议。外界普遍预计美联储将进一步缩减量化宽松(QE)规模,市场预期月度购债规模将从上次的350亿美元缩减至250亿美元。

  

  交易员们将根据会后声明密切关注美联储加息时机方面的线索,尤其是围绕美联储在实现充分就业和物价稳定双重目标方面的声明内容。美联储在上次会后声明中指出,失业率依然“居高不下”,并将通胀状况描述为“运行于2%的目标水准下方”。美联储已经指出,该联储将在10月结束债券购买计划,因此讨论的焦点将转向结束QE后的行动,比如美联储何时会结束投资组合再投资政策。

  

  因预期美国经济数据强劲,且美联储周三将发布的货币政策声明可能对通胀的基调更为强硬,美元兑欧元周二触及八个月新高,兑日元和瑞郎上涨。

  

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  陈信涵认为,对美国第二季度经济成长和7月非农就业数据强劲的预期支撑美元。媒体调查周三将出炉的国内生产总值(GDP)预计将成长3%,首季为萎缩2.9%。分析师预计,7月美国非农就业岗位增长23.3万,低于6月的28.8万,但仍显示出美国就业市场的动能。

  

  丹斯克银行(DanskeBank)分析师ThomasHarr表示:“市场仍在低估美联储——鉴于劳动力市场好转,风险在日益偏向提前加息方面,美国和欧元区货币政策背道而驰以及流入欧元区的资金减少将让欧元/美元承压。”

  

  美联储会后声明三大看点

  

  尽管美联储本周决议本身可能没有很大看点,但投资者将聚焦会后声明。有分析人士指出,美联储官员本周可能对政策声明做出微妙而又能体现其态度的调整。他们在争取更多时间去评估美国经济状况,并计划最终如何以及何时加息。

  

  尽管这次会议失去了许多重头戏码。然而,由于过去几个月失业率下降,通胀增强,这次的政策声明可能会含有一些线索,提示联储是否越发急于比金融市场预期更早地撤走非常规宽松举措。

  

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  以下是声明中值得关注的地方,包括可能会有一位强硬反对派官员表达不同意见:

  

  就业及通胀方面的措辞

  

  美国失业率已降至6.1%的近六年低点,就业增长一直出人意料地强劲,使美联储离“充分就业”的目标越来越近。

  

  六周前美联储称失业“仍然偏高”;但周三可能将措词修饰为“稍微偏高”。摩根大通(JPMorganChase&Co.)经济分析师MichaelFeroli指出,这样的改变将让美联储得以“在沟通上更逐渐转向承认正朝其目标取得进展。”

  

  美联储决策官员也可能承认美国物价适度上升,并缓和其6月声明。6月时联储声明形容通胀“持续低于”2%的目标。

  

  继维持近零利率逾五年后,决策者可能在本次会议上悄悄地商讨如何以及何时加息。金融市场预计,要等到明年中以后美联储才会加息,部分归因于美联储主席耶伦(JanetYellen)再三表示,受衰退冲击的就业市场仍需继续改善。

  

  但在本月举行的参议院听证会上,耶伦警告道,如果就业市场继续以快于预期的速度改善,那么加息可能会“比当前预期更早和更快”。这为美联储鹰派和鸽派官员在本周会议上激烈争论埋下伏笔。

  

  6月政策会议纪要显示,联储官员正接近决定最终如何收紧政策,包括上调哪些利率以及上调幅度等细节。美联储可能在本周正式采用此计划,尽管详细情况得等三周后公布会议记录时才会知晓。

  

  此前两次会议上,耶伦都获得决策委员会的一致支持。但本周这种情况可能改变,因为达拉斯联储主席费舍尔(RichardFisher)716日表示,自己的看法与许多同僚愈发“不合”。

  

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  费舍尔的货币政策立场属于鹰派。费舍尔周一在专栏中重申,考虑到经济数据改善,以及刺激举措可能助长资产价格泡沫的风险,他希望较早升息和削减美联储的资产负债表。

  

  费舍尔在本月稍早的一次演讲中指出,美联储正创造金融过剩局面,这可能导致日后金融失衡局面。他并表示,经济正“比我们设想地更快达到理想的局面”。

  

  美联储官员们还将在本次会议上讨论当时机成熟时美联储的加息方式,衡量届时将使用何种政策工具及组合。Hilsenrath表示,已经摆上台面的问题之一还包括:美联储何时开始缩减规模达4.1万亿美元的资产负债表。

  

  会议决议如何影响市场?

  

  北京时间周四凌晨,美联储将会公布利率决议并发表政策声明,在金融市场波动率一直徘徊于低水平的背景之下,联储抛出怎样的论调或令整个金融市场“为之一振”?

  

  毫无疑问,市场最为关注的话题是提前加息方面。在上个月的美联储主席耶伦在半年度货币政策证词中指出,如果就业市场的改善速度继续快于联储的预期,这将使我们的目标更快的实现,升息的时间点或也将更早的出现。从金融市场的反应来看,耶伦论调的效力已经慢慢“迷失了方向”,只有一些美联储观察人士仍在强调这点。

  

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